شركة غالاكسي تكشف عن تهديد يطال العملات المشفرة في عام 2026

قد يواجه النمو السريع لشركات إدارة أصول العملات الرقمية اختبارًا حقيقيًا قريبًا.

في تقريرها السنوي، حذرت شركة غالاكسي ديجيتال من أن خمس شركات أو أكثر من شركات إدارة أصول العملات الرقمية قد تُجبر قريبًا على بيع أصولها، أو الاندماج مع شركات أكبر، أو الإغلاق نهائيًا مع تزايد حدة ظروف السوق.

يشير التقرير إلى تزايد الضغوط على الشركات التي اندفعت إلى مجال إدارة أصول العملات الرقمية دون استراتيجيات طويلة الأجل متينة.

شهدت شركات إدارة أصول العملات الرقمية – وهي شركات مدرجة في البورصة تحتفظ بأصول مثل بيتكوين وإيثيريوم في ميزانياتها العمومية – ارتفاعًا ملحوظًا في وقت سابق من هذا العام مع ارتفاع أسعار العملات الرقمية وتسهيل التمويل. لكن هذا الزخم يتلاشى بسرعة.

انخفاض صافي قيمة الأصول السوقية إلى مستويات رئيسية

سلطت غالاكسي الضوء على تحول حاد في صافي قيمة الأصول السوقية، وهو مؤشر رئيسي يقارن القيمة السوقية للشركة بقيمة ممتلكاتها من العملات الرقمية. تُتداول العديد من صناديق DATs التي تركز على البيتكوين والإيثيريوم وسولانا حاليًا بقيمة صافية للأصول (mNAV) أقل من 1، مما يعني أن المستثمرين يُقيّمون هذه الشركات بأقل من قيمة أصولها الأساسية.

وقال جيانينغ وو من شركة غالاكسي: “بعد اندفاع الشركات من مختلف القطاعات التجارية نحو تحويل استثماراتها إلى صناديق DATs للاستفادة من ظروف التمويل في السوق، ستُميّز المرحلة التالية صناديق DATs المستدامة عن تلك التي تفتقر إلى استراتيجيات متماسكة أو قدرات إدارة أصول فعّالة”.

وبمجرد أن تنخفض قيمة mNAV إلى أقل من 1، يصبح إصدار أسهم جديدة مُخفِّضًا لقيمة السهم، مما يُحدّ من قدرة الشركة على جمع رأس المال وتوسيع حيازاتها من العملات الرقمية.

تداول مزدحم يواجه الواقع

كان ازدهار صناديق DATs مدفوعًا بالأسواق الصاعدة واللوائح التنظيمية الأكثر مرونة في الولايات المتحدة، حتى مع ازدياد سهولة وصول المستثمرين إلى العملات الرقمية من خلال صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). سعت العديد من صناديق DATs إلى التفوق على أسعار العملات الرقمية الفورية باستخدام أدوات مثل إصدار الأسهم واستراتيجيات التخزين.

ولكن مع انخفاض الأسعار، أصبحت هذه النماذج تحت ضغط كبير.

حذر محللو ماكواري من أن “استدامة شركات إدارة الأصول الرقمية (DATCOs) مرتبطة ارتباطًا وثيقًا باستمرار ارتفاع قيمة أسهمها مقارنةً بصافي قيمة أصولها (NAV). فإذا تآكلت هذه القيمة أو تحولت إلى خصم، سيواجه هذا النموذج تحديات كبيرة”.

البقاء للأقوى فقط

تشير شركة جالاكسي إلى أن الشركات ذات الحجم الكبير، والهياكل الرأسمالية القوية، وخطط السيولة الفعّالة – مثل شركة ستراتيجي أو شركة ميتابلانيت اليابانية – قد تتمكن من تجاوز فترة الركود. أما الشركات الأخرى، وخاصةً المتأخرة منها والتي تفتقر إلى خطط واضحة، فقد لا تتمكن من ذلك.

في الوقت الحالي، لا تتجاوز حصة شركات إدارة الأصول الرقمية (DATs) 1% من إجمالي سوق العملات الرقمية. ومع ذلك، فإن رسالة جالاكسي واضحة: لقد ولّى زمن التداول السهل في سوق العملات الرقمية، والفصل القادم سيرتكز على الانضباط لا على الضجيج الإعلامي.

الأسئلة الشائعة

1. ما هي شركات إدارة الأصول الرقمية (DATs)؟

هي شركات مدرجة في البورصة، تمتلك عملات رقمية مثل بيتكوين أو إيثيريوم بهدف تنمية أصولها وتحقيق عوائد من خلال التداول أو التخزين.

2. لماذا تواجه شركات إدارة الأصول الرقمية (DATs) ضغوطًا الآن؟

تواجه صناديق الاستثمار الرقمية (DATs) صعوبات جمة مع انخفاض أسعار العملات الرقمية وتراجع نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول إلى أقل من 1، مما يحد من قدرتها على جمع الأموال أو توسيع حيازاتها.

3. كيف بدأت طفرة صناديق الاستثمار الرقمية (DATs) ولماذا تتلاشى؟

ازدهرت هذه الطفرة بفضل ارتفاع أسعار العملات الرقمية، وسهولة التمويل، والتفاؤل السائد؛ إلا أنها تتلاشى الآن نتيجة لانخفاضات السوق وثغرات في الاستراتيجيات.

4. ما هي المخاطر التي يواجهها المستثمرون مع صناديق الاستثمار الرقمية (DATs) في السوق الحالية؟

قد يتكبد المستثمرون خسائر إذا انخفضت حيازات صناديق الاستثمار الرقمية (DATs) من العملات الرقمية أو واجهت الشركة صعوبة في جمع الأموال. كما أن انخفاض نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول قد يقلل من الثقة ويحد من السيولة.