المستثمرون المتشائمون يتدفقون للتحوط من مخاطر ديون الذكاء الاصطناعي

يتجه المستثمرون إلى منتجات تدفع تعويضات في حال انهيار الشركات لحماية محافظهم من انهيار محتمل في قطاع الذكاء الاصطناعي. تظهر بيانات من DTCC أن نشاط مقايضة التخلف عن السداد الائتماني لعدة شركات تكنولوجية أمريكية قد ارتفع بنسبة 90% منذ أوائل سبتمبر، حيث يقلق المستثمرون بشأن مخاطر تمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي بسندات قد لا تحقق عوائد لسنوات.

تسارعت وتيرة بيع أسهم التكنولوجيا في وول ستريت الأسبوع الماضي، مما أدى إلى زيادة في التحوط، بعد أن أعلنت أوراكل وبرودكوم عن أرباح مخيبة للآمال.

في قلب هذه القصة المتغيرة تقع شركة أوراكل، عملاق برمجيات المؤسسات والحوسبة السحابية العريق. بعد أن كانت تعتبر شركة تمثل ركيزة للإيرادات المستقرة والتمويل البسيط، أصبحت أوراكل الآن وكيلاً رئيسياً لمخاطر الائتمان المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

وصل سعر مقايضات التخلف عن السداد الائتماني، أو تكلفة التأمين على ديون الشركة، إلى مستويات لم نشهدها منذ الأزمة المالية عام 2009.

ارتفع نشاط مقايضات التخلف عن السداد بشكل خاص في سبتمبر

كان الأداء المالي لشركات التكنولوجيا متقلباً مع استيعاب المستثمرين لتقارير الأرباح وتوقع تأثير منتجات الذكاء الاصطناعي من شركات مثل OpenAI وGoogle وAnthropic.

ومع ذلك، شهدت أوراكل وCoreWeave ارتفاعات حادة بشكل خاص في تداول مقايضات التخلف عن السداد مع قيامهما بجمع مبالغ كبيرة من الديون لدعم قدرة مراكز البيانات. كما ازدهر التداول في مقايضات التخلف عن السداد المرتبطة بميتا بعد أن جمعت الشركة 30 مليار دولار من خلال مبيعات السندات في أكتوبر لتمويل مبادراتها في مجال الذكاء الاصطناعي.

لاحظ ناثانيال روزنباوم، استراتيجي الائتمان من الدرجة الاستثمارية في JPMorgan، أن أحجام مقايضات التخلف عن السداد للأسماء الفردية قد زادت بشكل كبير هذا الربع، مدفوعة بشكل أساسي بالشركات الكبيرة التي تستثمر بكثافة في مراكز البيانات الأمريكية.

كما وافق مسؤول تنفيذي كبير في شركة استثمار ائتماني أمريكية بارزة على هذا التقييم، قائلاً، "لقد زاد تداول مقايضات التخلف عن السداد في الأسماء الفردية بشكل ملحوظ، مع استخدام الناس بشكل متزايد لسلال على شركات التكنولوجيا الكبرى أو على أوراكل وميتا على وجه التحديد. كيف تحمي نفسك وتنشئ تحوطًا؟ الطريقة الأكثر شيوعًا هي سلة من مقايضات التخلف عن السداد التكنولوجية." 

ومع ذلك، كان الاهتمام بمقايضات التخلف عن السداد في الشركات الأمريكية ذات التصنيف العالي غائبًا تقريبًا في بداية العام، عندما مولت شركات التكنولوجيا توسعها في مجال الذكاء الاصطناعي من ميزانياتها العمومية بدلاً من أسواق الديون. اكتسب السوق زخمًا بمجرد أن حل الاقتراض محل النقد كمصدر تمويل رئيسي. جمعت ميتا وأمازون وألفابيت وأوراكل 88 مليار دولار هذا الخريف، وتتوقع JPMorgan إصدار 1.5 تريليون دولار من الدرجة الاستثمارية بحلول عام 2030.

نشاط مقايضات التخلف عن السداد لأوراكل في ارتفاع

قفز نشاط مقايضات التخلف عن السداد حول أوراكل بشكل حاد هذا العام، مع أكثر من ثلاثة أضعاف الأحجام الأسبوعية ووصول تكاليف الحماية إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2009. راكمت الشركة أكثر من 100 مليار دولار من الديون، معظمها لتمويل مراكز البيانات وبنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

تشير بيانات السوق إلى أن مقايضات التخلف عن السداد للشركة تبلغ حوالي 126 نقطة أساس، وهو أعلى بكثير من مستويات نظرائها مثل Nvidia وMeta.

على الرغم من أن أصول الشركة تعرضت لضغوط شديدة هذا الأسبوع بعد أن فشلت الشركة في تحقيق توقعات الإيرادات، إلا أنها انخفضت أكثر يوم الجمعة عندما أجلت بناء مركز بيانات واحد على الأقل.

لاحظ بينيديكت كيم، مدير المحفظة في شركة إدارة الأصول Altana Wealth، مع ذلك، أنه على الرغم من أنه لا يتوقع تخلف أوراكل عن السداد في أي وقت قريب، إلا أنه يعتقد أن مقايضات التخلف عن السداد الخاصة بها قد تم تسعيرها بشكل خاطئ بشكل فادح. دخلت شركته، Altana، في تداول مقايضات التخلف عن السداد لأول مرة في أوائل أكتوبر، مستشهدة بديون أوراكل المتزايدة وتعرضها الكبير لعميل واحد، OpenAI. 

مؤخرًا، قدم بريج خورانا من Wellington أيضًا رأيه العام حول تداول مقايضات التخلف عن السداد: "مقايضات التخلف عن السداد للأسماء الفردية تمر بلحظة مميزة." وأضاف، "هناك المزيد من التعرض الذي تمتلكه البنوك ولاعبو الائتمان الخاص للشركات الفردية. لذلك فهم يريدون تخفيف مخاطر ذلك. الناس يبحثون عن تأمين على ممتلكاتهم."

لا تقرأ أخبار العملات المشفرة فقط. افهمها. اشترك في نشرتنا الإخبارية. إنها مجانية.