سباق ETF للعملات المشفرة يشتعل مع استهداف JPX اليابانية نافذة الإدراج 2027–2028

• تقول JPX إن صناديق ETF للكريبتو يمكن أن تُطلق في 2027 بمجرد أن تُنهي اليابان إصلاحاتها القانونية والضريبية.
• ستخفض خطة اليابان لتخفيض ضريبة الكريبتو المكاسب من 55% إلى معدل ثابت بنسبة 20%.
• قد يستبعد مقترح TOPIX الشركات ذات الاحتياطيات الكبيرة من الكريبتو، مما يثير مخاوف بشأن تدفق الأموال السلبية للخارج.

يتسارع سباق الكريبتو المنظّم في اليابان بعد أن أشارت مجموعة بورصة اليابان (JPX) إلى احتمال انطلاق صناديق الكريبتو المدرجة في عام 2027. ووفقاً لبلومبرغ، قال الرئيس التنفيذي هيرومي ياماجي إن JPX ستُعدّ قوائم الإدراج بمجرد الانتهاء من الإصلاحات القانونية والقواعد الضريبية.

يُمثّل هذا الجدول الزمني تحولاً عن توقعات السوق السابقة التي كانت تضع إطلاق ETF الكريبتو في موعد لا يسبق عام 2028. وقال ياماجي إن مديري الأصول أبدوا اهتماماً قوياً، مما يمنح اليابان مساراً أوضح نحو منتجات الاستثمار في الكريبتو المنظّمة.

JPX تربط دفع ETF بالإصلاح القانوني والضريبي

أبدت JPX اهتمامها الأول بالمنتجات المرتبطة بالكريبتو نحو مارس 2025، مع التركيز على استقطاب رأس المال العالمي. وجاءت تصريحات ياماجي الأخيرة لتُقدّم ذلك المخطط من خلال تحديد عام 2027 بوصفه أقرب نافذة زمنية ممكنة.

غير أن العقبة الرئيسية لا تزال تتمثل في الإطار التنظيمي لليابان. ففي نوفمبر، خططت وكالة الخدمات المالية لتصنيف أصول الكريبتو بوصفها أدوات مالية بموجب قانون الأدوات المالية والبورصات في عام 2026.

كما سيُغيّر إصلاح ضريبي منفصل طريقة معالجة مكاسب الكريبتو. وسيخفّض الخطة الحد الأقصى للمعدل من 55% ضمن "الدخل المتنوع" إلى معدل ثابت بنسبة 20%، وهو المعدل الذي يتوافق مع المعاملة الضريبية اليابانية للأسهم وصناديق الاستثمار.

وستعالج الإصلاحات مجتمعةً العوائق القانونية والضريبية التي أبرزها ياماجي. وتضع عدة شركات مالية نفسها بالفعل في موضع الاستعداد لهذا التحول. إذ تدرس أو أعدّت كلٌّ من Nomura Asset Management وSBI Global Asset Management وDaiwa Asset Management منتجات ETF وفق التقارير.

كما كشفت SBI Holdings عن خطط لصندوق يتتبع البيتكوين وXRP، فضلاً عن وضعها مخطط صندوق استئماني مختلط يُخصّص 51% لصناديق ETF الذهبية و49% لصناديق ETF للبيتكوين.

مقترح TOPIX يزيد الضغط على شركات خزينة الكريبتو

في حين يفتح مخطط ETF الكريبتو مساراً منظّماً للمستثمرين، فإن مقترحاً آخر من JPX أثار قلق الشركات المدرجة ذات الاحتياطيات الكبيرة من الكريبتو. إذ تسعى JPX حالياً للحصول على ملاحظات حول قاعدة تستبعد الشركات التي تحتفظ بأكثر من 50% من أصولها في الكريبتو من مؤشر TOPIX.

يُغلق باب التشاور في السابع من مايو. وفي كلمته خلال مؤتمر Bitcoin 2026، قال ديلان لوكلير، رئيس استراتيجية البيتكوين في Metaplanet، إن هذه القاعدة ستؤثر على Metaplanet وRemixpoint وANAP Holdings خلال إعادة التوازن في أكتوبر 2026.

وحثّ لوكلير المؤيدين على دعم رسالة مشتركة تستضيفها Bitcoin for Corporations قبل انتهاء مهلة التشاور. وتكتسب مسألة المؤشر أهمية بالغة، إذ يمكن أن يدعم الإدراج في TOPIX تدفقات الصناديق السلبية، في حين أن الاستبعاد قد يعكس تلك التدفقات حين تُعدّل الصناديق التي تتتبع المؤشر محافظها.

ظهر نقاش مماثل في الولايات المتحدة بعد أن أخذت MSCI بعين الاعتبار إزالة شركات خزينة الأصول الرقمية من مؤشراتها Global Investable Market Indexes. وحذّر محللو JPMorgan من أن إزالة Strategy وحدها قد تُفضي إلى تدفقات خروج سلبية بنحو 2.8 مليار دولار.

وكان ما يصل إلى 8.8 مليار دولار في خطر إن اتّبع مزودو مؤشرات آخرون الأمر ذاته. وقررت MSCI لاحقاً عدم المضي في الاستبعاد خلال مراجعتها في فبراير 2026. وبالنسبة لـ JPX، فإن المسارَين يُحدّدان الآن اختبار سوق الكريبتو الياباني القادم.

ذات صلة: البرازيل تُوقف استخدام الكريبتو في المدفوعات العابرة للحدود المنظّمة بموجب قرار الصرف الأجنبي الجديد