STRC يسجل أدنى مستوى على الإطلاق دون 74 دولارًا مع مواجهة Strategy ضغوط الأرباح و Bitcoin

ملخص

انخفض سهم STRC الممتاز التابع لـ Strategy إلى مستوى قياسي متدنٍّ يوم الخميس، إذ أدى تراجع بيتكوين دون 60,000 دولار إلى زيادة الضغط على الهيكل الرأسمالي للشركة وأثار مخاوف جديدة حول ثقة المستثمرين في نموذج تمويلها.

انخفض STRC إلى أدنى مستوى تداول خلال اليوم عند 73.65 دولاراً قبل أن يتعافى قرب 79 دولاراً، تاركاً السهم الممتاز أكثر من 20% دون قيمته الاسمية البالغة 100 دولار. رفعت هذه الحركة العائد الفعلي فوق 15% عند أدنى مستوى في الجلسة، على الرغم من أن Strategy لم ترفع معدل توزيع الأرباح السنوي الرسمي من 11.5%.

جاء هذا التراجع في الوقت الذي انخفض فيه بيتكوين بشكل مؤقت إلى 58,189 دولاراً، وهو أدنى مستوى له في العام، قبل أن يتعافى نحو 59,600 دولار. كما انخفض السهم العادي لـ Strategy دون 90 دولاراً، ليلمس 86.72 دولاراً ويصل إلى أدنى مستوى له منذ مطلع عام 2024 وسط تراجع في تجارة خزينة بيتكوين الأوسع نطاقاً.

ارتفاع عائد STRC مع انخفاض السعر دون القيمة الاسمية

يدفع STRC توزيع أرباح سنوياً بنسبة 11.5% بناءً على قيمته الاسمية البالغة 100 دولار، أي ما يعادل 11.50 دولاراً للسهم سنوياً. عندما ينخفض سعر السوق دون القيمة الاسمية، يرتفع العائد الفعلي لأن المستثمرين الذين يشترون بسعر أقل يحصلون على نفس الدفعة النقدية الاسمية.

المصدر: X

عند سعر سوق قرب 79 دولاراً، يبلغ العائد الفعلي لـ STRC نحو 14.6%. وعند أدنى مستوى يوم الخميس البالغ 73.65 دولاراً، ارتفع العائد الفعلي بشكل مؤقت فوق 15.6%، مما يوضح مدى حدة إعادة تسعير السهم الممتاز خلال آخر موجة بيع لبيتكوين.

تراجع Strategy معدل توزيعات أرباح STRC كل شهر باستخدام المتوسط المتحرك لحجم التداول الشهري للورقة المالية. وبموجب إطار الشركة، يؤدي متوسط شهري دون 95 دولاراً إلى توصية الإدارة برفع توزيعات الأرباح بما لا يقل عن 50 نقطة أساس، رهناً بموافقة مجلس الإدارة.

إذا ظل متوسط يونيو دون 95 دولاراً، فقد يرتفع معدل توزيعات أرباح STRC إلى 12% على الأقل للفترة المقبلة. مع نحو 10.49 مليار دولار من STRC القائم، ستضيف زيادة بمقدار 50 نقطة أساس ما يقارب 52 مليون دولار إلى تكلفة توزيعات الأرباح السنوية لـ Strategy.

الاحتياطي النقدي يوفر مدة تغطية لتوزيعات الأرباح

تواجه Strategy حالياً ضغطاً تمويلياً أعلى، لكن المحللين لا يصفون حاجة فورية لبيع بيتكوين. احتفظت الشركة باحتياطي بقيمة 1.4 مليار دولار كما في 21 يونيو، وجمعت مؤخراً 335.5 مليون دولار من خلال مبيعات الأسهم العادية.

يمنح هذا الاحتياطي Strategy ما يقارب 10 أشهر من التغطية لالتزامات توزيعات أرباح STRC، استناداً إلى التكاليف السنوية الحالية البالغة 1.21 مليار دولار. يمكن للشركة أيضاً إبطاء مشتريات بيتكوين، أو إصدار أسهم إضافية، أو رفع معدل توزيعات الأرباح الممتازة، أو إعادة شراء أسهم STRC قبل النظر في بيع بيتكوين.

STRC دائم ولا يستلزم من Strategy استرداد الأسهم بسعر 100 دولار. يحدّ هذا الهيكل من ضغط السيولة على المدى القريب، وإن كان تداول السهم الممتاز بعيداً دون القيمة الاسمية يجعل الإصدارات المستقبلية أقل كفاءة.

أشار محلل Benchmark مارك بالمر في وقت سابق إلى أن تسعير STRC دون القيمة الاسمية يضعف قدرة Strategy على جمع رأس مال جذاب لشراء بيتكوين. لذا فإن المسألة مرتبطة ارتباطاً أوثق بالوصول إلى أسواق رأس المال وشهية المستثمرين من الملاءة الفورية لتوزيعات الأرباح.

انخفاض MSTR مع تصاعد الضغوط القانونية وضغوط السوق

تعرض السهم العادي لـ Strategy هو الآخر لضغوط. انخفض MSTR بأكثر من 9% في بعض الأوقات يوم الخميس، وتراجع بنحو 30% على مدار خمس جلسات، متجاوزاً تراجع بيتكوين خلال الفترة ذاتها.

أضافت الضغوط القانونية إلى ضعف السوق بعد أن أعلنت شركة Rosen Law Firm عن تحقيق في ادعاءات محتملة بالاحتيال في الأوراق المالية المتعلقة بـ Strategy. يشمل التحقيق MSTR والأوراق المالية الممتازة للشركة، بما فيها STRF وSTRC وSTRK وSTRD.

تحتفظ Strategy بـ 847,363 بيتكوين، وهو أكبر مركز مؤسسي لبيتكوين في السوق. دفعت التراجعات الأخيرة في الأسعار عدة فترات استحواذ إلى منطقة الخسائر، وتضع تقديرات السوق الخسائر غير المحققة على محفظة بيتكوين قرب 10.6 مليار دولار.

دعت CryptoQuant مؤخراً Strategy إلى إيقاف مشتريات بيتكوين مؤقتاً وإعادة بناء الاحتياطيات النقدية نحو نحو 2.8 مليار دولار قبل استئناف التراكم الأكبر. وقالت الشركة إن تغطية توزيعات الأرباح انخفضت من أكثر من سبع سنوات إلى نحو 14 شهراً مع زيادة الالتزامات وتراجع الاحتياطيات.

كان آخر شراء أسبوعي لـ Strategy أصغر من فترات الشراء السابقة. اشترت الشركة 520 بيتكوين بنحو 35 مليون دولار، ووجّهت معظم عائدات زيادة رأس المال البالغة 335.5 مليون دولار من الأسهم العادية إلى الاحتياطيات النقدية، مما يشير إلى نهج أكثر حذراً في ظل استمرار الضغط على STRC وMSTR وبيتكوين.

ظهر هذا المنشور لأول مرة في CoinCentral تحت عنوان: STRC يسجل أدنى مستوى على الإطلاق دون 74 دولاراً مع مواجهة Strategy ضغوط توزيعات الأرباح وبيتكوين.