بيتكوين يتجاوز 75 ألف دولار، لكن الدببة ترفض الاستسلام

استعاد بيتكوين مستوى أعلى من 75,000 دولار وحافظ عليه بعد الارتداد الأخير، لكن بيانات المشتقات تظهر أن التعافي يفتقر إلى القناعة الواسعة.

بيتكوين في خضم مشكلة مصداقية

تدعي بلومبرج أن بيتكوين يواجه مشكلة مصداقية الآن. ظلت معدلات التمويل على العقود الآجلة الدائمة سلبية لمدة شهر ونصف تقريبًا، مما يعني أن المتداولين بالرافعة المالية لا يزالون يدفعون للبقاء في صفقات قصيرة حتى مع ارتفاع السوق الفوري.

يُعد هذا الانقسام من بين الأكبر هذا العام بين حركة السعر الفوري وكيفية تموضع متداولي المشتقات. ارتفع بيتكوين بنحو 14٪ من أدنى مستوياته في أبريل، بمساعدة التدفقات المتجددة إلى صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة والتراكم الجديد من قبل شركة خزانة بيتكوين التابعة لمايكل سايلور، MicroStrategy.

نادرًا ما تدوم مثل هذه الفجوة بين التموضع والسعر طويلاً، وعادة ما تنتهي بوحشية لشخص ما. عندما يستمر بيتكوين في الارتفاع، يتكبد المتداولون الذين يبيعون على المكشوف خسائر ويمكن أن يضطروا إلى الاندفاع وإعادة شراء صفقاتهم، مما يؤدي إلى ارتفاع مفاجئ ذاتي التعزيز يُعرف باسم ضغط البيع القصير. كلما طال أمد هذا الجمود، كلما أصبح الانعكاس النهائي أكثر عنفًا.

تُظهر البيانات التي قدمتها بلومبرج أن التدفقات الصافية إلى صناديق ETF الفورية لبيتكوين المدرجة في الولايات المتحدة بلغت حوالي 332 مليون دولار حتى الآن هذا الأسبوع، مع إضافة ما يقرب من 26 مليون دولار يوم الخميس وحده. بحلول الساعة 8:00 صباحًا بتوقيت لندن يوم الجمعة، كان بيتكوين يتداول بالقرب من علامة 75,000 دولار.

كانت هذه واحدة من أطول فترات التمويل الهابط منذ فترة الاستسلام بعد انهيار FTX في أواخر عام 2022، عندما كانت المشاعر مماثلة.

قال Vetle Lunde، رئيس الأبحاث في K33، لبلومبرج أن "المتداولين يبنون بنشاط صفقات قصيرة ويراهنون ضد الاختراق، مما يخلق ظروفًا حيث يصبح ضغط البيع القصير أكثر احتمالاً إذا استمرت الزخم الصاعد".

يبدو الهيكل الحالي وكأنه إعداد نموذجي للضغط. يُظهر التمويل السلبي أن البائعين على المكشوف لا يزالون يهيمنون على الرافعة المالية ويدفعون للبقاء في التداول، حتى مع ارتفاع بيتكوين. هذا الارتفاع البطيء يعني أن العديد من تلك الصفقات القصيرة غارقة بالفعل لكنها لم تستسلم بعد، مما يجعلها عرضة للخطر. في الوقت نفسه، تبدو السيولة الفورية ضعيفة، لذا يمكن لأي حركة حادة أن تنتشر بسرعة عبر المشتقات وتتحول إلى ضغط سريع ومتتالٍ.

توضح بلومبرج أن الخلفية المثقلة بالبيع القصير تبدو أكثر هشاشة نظرًا لموجة المحفزات الصاعدة التي تضرب السوق في نفس الوقت، أي منها يمكن أن يثير نوع الصدمة الصعودية التي تجبر السوق الهابط على التدافع للخروج من صفقاتهم.

كشفت MicroStrategy عن عمليتي شراء بقيمة إجمالية قدرها 2.6 مليار دولار في الأسبوعين الماضيين فقط، وهو عرض ثابت يقول متداول المشتقات الأول في FalconX، Bohan Jiang، إنه ساعد في دعم الأسعار. علاوة على ذلك، كشفت Charles Schwab عن خطط لطرح تدول العقود الفورية للعملات المشفرة هذا العام وطرحت فكرة أن العملاء يمكنهم تخصيص ما يصل إلى 8.8٪ من محافظهم لبيتكوين. يشير هذا إلى مقدار الطلب الجديد الذي لا يزال ينتظر في الأجنحة.

خلال الأسبوع الماضي وحده، جذبت صناديق ETF لبيتكوين المدرجة في الولايات المتحدة أكثر من 800 مليون دولار، متحولة من التدفقات الخارجة التي شوهدت في وقت سابق من العام إلى طلب صافٍ قوي. كل مرحلة جديدة من شراء ETF تدفع الأسعار إلى الأعلى وتجعل من الأغلى على البائعين على المكشوف الجلوس في صفقات خاسرة، مما يزيد من ضغط الضغط الذي كان يتراكم بهدوء في سوق المشتقات لأسابيع.

وفقًا لبلومبرج، يمكن للمتداولين الهابطين أن يخرجوا متقدمين إذا انهار هذا الارتداد الأخير في النهاية. تُظهر بيانات Deribit مكاتب الخيارات تدفع مقابل الحماية من الجانب السلبي، مع فائدة مفتوحة ملحوظة متجمعة في عقود البيع حول مستويات 60,000 دولار و50,000 دولار. أطلقوا على هذا تعافيًا ناعمًا.

يعتقد Laurens Fraussen، المحلل البحثي في Kaiko، أن بيتكوين قد يشهد ارتفاعًا من المؤكد أن "يفاجئ بعض الناس". يدعي Fraussen أن الاختراق فوق 76,000 دولار قد يرى BTC يمتد نحو 85,000 دولار.

الصورة الرئيسية من Perplexity. مخطط BTCUSDT من Tradingview.