محرك الضغط بقيمة 4.65 مليار دولار في Aave – من صدمة تصفية Bitcoin إلى عائد البروتوكول!

افتتح سوق التشفير العام تحت ضغط رافعة مالية متزايد حيث تراكم التعرض للمخاطر بشكل مطرد عبر المشتقات. خلال منتصف يناير، دفعت تصفية الصفقات الطويلة بقيمة 550 مليون دولار بيتكوين [BTC] نحو 86,000 دولار، مما كشف عن هشاشة هيكلية.

ومع ذلك، تكثف الضغط في 29 يناير 2026 عندما انخفضت BTC إلى 84,000 دولار وسط تصفية قسرية بقيمة مليار دولار. ثم تفاقمت الظروف في أوائل فبراير، مع انخفاض بنسبة 33% من 90,000 دولار إلى 60,000 دولار في غضون 72 ساعة فقط – مما أثار نداءات هامش واسعة.

ومع ذلك، كشفت خريطة التصفية عن تحول هيكلي. مع اقتراب BTC من 64,000 دولار، توسعت تصفية الصفقات القصيرة التراكمية بينما تقلصت تصفية الصفقات الطويلة. والجدير بالذكر أن الانخفاض إلى ما دون 58,000 دولار أدى فقط إلى تصفية 670 مليون دولار في الصفقات الطويلة، أقل بكثير من الدورات السابقة.

حتى الاختراق فوق 70,000 دولار أنتج 2.6 مليار دولار في ضغوط البيع القصيرة - أقل حدة مقارنة بسلاسل 2021-2024. وهذا يشير إلى أن الرافعة المالية قد أعادت ضبط نفسها إلى حد كبير. بينما خف ضغط البيع، ظل الطلب تدريجياً - مما يشير إلى تراكم جانبي قبل التعافي.

من صدمات السوق إلى فك الارتباط متعدد السلاسل

تكثفت التصفية على Aave [AAVE] عندما أثرت الصدمات الخارجية على أسعار التشفير.

في مايو 2021، أدت حظر الصين للكريبتو ومخاوف تسلا البيئية إلى انهيار السوق، مما دفع إلى تصفية بحوالي 362 مليون دولار عبر 5,500 صفقة.

عاد ضغط البيع في يونيو 2022 مع انهيار LUNA الذي أجبر أكثر من 32,000 صفقة على التصفية، رغم أن إجمالي الحجم كان أقل بالقرب من 200 مليون دولار. ثم عاد الضغط في 10 أكتوبر 2025 عندما أدى انهيار مفاجئ إلى تصفية أكثر من 250 مليون دولار في يوم واحد.

في الآونة الأخيرة، من 31 يناير إلى 05 فبراير، دفع الاستسلام المدفوع بمعنويات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة والبيع القسري التصفية إلى ما فوق 400 مليون دولار - ذروة الدورة. كل موجة ضخمت تقلبات السعر. ومع ذلك، عالجت Aave التدفقات دون اضطراب نظامي.

يتركز نشاط التصفية على Aave أولاً على الإيثريوم [ETH]، حيث توجد أكبر صفقات أصول ضمانية. اعتبر الصورة المرفقة، على سبيل المثال. حددت الإيثريوم معالجة حوالي 3 مليارات دولار في التصفية عبر 58,106 معاملة، مما يؤكد هيمنتها. ومع ذلك، لم يظل ضغط التصفية محصوراً في الإيثريوم وحده.

بدلاً من ذلك، انتشر عبر أسواق Aave متعددة السلاسل مع فك الرافعة المالية. ومع ذلك، تفرق النشاط بعد ذلك. برزت Polygon كالأكثر نشاطاً من حيث العدد، مسجلة 137,187 حدثاً مرتبطة بحجم 623 مليون دولار. أكد هذا التحول على فك صفقات بحجم التجزئة عبر الشبكات الأرخص.

امتد الزخم أكثر إلى Avalanche [AVAX] (196 مليون دولار)، وArbitrum [ARB] (175 مليون دولار)، وBase (124 مليون دولار)، مع أخرى عند 41 مليون دولار. وبالتالي، بينما تركزت قيمة التصفية على الإيثريوم، اتسع تكرار الأحداث عبر السلاسل مع تعمق مشاركة DeFi.

من التصفية القسرية إلى العائد من البروتوكول

تعمقت تحقيق الدخل من SVR مع تكثف تدفقات التصفية، وفقاً لبيانات LlamaRisk. في البداية، انتقل حوالي 559.8 مليون دولار من تصفية SVR عبر النظام. وأسفر هذا النشاط عن استعادة ما يقرب من 13.17 مليون دولار من القيمة.

من هذا، كسبت Aave ما يقرب من 8.56 مليون دولار، بينما تلقى Chainlink [LINK] حوالي 4.61 مليون دولار. تزامنت ارتفاعات الاستعادة مع فك الارتباط القسري مع زيادة تقلبات السوق، مما عزز طبقة الإيرادات المضافة مسبقاً. الأهم من ذلك، حولت Aave التصفية إلى تدفقات العائد.

أولاً، أنشأت مكافآت التصفية انتشار الدخل. بعد ذلك، استحوذت SVR على تنفيذ MEV الذي كان قد تسرب خارجياً من قبل. ثم أعادت احتياطيات الخزانة نشر هذه القيمة للإقراض والحوافز.

وبالتالي، لم يعد ضغط السوق يعكس خسارة خالصة بل تطور إلى توليد العائد المستدام على مستوى البروتوكول.

الأفكار النهائية

• بلغت سلاسل التصفية ذروتها مع انخفاض BTC بنسبة 33% وأكثر من مليار دولار في فك الارتباط القسري، لكن التدفقات المخففة أشارت إلى إعادة ضبط الرافعة المالية.

• عالجت Aave أكثر من 4.65 مليار دولار في التصفية، بينما استعادت SVR 13.17 مليون دولار - تحويل تقلبات السوق إلى العائد من البروتوكول المرتبط بالخزانة.