এফএসবি বৈশ্বিক বাজারে প্রাইভেট ক্রেডিট হুমকি বৃদ্ধির সাথে সাথে 'ট্রিপল হোয়্যামি' সংকটের সতর্কতা জারি করেছে

ফিন্যান্সিয়াল স্ট্যাবিলিটি বোর্ড (FSB) সতর্ক করছে যে বৈশ্বিক বাজারগুলি একটি চেইন রিঅ্যাকশনের দিকে এগিয়ে যেতে পারে যেখানে কঠোর তহবিল, যুদ্ধ-চালিত অস্থিরতা এবং নন-ব্যাংক ফিন্যান্সে গভীরতর ফাটল একত্রিত হয়ে যা এর চেয়ারম্যান আর্থিক স্থিতিশীলতার জন্য সম্ভাব্য "ডাবল বা ট্রিপল ওয়ামি" বলে অভিহিত করেছেন।

১৬ এপ্রিল G20 সভার আগে প্রেরিত একটি চিঠিতে, FSB চেয়ারম্যান অ্যান্ড্রু বেইলি এমন একটি পরিস্থিতির রূপরেখা দিয়েছেন যেখানে আর্থিক ব্যবস্থার বেশ কয়েকটি ভঙ্গুর অংশ একের পর এক না হয়ে একই সময়ে ভেঙে পড়ে।

বেইলি, যিনি ব্যাংক অফ ইংল্যান্ডের গভর্নর হিসেবেও দায়িত্ব পালন করছেন, বলেছেন যে মধ্যপ্রাচ্য সংঘাত ইতিমধ্যে শক্তির দাম এবং সরকারি বন্ড ইয়েল্ড বৃদ্ধি করেছে, এবং এই ধাক্কাগুলি প্রসারিত সম্পদ মূল্যায়ন, নন-ব্যাংক আর্থিক খাতে কেন্দ্রীভূত লিভারেজ এবং প্রাইভেট-ক্রেডিট মূল্য নির্ধারণ নিয়ে ক্রমবর্ধমান উদ্বেগের সাথে সংঘর্ষে লিপ্ত হতে পারে।

তিনি তিনটি ক্ষেত্র চিহ্নিত করেছেন যেগুলিতে উচ্চতর পর্যবেক্ষণ প্রয়োজন: সার্বভৌম বন্ড বাজার, সম্পদ মূল্যায়ন এবং প্রাইভেট ক্রেডিট।

প্রাইভেট ক্রেডিট প্রথমে ফাটল ধরছে

আর্থিক ভঙ্গুরতার উপর সাম্প্রতিক মনোযোগের বেশিরভাগই প্রাইভেট ক্রেডিটে কেন্দ্রীভূত হয়েছে।

প্রাইভেট ক্রেডিট নন-ব্যাংক ফিন্যান্সের একটি বড় এবং দ্রুত বর্ধনশীল কোণ যেখানে ফান্ডগুলি ঐতিহ্যবাহী ব্যাংক চ্যানেলের মাধ্যমে রুট না করে সরাসরি কোম্পানিগুলিকে ঋণ দেয়। এই খাতটি প্রায় $1.8 ট্রিলিয়নে বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং গত কয়েক সপ্তাহ প্রকাশ করেছে যে সেই আত্মবিশ্বাস কত দ্রুত খারাপ হতে পারে।

ব্লু আউল ক্যাপিটাল তার দুটি বৃহত্তম প্রাইভেট-ক্রেডিট ফান্ড থেকে উত্তোলন সীমিত করেছে বিনিয়োগকারীরা প্রথম ত্রৈমাসিকে প্রায় $5.4 বিলিয়ন রিডিম করতে চাওয়ার পরে। তার $36 বিলিয়ন ফ্ল্যাগশিপ ফান্ডে, রিডেম্পশন অনুরোধ বকেয়া শেয়ারের 21.9% এ পৌঁছেছে, যখন এর ছোট, প্রযুক্তি-কেন্দ্রিক যানটিতে অনুরোধ 40.7% এ পৌঁছেছে।

ব্লু আউল, তার বেশিরভাগ সমকক্ষের মতো, রিডেম্পশন 5% এ সীমাবদ্ধ করেছে। একটি Barings-পরিচালিত ফান্ড পরের দিন একই কাজ করেছে, বিনিয়োগকারীরা 11.3% শেয়ার উত্তোলন করতে চাওয়ার পরে উত্তোলন সীমিত করেছে। Apollo, Ares এবং BlackRock সকলে বছরের প্রথম ত্রৈমাসিকে অনুরূপ ক্যাপ আরোপ করেছে।

এগুলি কাকতালীয়ভাবে ঘটে যাওয়া বিচ্ছিন্ন ঘটনা নয়। এই রিডেম্পশন ক্যাপগুলি একটি প্রকৃত কাঠামোগত পরীক্ষা যা ঘটে যখন ফান্ডগুলি এমন সম্পদ ধারণ করে যা ন্যায্য মূল্যে বিক্রি করতে সপ্তাহ বা মাস লাগে, তবুও বিনিয়োগকারীদের তাদের নগদের পর্যায়ক্রমিক অ্যাক্সেসের প্রতিশ্রুতি দেয়।

শান্ত বাজারে, ব্যবস্থাটি মসৃণ, এবং খুব কমই এটি নিয়ে সমস্যা আছে। কিন্তু সংকট এবং উচ্চতর অস্থিরতার সময়, যখন খুব বেশি বিনিয়োগকারী একবারে প্রস্থানের দিকে যায়, তখন একটি ফান্ড যা মালিক এবং যা এটি দ্রুত লিকুইডেট করতে পারে তার মধ্যে অমিল বিপজ্জনক হয়ে ওঠে।

তবে, বেইলির চিঠি স্পষ্ট করেছে যে প্রাইভেট ক্রেডিট শুধুমাত্র একটি দুর্বলতা যা তিনি ট্র্যাক করছেন।

FSB উদ্বিগ্ন যে প্রাইভেট-ক্রেডিট ফান্ডগুলিতে রিডেম্পশন চাপ অন্যত্র কঠোর তহবিল শর্ত এবং অতিরিক্ত প্রসারিত মূল্যায়নকে শক্তিশালী করতে পারে, একটি ক্যাসকেডিং ক্রম তৈরি করে যেখানে প্রতিটি সমস্যা পরবর্তীটিকে আরও খারাপ করে তোলে।

ঐতিহ্যবাহী ব্যাংকের বাইরে আসন্ন বিপদ

ঐতিহ্যবাহী ব্যাংকগুলি ব্যাপকভাবে নিয়ন্ত্রিত এবং Basel III এর মতো কাঠামোর অধীনে মূলধন বাফার ধারণ করে, যা 2007-09 আর্থিক সংকটের পরে স্থিতিস্থাপকতা শক্তিশালী করার জন্য নির্মিত হয়েছিল। বেইলি বলেছেন যে এটি ব্যাংকগুলিকে বর্তমান ধাক্কার মধ্য দিয়ে স্থিতিস্থাপক থাকতে সক্ষম করেছে।

বর্তমানে বড় উদ্বেগ ব্যাংকিং পরিধির বাইরে বসে আছে, যা নিয়ন্ত্রকরা নন-ব্যাংক ফিন্যান্সিয়াল ইন্টারমিডিয়েশন বা NBFI বলে। এই বিস্তৃত ইকোসিস্টেমে হেজ ফান্ড, বীমাকারী, পেনশন ফান্ড এবং প্রাইভেট লেন্ডিং যানবাহন অন্তর্ভুক্ত রয়েছে এবং 2008 সাল থেকে, ক্রেডিট সৃষ্টি এবং ঝুঁকি গ্রহণের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ এতে স্থানান্তরিত হয়েছে। নিয়মগুলি ভিন্ন, লিভারেজ বেশি হতে পারে এবং স্বচ্ছতা প্রায়শই সীমিত।

লিভারেজ এখানে প্রধান ত্বরণকারী। যখন ঋণকৃত অর্থ অবস্থান বাড়ায় এবং দাম তীব্রভাবে চলে, লিভারেজড বিনিয়োগকারীরা একই সময়ে বিক্রি করতে বাধ্য হয়, যা দামকে আরও নিচে ঠেলে দেয় এবং সংলগ্ন বাজারে চাপ ছড়িয়ে দেয়।

সার্বভৌম বন্ড বাজারে, FSB সতর্ক করেছে যে অনুরূপ উচ্চ-লিভারেজ কৌশল অনুসরণকারী সীমিত সংখ্যক ফান্ড একটি বিশৃঙ্খল আনওয়াইন্ডিং এর ঝুঁকি বাড়িয়েছে যা মূল সরকারি বন্ড বাজার থেকে তরলতা নিষ্কাশন করতে এবং আন্তঃসীমান্ত স্পিলওভার ট্রিগার করতে পারে।

ব্যাংক এবং নন-ব্যাংক ঋণদাতাদের মধ্যে সংযোগ এটিকে মনে হওয়ার চেয়ে নিয়ন্ত্রণ করা কঠিন করে তোলে।

Moody's Ratings এর মতে, গত দশকে নন-ডিপোজিটরি আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলিকে US ব্যাংক ঋণ প্রায় চারগুণ হয়েছে, 2025 এর শেষ পর্যন্ত প্রায় $1.4 ট্রিলিয়নে বৃদ্ধি পেয়েছে। সেই ঋণ এখন মোট ব্যাংক ঋণের প্রায় 11% জন্য দায়ী এবং ব্যাংক ব্যালেন্স শীটের দ্রুততম বর্ধনশীল অংশ।

ফেডারেল রিজার্ভ এখন রিডেম্পশনের বৃদ্ধি এবং সমস্যাগ্রস্ত ঋণ বৃদ্ধির পরে প্রধান US ব্যাংকগুলির কাছে প্রাইভেট ক্রেডিটে তাদের এক্সপোজার সম্পর্কে বিশদ চাইছে। ট্রেজারি ডিপার্টমেন্ট আলাদাভাবে একই খাতে এক্সপোজার সম্পর্কে রাষ্ট্রীয় বীমা নিয়ন্ত্রকদের সাথে আলোচনার পরিকল্পনা করছে।

সংক্রমণ কীভাবে ছড়ায় এবং ক্রিপ্টোর জন্য এর অর্থ কী

FSB যে চেইনটি নিয়ে উদ্বিগ্ন তা একটি পরিচিত পথ অনুসরণ করে।

একটি ভূরাজনৈতিক বা সামষ্টিক অর্থনৈতিক ধাক্কা অনিশ্চয়তা বাড়ায়, তেল এবং বন্ড ইয়েল্ড তীব্রভাবে চলে এবং তহবিল খরচ বৃদ্ধি পায়। বিনিয়োগকারীরা তখন প্রশ্ন করতে শুরু করে যে সম্পদের দাম এখনও বাস্তবতা প্রতিফলিত করে কিনা, এবং রিডেম্পশন অনুরোধ বৃদ্ধি পায়, সাধারণত প্রথমে কম-তরল প্রাইভেট ক্রেডিট ফান্ডে।

সেই ফান্ডগুলি তারপর উত্তোলন গেট করে বা নগদ সংগ্রহের জন্য দুর্বল বাজারে সম্পদ বিক্রি করে। ব্যাংক এবং বীমাকারীরা তাদের এক্সপোজার পুনর্মূল্যায়ন করে, কোম্পানি এবং ঋণগ্রহীতাদের জন্য ক্রেডিট পাওয়া কঠিন হয়ে যায় এবং ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ আক্রমণাত্মকভাবে পুনর্মূল্য নির্ধারণ করে।

বেইলি বিশেষভাবে এমন একটি পরিস্থিতি সম্পর্কে সতর্ক করেছেন যেখানে বাজারগুলি বৈশ্বিক অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিতে অনেক বড় আঘাতের মূল্য নির্ধারণ করতে শুরু করে, ইক্যুইটিতে আকস্মিক পুনর্মূল্য নির্ধারণ ট্রিগার করে সেই মুহূর্তে যখন প্রাইভেট-অ্যাসেট মূল্যায়নের তদন্ত তীব্র হয়। বৈশ্বিক সম্পদ মূল্য, তিনি উল্লেখ করেছেন, ঐতিহাসিক মান দ্বারা এখনও উল্লেখযোগ্যভাবে উন্নত, এবং যে খাতগুলিতে সংঘাতের আগেও মূল্যায়ন প্রসারিত ছিল সেগুলি বিশেষভাবে দুর্বল যদি অর্থনৈতিক অবস্থার অবনতি হয়।

ফলাফল ওয়াল স্ট্রিটের অনেক বাইরে পৌঁছায়।

ব্যবসাগুলি আরও ব্যয়বহুল পুনর্অর্থায়ন এবং কঠোর প্রাইভেট ক্রেডিট ঋণদাতাদের মুখোমুখি হয়, দুর্বল সংস্থাগুলি ঋণ রোল ওভার করতে সংগ্রাম করে এবং নিয়োগ ও সম্প্রসারণ পরিকল্পনা স্থবির হতে পারে। অবসরকালীন পোর্টফোলিওগুলি একটি একক ব্যাংক ব্যর্থতা ছাড়াই নন-ব্যাংক সম্পদের পরোক্ষ এক্সপোজারের মাধ্যমে আঘাত পেতে পারে।

ক্রিপ্টোর জন্য, এই ধরনের বিস্তৃত আর্থিক চাপ স্বল্প মেয়াদে তরলতা-সংবেদনশীল সম্পদের উপর ভার চাপানোর প্রবণতা রাখে। এটি বিটকয়েনের জন্য বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ। যখন বাজারগুলি রিস্ক-অফ মোডে স্থানান্তরিত হয়, বিটকয়েন এবং Ethereum ঐতিহাসিকভাবে ইক্যুইটির পাশাপাশি বিক্রি হয়েছে, এবং কঠোর তহবিল শর্ত লিভারেজকে সমস্ত বাজার জুড়ে আরও বিপজ্জনক এবং আরও ব্যয়বহুল করে তোলে।

আমরা একটি প্রতিরক্ষামূলক পদক্ষেপ হিসাবে স্টেবলকয়েনগুলির চাহিদা বৃদ্ধি পেতে দেখতে পারি, তবে এটি ফটকা ক্ষুধা যা সাধারণত প্রথমে অদৃশ্য হয়ে যায়।

বেইলির চিঠির সময়টিও নিজের অধিকারে গুরুত্বপূর্ণ।

সতর্কতাটি G20 অর্থমন্ত্রী এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংক গভর্নররা IMF বসন্ত সভার পাশাপাশি ওয়াশিংটনে সমবেত হওয়ার মাত্র কয়েক দিন আগে এসেছিল। FSB বলেছে যে এটি নিকট ভবিষ্যতে প্রাইভেট-ক্রেডিট দুর্বলতার উপর একটি নিবেদিত রিপোর্ট প্রকাশ করবে। এটি প্রাইভেট ইক্যুইটি, প্রাইভেট ক্রেডিট এবং জীবন বীমা খাতের মধ্যে ক্রমবর্ধমান আন্তঃসম্পর্কের দ্বারা সৃষ্ট ঝুঁকি মোকাবেলায় ইন্টারন্যাশনাল অ্যাসোসিয়েশন অফ ইন্স্যুরেন্স সুপারভাইজারদের সাথে সহযোগিতা করছে।

এই বছরের শুরুতে, FSB পৃথকভাবে সরকারি-বন্ড-সমর্থিত রেপো বাজারে দুর্বলতা সম্পর্কে সতর্ক করেছে, একটি আরও সংকেত যে আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির মধ্যে সংযোগকারী টিস্যু চাপের সময়কালে ভঙ্গুর হয়ে উঠতে পারে।

বেইলির সতর্কতার কেন্দ্রীয় প্যারাডক্স উপেক্ষা করা কঠিন। ব্যাংকগুলি 2008 এর আগের চেয়ে শক্তিশালী হতে পারে, কিন্তু আর্থিক ব্যবস্থা এখনও ভঙ্গুর হতে পারে কারণ ঝুঁকিগুলি এমন জায়গায় স্থানান্তরিত হয়েছে যেখানে সেগুলি দেখা কঠিন, নিয়ন্ত্রণ করা কঠিন এবং একবার সেগুলি চলতে শুরু করলে নিয়ন্ত্রণ করা প্রায় অসম্ভব।

The post FSB warns of 'triple whammy' crisis as private credit threat to global markets worsens appeared first on CryptoSlate.