جابرييلا مورايس: تقارب بازل III وFIT21 يحفز سوق الائتمان المرمز بقيمة 20 مليار دولار

نشرت غابرييلا مورايس، المستشارة القانونية الاستراتيجية لشركة SQHWYD GLOBAL Ltd. والشريكة في Pinheiro Neto Advogados، اليوم المراجعة القانونية العالمية للأصول الرقمية لعام 2025. يؤكد هذا التقرير الشامل أن عام 2025 سيُذكر كالعام الذي انتهت فيه المراجحة التنظيمية وبدأت "قابلية التشغيل البيني التنظيمي"، ممهداً القواعد القانونية للتوسع الضخم في أصول العالم الحقيقي (RWA).

بازل III ودخول القطاع المصرفي

تحدد مورايس التطبيق العالمي الكامل لمعايير بازل III للتعرض للأصول المشفرة في يناير 2025 كلحظة فاصلة في الصناعة.

تكتب مورايس: "كان عام 2025 هو العام الذي دخلت فيه البنوك رسمياً الساحة". "أتاح التصنيف المميز للجنة بازل لأصول العالم الحقيقي المرمزة (المجموعة 1b) للبنوك من الدرجة الأولى الاحتفاظ بالسندات والأسهم المرمزة بمتطلبات رأسمالية أقل بكثير من العملات الرقمية غير المدعومة (المجموعة 2)."

كان هذا الضوء الأخضر التنظيمي هو "الحلقة المفقودة" للاعتماد المؤسسي. سمح للبنوك بالمشاركة في النظام البيئي للرموز لأصول العالم الحقيقي دون خصومات رأسمالية عقابية، شريطة أن تستوفي الأصول الأساسية معايير اليقين القانوني الصارمة. ونتيجة لذلك، ارتفع سوق الائتمان الخاص المرمز إلى 20 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، حيث سعت المؤسسات المالية التقليدية إلى طبقات تسوية فعالة لميزانياتها العمومية.

القانون البرازيلي رقم 14.478: المعيار الذهبي العالمي

يسلط التقرير الضوء على قيادة البرازيل في عام 2025. مع التطبيق الكامل للقانون رقم 14.478 (قانون أصول افتراضية)، أثبت التفويض بالفصل المطلق للأصول أنه حاسم في استعادة ثقة المستثمرين.

تشير مورايس: "في عام 2025، بينما كانت الولايات القضائية الأخرى تعاني من مخاوف الخلط، ضمن الإطار القانوني البرازيلي بقاء أصول العملاء بعيدة عن الإفلاس".

كان هذا اليقين القانوني هو الحافز لانتقال مشروع Drex التجريبي (الريال الرقمي) إلى مرحلته الثانية في أواخر عام 2025. على عكس العملات الرقمية للبنوك المركزية للتجزئة، ركز Drex على التسوية بالجملة للسندات الحكومية المرمزة. تحلل مورايس كيف أنشأ Drex بيئة قانونية قابلة للبرمجة حيث يُعترف بالعقد الذكي قانونياً كسجل نهائي للملكية، مما يحل "مشكلة أوراكل" لأصول العالم الحقيقي.

تأثير FIT21: التنسيق عبر الحدود

تقدم مورايس تحليلاً تفصيلياً للآثار العابرة للحدود لقانون الابتكار المالي والتكنولوجيا للقرن الحادي والعشرين الأمريكي (FIT21)، الذي شهد تطبيقاً واسعاً في عام 2025. من خلال توضيح اختصاص CFTC على السلع الرقمية، وائمت الولايات المتحدة نفسها مع المعايير العالمية.

ينص التقرير: "أنشأ التنسيق بين FIT21 في الولايات المتحدة والقانون 14.478 في البرازيل 'ممر امتثال' لأول مرة". "في عام 2025، شهدنا تدفقاً خالياً من الاحتكاك لرأس المال بين أمريكا الشمالية والجنوبية، مدعوماً بالاعتراف القانوني المتبادل بتصنيف أصول افتراضية".

يخلص التقرير إلى أنه في عام 2026، ستكون الميزة التنافسية الأساسية لمنصات الأصول الرقمية هي "الهندسة القانونية" الخاصة بها - القدرة على تغليف سند خزانة أمريكي في رمز متوافق قانونياً في البرازيل، والاحتفاظ به بموجب معايير بازل III، وتسويته فوراً.