قضى بيتكوين الأشهر القليلة الماضية في تذكير الجميع بأن "الأرقام ترتفع" يأتي مع تفاصيل دقيقة. بعد أن بلغ ذروته عند حوالي 126,000 دولار في أكتوبر 2025، انزلق إلى منتصف الـ 60,000، وهو أقصى انخفاض بنسبة 50٪ تقريبًا مما أزال الكثير من الثقة المفرطة في نهاية الدورة. إذا كنت تشعر أن هذا الفيلم قد عُرض من قبل، فأنت لست مخطئًا.
السؤال الآن ليس فقط ما إذا كان بيتكوين سيتعافى، ولكن كم من الوقت يستغرق ذلك عادةً عندما يكون الانخفاض بهذا العمق. لا أحد يمكنه تحديد التوقيت بدقة، لكن الدورات السابقة تترك دليل عمل تقريبي يستمر المتداولون في استخراجه في كل مرة تبدأ فيها الرسوم البيانية في الظهور كمنحدر تزلج.
كيف يبدو أقصى انخفاض بنسبة 50٪ في السياق
يقع الانزلاق الحالي في نطاق "خطير ولكن ليس غير مسبوق". في الدورات السابقة، شهد بيتكوين تصحيحات متعددة بنسبة 40-50٪ حتى عندما كان لا يزال فيما بدا لاحقًا كاتجاه صاعد أكبر. كانت تلك اللحظات التي كان الناس يتجادلون فيها على X طوال اليوم حول ما إذا كانت هذه "القمة" أو مجرد "تقلبات صحية"، كما لو أن أي تسمية جعلت الشموع الحمراء أصغر.
تُظهر التحليلات الأخيرة لأكبر ثلاثة انخفاضات أنه بمجرد انخفاض بيتكوين بحوالي 40-50٪، استغرق الأمر عادةً ما بين 9 و14 شهرًا للعودة إلى القمم السابقة. هذا سريع مقارنة بالشتاء الذي استمر لسنوات متعددة بعد هوس 2013 و2017، حيث كان على السوق أن يهضم فقاعة كاملة بدلاً من إعادة ضبط وحشية في منتصف الدورة.
لماذا هذه الدورة ليست نسخًا ولصقًا من السابقة
أحد الاختلافات الكبيرة هذه المرة هو طبقة صناديق المؤشرات. تحتفظ صناديق بيتكوين الفورية الآن بملايين العملات، وتدفقاتها مهمة بقدر أهمية وضع العقود الأجلة الخارجية عندما يتعلق الأمر بحركة السعر. عندما ترى صناديق المؤشرات الأمريكية والأوروبية عمليات استرداد كبيرة، يمكن أن يستمر ضغط البيع هذا لأيام بدلاً من الاختفاء في ضغط قصير.
في الوقت نفسه، يقوم المنقبون بالتعديل أيضًا. انخفض معدل التجزئة من أعلى مستوياته الأخيرة وانخفضت الصعوبة بأكثر من 11٪ خلال التعديل الأخير، مما يظهر أن بعض المشغلين يتراجعون مع انضغاط الهوامش. في الدورات السابقة، كان استسلام المنقبين بالإضافة إلى مشتري العقود الفورية الصبورين غالبًا ما يشيرون إلى منتصف التعافي الفوضوي، وليس نهاية القصة.
مشكلة السقف الاقتصادي الكلي
حتى لو تجاهلت البيانات على السلسلة وتدفقات صناديق المؤشرات، هناك مسألة صغيرة تتعلق بالاقتصاد الكلي. توقيت خفض الفائدة لا يزال غامضًا، وتظهر تذبذبات النمو في كل إصدار اقتصادي آخر، والأصول الخطرة تتداول وكأنها ليست متأكدة تمامًا مما إذا كانت ستحتفل أم تختبئ تحت المكتب. يقع بيتكوين مباشرة في مرمى النيران بين سردية "الذهب الرقمي" وسلوك "التقنية عالية المخاطر".
صاغت الأبحاث من مصدري صناديق المؤشرات هذا العام على أنه حرب شد وجذب بين "جاذبية صناديق المؤشرات" و"السقف الاقتصادي الكلي". من جانب، هناك تدفقات مستقرة من المخصصين طويلي الأجل الذين يضعون عرضًا هيكليًا. من الجانب الآخر، يمكن للعائدات الحقيقية الأعلى والظروف المالية الأكثر تشددًا أن تحد من مدى قدرة الأصول المضاربة على الارتفاع قبل أن يبدأ شخص ما في السؤال عما إذا كانوا يدفعون أسعار 2021 في عالم مختلف تمامًا.
إذن كم من الوقت حتى يتعافى؟
إذا نظرت فقط إلى آخر ثلاثة انخفاضات بنسبة 40-50٪ ومتوسط الصعود مرة أخرى إلى القمم السابقة، فإنك ستصل إلى نافذة 9-14 شهرًا. من شبه المؤكد أن الواقع سيتجول خارج هذا النطاق قليلاً، لكنه يوفر فحصًا مفيدًا للعقل عندما يطرح الناس إما "سنصل إلى الصفر" أو "أعلى مستوى جديد على الإطلاق الأسبوع المقبل" بنفس الثقة.
السؤال الأكثر إثارة للاهتمام هو كيف يبدو المسار هذه المرة. مع وجود صناديق المؤشرات في المزيج، وتغير سلوك المنقبين، والاقتصاد الكلي لا يزال غير مستقر، قد تبدو الرحلة أقل كتعافي على شكل حرف V وأكثر كطحن بطيء حيث يتشارك الملل والشك والذعر العرضي التقويم. بعبارة أخرى، بيتكوين الكلاسيكي، فقط بأرقام أكبر والمزيد من المراقبين الرسميين.
-------
المؤلف: مارك بيبن
غرفة أخبار لندن
GlobalCryptoPress | أخبار الكريبتو العاجلة
