تيثر وسيركل يسيطران على 87% من العملات المستقرة مع تشديد التنظيمات

تظهر البيانات الجديدة أن جهتين مصدرتين فقط تهيمنان على القطاع بأكمله تقريبًا، مما يثير تساؤلات جديدة حول كيفية إعادة تشكيل التنظيمات الأمريكية القادمة لتدفق راس المال بدلاً من استقراره.

في مركز السوق تجلس Tether و Circle، واللتان تمثلان معًا حوالي 87% من إمدادات العملة المستقرة العالمية. يسيطر USDT من Tether وحده على حوالي 62% من السوق، بينما يساهم USDC من Circle بنسبة 25% أخرى. كل شيء آخر - بما في ذلك العملة المستقرة التي تحمل عائدًا - يتم تقليله إلى شريحة رقيقة من الكعكة.

سوق مركز بالفعل

يسلط الرسم البياني الضوء على مدى ضآلة المساحة المتبقية للبدائل. تمثل العملة المستقرة الأعلى التي تحمل عائدًا مجتمعة حوالي 6% فقط من إجمالي حصة السوق، بينما يشكل جميع المصدرين المتبقين معًا حوالي 7%. بعبارة أخرى، اقتصاد العملة المستقرة مركزي بالفعل بشكل كبير قبل أن يتدخل المنظمون حتى.

يهم هذا السياق بينما يناقش المشرعون الأمريكيون قواعد جديدة لما يسمى بالعملة المستقرة للمدفوعات. بموجب المقترحات الحالية، سيتم حظر هذه الرموز من تقديم العائد للمستخدمين، على الرغم من أنها عادة ما تكون مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل التي تحقق عائدًا يتراوح بين 3% إلى 4% تقريبًا.

من يستحوذ على العائد

النتيجة هي انفصال متزايد بين مكان توليد القيمة ومن يتلقاها. بينما تكسب الاحتياطيات عوائد ثابتة من خلال الديون الحكومية، يتم الاستحواذ على هذه المكاسب من قبل المصدرين والشركاء المصرفيين. في هذه الأثناء، لا يكسب المستخدمون النهائيون شيئًا مقابل الاحتفاظ بالأصول التي تعمل كمعادلات نقدية رقمية.

من منظور تخصيص رأس المال، يصبح هذا المقايضة صعب التبرير بشكل متزايد. تميل الأسواق إلى التكيف بسرعة عندما تكون الحوافز غير متوافقة، ولا يختفي الطلب على العائد ببساطة لأن التنظيم يقيده.

رأس المال يجد مسارًا آخر

بدلاً من ذلك، يتحول سلوك البحث عن العائد إلى مكان آخر. ينتقل بعضه إلى الخارج، خارج نطاق الأطر الأمريكية. يتدفق البعض إلى منتجات الدولار الاصطناعية مثل USDe من Ethena. ينتقل رأس المال الآخر إلى هياكل أكثر تعقيدًا أو أقل شفافية تقع في المناطق الرمادية التنظيمية.

من المفارقات أن هذه الديناميكية تخاطر بتقويض الاستقرار ذاته الذي يهدف صانعو السياسات إلى حمايته. من خلال تقييد العائد على العملة المستقرة الأكثر تنظيمًا وشفافية، يتم إعادة توجيه ضغط النمو نحو المنتجات ذات الشفافية الأعلى والمخاطر النظامية المحتملة الأعلى.

الاستقرار مع عواقب غير مقصودة

كان سوق العملة المستقرة مركزًا بالفعل قبل ظهور هذه المقترحات بوقت طويل. من خلال حظر العائد على العملة المستقرة المتوافقة للمدفوعات، قد يعزز المنظمون هذا التركيز بينما يضعفون في نفس الوقت الموقف التنافسي للمنتجات الأكثر أمانًا.

في الممارسة العملية، يمكن أن تؤدي القواعد إلى رقابة أقل، وليس أكثر، حيث ينتقل النشاط بعيدًا عن الزوايا الأكثر وضوحًا في النظام البيئي. قد تنتهي محاولة فرض الاستقرار بتصدير المخاطر بدلاً من ذلك.

المعلومات المقدمة في هذه المقالة هي لأغراض تعليمية فقط ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو تداول. لا تؤيد Coindoo.com أو توصي بأي استراتيجية استثمارية محددة أو عملة مشفرة. قم دائمًا بإجراء بحثك الخاص واستشر مستشارًا ماليًا مرخصًا قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.

ظهر المنشور Tether و Circle تسيطران على 87% من العملة المستقرة مع تشديد التنظيم لأول مرة على Coindoo.