بنك التسويات الدولية يحذر من أن بورصات العملات المشفرة تتصرف كبنوك الظل

• قالت BIS إن مزودي خدمات الأصول المشفرة قد توسعوا كثيراً إلى ما هو أبعد من التداول والحضانة ليشملوا المنتجات.
• أشارت الورقة البحثية إلى أن كثيراً من الشركات الكبرى باتت تعمل بوصفها "وسطاء متعددو الوظائف للأصول المشفرة".
• حذّرت BIS من أن هذه الشركات قادرة على تحمّل مخاطر الائتمان والسيولة والاستحقاق دون ضمانات احترازية.

أفاد بنك التسويات الدولية بأن التطور السريع لمزودي خدمات الأصول المشفرة إلى وسطاء ماليين يُبرز الحاجة إلى أطر احترازية متينة. وفي ورقة بحثية جديدة نشرها معهد الاستقرار المالي في 23 أبريل، قالت BIS إن أكبر شركات التشفير تقدّم الآن مزيجاً واسعاً من الخدمات يتجاوز بكثير التداول والحضانة الأساسيين. 

وفقاً للورقة البحثية، تقدّم كثير من هذه الشركات الآن منتجات العائد وخدمات الربح، والهامش والإقراض المضمون، والمشتقات، وإصدار الرموز. وقالت BIS إن بعض هذه الأنشطة تشبه إلى حدٍّ بعيد وظائف الوساطة المالية التي تضطلع بها البنوك والوسطاء الرئيسيون تقليدياً. ونتيجةً لذلك، رأت أن كثيراً من كبار مزودي الخدمات يمكن وصفهم بدقة أكبر بأنهم وسطاء متعددو الوظائف للأصول المشفرة، أو MCIs. 

BIS: شركات التشفير تؤدي الآن وظائف مصرفية

قالت BIS إن المسألة لا تقتصر على تقديم شركات التشفير مزيداً من المنتجات، بل تتمثل في انخراطها المتزايد في تحويل المخاطر الذي يشبه النشاط المصرفي. فحين تقبل MCIs أصول العملاء المشفرة من خلال برامج الاستثمار أو الربح ثم تستخدم تلك الأصول لتمويل الإقراض أو صناعة السوق أو غيرها من العمليات، فإنها تتحمّل مخاطر الائتمان والسيولة والاستحقاق. 

والجدير بالملاحظة أن الورقة أشارت إلى أن كثيراً من منتجات الربح تُنقل ملكية أصول العملاء إلى الوسيط، مما يُفضي إلى التزامات قابلة للاسترداد على المدى القصير تشبه اقتصادياً الودائع. فمن ناحية، قد يرى العملاء في هذه المنتجات حسابات عائد بسيطة. ومن ناحية أخرى، قالت BIS إنها يمكن أن تعمل بصورة أشبه بكثير بالتمويل غير المضمون لأنشطة داخلية مبهمة. 

وأضافت BIS أن قروض الهامش والمشتقات تُضاعف مخاطر الائتمان والسوق معاً. وفي الوقت ذاته، تعمل كثير من هذه الشركات دون تأمين على الودائع، أو دعم سيولة من البنوك المركزية، أو ضمانات احترازية مماثلة تسري على الوسطاء التقليديين المنخرطين في أنشطة مشابهة. 

الورقة البحثية تستشهد بـ Celsius وFTX وانهيار 2025

أشارت الورقة البحثية إلى عدة أمثلة على كيفية تجسّد هذه المخاطر. واستشهدت بإخفاق Celsius Network وFTX في عام 2022، إلى جانب الانهيار المفاجئ للأصول المشفرة في أكتوبر 2025، دليلاً على أن الثغرات في كبار وسطاء التشفير يمكن أن تتفشى بسرعة. 

وفقاً لـ BIS، تزداد خطورة المشكلة كلما عمّقت هذه الشركات روابطها مع التمويل التقليدي. وشدّدت الورقة أيضاً على أن كثيراً من MCIs لا تنشر بياناتها المالية، فيما تظل إتاحة البيانات ومعايير الإبلاغ متخلفةً مقارنةً بتلك المستخدمة للوسطاء الماليين التقليديين. 

بيد أن BIS لم تنادِ بقاعدة ضيقة واحدة، بل قالت إن أنجع مزيج من السياسات يجمع بين التنظيم القائم على الكيان والتنظيم القائم على النشاط. ويشمل ذلك احتياطيات رأس المال والسيولة، ومتطلبات الحوكمة وإدارة المخاطر، واختبارات الضغط للشركات المنخرطة في الوساطة المالية. 

BIS تدعو إلى رقابة احترازية أقوى

أشارت BIS إلى أن ثمة تحديات سياساتية عدة لا تزال بحاجة إلى معالجة، منها: عدم اكتمال التغطية التنظيمية لأنشطة الاقتراض والإقراض، والحاجة إلى تعاون رقابي عابر للحدود وفعّال، ومحدودية الموارد الرقابية، وضعف معايير الإبلاغ في أسواق التشفير. 

غير أن BIS لم تعد تصف أكبر منصات التشفير بوصفها منصات فحسب، بل باتت تتعامل معها بوصفها وسطاء يتصرفون بشكل متزايد كبنوك ظل، مع استمرار عملها دون الإطار الاحترازي الكامل الذي يستلزمه التمويل التقليدي. 

ذات صلة: الهند تُؤكد أن ادعاءات دفع مدفوعات التشفير لناقلة النفط "Sanmar Herald" أخبار مزيفة