NYSE SEC-কে টোকেনাইজড স্টক এবং ETF তালিকাভুক্ত করার অনুমতি চাইছে – এখানেই সমস্যা

Intercontinental Exchange (ICE)-এর NYSE, SEC-কে একটি নিয়ম পরিবর্তন অনুমোদন করতে বলছে যা টোকেনাইজড স্টক এবং এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড পণ্যগুলিকে এক্সচেঞ্জে ট্রেড করতে দেবে।

SEC নোটিশে বলা হয়েছে, সংস্থাটি জনসাধারণের মন্তব্য চাইছে। এর অর্থ হলো বিনিয়োগকারী, ব্রোকার, ইস্যুকারী এবং বাজার সংস্থাগুলি নিয়ন্ত্রকদের কাছে তাদের মতামত জানাতে পারবে, এই বিষয়টি সিস্টেমে আরও গভীরে যাওয়ার আগেই।

NYSE যোগ্য কোম্পানিগুলিকে নিয়মিত বাজারের মধ্যে টোকেন সেটেলমেন্টের জন্য DTC ব্যবহার করতে দেয়

NYSE-এর অনুরোধটি টোকেনাইজড সিকিউরিটিজের জন্য Rule 7.50 তৈরি করবে এবং Rules 1.1, 7.36, 7.37 এবং 7.41 পরিবর্তন করবে। এই বিভাগগুলি সংজ্ঞা, অর্ডার ডিসপ্লে, অর্ডার র‌্যাংকিং, এক্সিকিউশন, রাউটিং, ক্লিয়ারিং এবং সেটেলমেন্ট কভার করে। এক্সচেঞ্জটি বলছে যে তার বর্তমান নিয়মবইতে টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ সেখানে ট্রেড করার অনুমতি নেই। 

সুতরাং, যোগ্য কোম্পানিগুলির কাছে টোকেন আকারে সেটেল হওয়া অর্ডার প্রবেশ করার কোনো স্পষ্ট উপায় নেই। পরিকল্পনাটি ১১ ডিসেম্বর, ২০২৫ তারিখের SEC স্টাফ নো-অ্যাকশন লেটারের সাথে যুক্ত একটি Depository Trust Company পাইলটের উপর নির্ভর করে। NYSE আরও বলছে যে প্রস্তাবটি Nasdaq (NDAQ)-এর অনুরূপ পথ অনুসরণ করে।

সেটআপটি সীমিত। শুধুমাত্র সদস্য কোম্পানি যারা DTC পাইলটে যোগ দিতে পারবে তারাই এটি ব্যবহার করতে পারবে। সিকিউরিটিজকেও সেই প্রোগ্রামের অধীনে যোগ্য হতে হবে। ফাইলিংটি কোম্পানিগুলিকে DTC Eligible Participants এবং সম্পদগুলিকে DTC Eligible Securities বলে। এগুলিতে অনুমোদিত ইক্যুইটি এবং এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড পণ্য অন্তর্ভুক্ত থাকতে পারে। তাই এটি ওয়াল স্ট্রিটের উপর নিক্ষিপ্ত কোনো এলোমেলো ক্রিপ্টো র‌্যাপার নয়। এটি নিয়ন্ত্রিত সিকিউরিটিজের একটি পরিকল্পনা যা ইতিমধ্যে বাজার সিস্টেমের মধ্যে রয়েছে।

NYSE বলছে এই টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ জাতীয় বাজার সিস্টেমের মধ্যে ট্রেড করবে, কোনো পৃথক ব্লকচেইন ভেন্যুতে নয়। DTC টোকেন আকারে ট্রেডগুলি ক্লিয়ার এবং সেটেল করবে যখন কোনো যোগ্য ফার্ম অর্ডার এন্ট্রিতে সেই হ্যান্ডলিং বেছে নেয়। অর্ডারটি এখনও NYSE-এর মধ্য দিয়ে যায়। ব্যাক এন্ড পাইলটের টোকেন প্রক্রিয়া ব্যবহার করবে।

এক্সচেঞ্জটি চায় টোকেনাইজড সংস্করণ এবং স্ট্যান্ডার্ড সংস্করণ একই অর্ডার বুকে থাকুক। এটি তখনই সম্ভব যখন টোকেনাইজড সিকিউরিটি গুরুত্বপূর্ণ দিক থেকে সাধারণটির সমান হয়। এর একই CUSIP, একই টিকার থাকতে হবে, নিয়মিত ক্লাসের সাথে ফাঞ্জিবল হতে হবে এবং ধারকদের একই অধিকার ও সুবিধা প্রদান করতে হবে।

টোকেনাইজড স্টক এমন ঝুঁকি তৈরি করে যা নিয়ম পরিবর্তন দিয়ে দূর করা যায় না

NYSE বলছে কংগ্রেস দ্বারা তৈরি বিদ্যমান সিকিউরিটিজ সিস্টেম ইতিমধ্যেই টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ কভার করে। এক্সচেঞ্জটি বলছে ব্লকচেইন সেটেলমেন্টের জন্য আলাদা মার্কেট স্ট্রাকচার, ব্যাপক ছাড় বা নতুন ট্রেডিং লেনের প্রয়োজন নেই।

এটি দশমিক মূল্য নির্ধারণ, ইলেকট্রনিক ট্রেডিং, ETF এবং অন্যান্য পণ্যের মতো পুরানো বাজার পরিবর্তনের দিকে ইঙ্গিত করে যা সময়ের সাথে নিয়ন্ত্রিত বাজারে প্রবেশ করেছে। এক্সচেঞ্জটি বলছে টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ সাধারণ সিকিউরিটিজের সাথে ট্রেড করতে পারে যখন জাতীয় বাজার সুরক্ষা বজায় থাকে।

সমস্যা হলো ঝুঁকির স্তূপ। টোকেনাইজেশন সহজ নয়। বিনিয়োগকারী, ব্রোকার, কাস্টডি টিম, কমপ্লায়েন্স স্টাফ এবং ব্যাক-অফিস কর্মীদের নতুন পরিভাষা, নতুন স্টোরেজ পদক্ষেপ, নতুন সেটেলমেন্ট বিবরণ এবং নতুন ব্যর্থতার পয়েন্ট শিখতে হবে। এটি ছোট কোম্পানিগুলিকে আটকাতে পারে, ক্লায়েন্টদের বিভ্রান্ত করতে পারে এবং খরচ বাড়াতে পারে। ওয়াল স্ট্রিট বলতে পারে রেলপথ প্রস্তুত। ঠিক আছে। রেলপথ ব্যবহারকারী মানুষদের এখনও জানতে হবে ট্রেন কোথায় যাচ্ছে।

মূল্যের অস্থিরতা আরেকটি সমস্যা। সেকেন্ডারি মার্কেটে টোকেনাইজড সম্পদ ব্যাপকভাবে ট্রেড করতে পারে এবং ক্ষতি দ্রুত আসতে পারে। মূল্যায়নও জটিল হয়ে যেতে পারে যখন টোকেনাইজেশন তালিকাভুক্ত শেয়ারের বাইরে বিরল, কম ট্রেড করা, বা মূল্য নির্ধারণ করা কঠিন সম্পদে ছড়িয়ে পড়ে, যেমন সংগ্রহযোগ্য বস্তু। একই প্রযুক্তি সর্বত্র একই মানের মূল্য নির্ধারণ তৈরি করে না।

ট্যাক্স রিপোর্টিংও মাথাব্যথায় পরিণত হতে পারে। টোকেনাইজড সম্পদের নিয়ম দেশ অনুযায়ী ভিন্ন হতে পারে। ব্লকচেইন রেকর্ড, ব্রোকার ফাইল এবং ট্যাক্স ফর্ম স্পষ্টভাবে মিলে না গেলে সেগুলি বিক্রি বা ট্রেড করা কষ্টকর রিপোর্টিং কাজ তৈরি করতে পারে। কাস্টডিও ততটাই গুরুতর। টোকেনের শক্তিশালী স্টোরেজ প্রয়োজন। যদি কী, অ্যাকাউন্ট বা অভ্যন্তরীণ নিয়ন্ত্রণ ব্যর্থ হয়, সম্পদ হারিয়ে যেতে পারে, চুরি হতে পারে বা অপব্যবহার হতে পারে।

তারপর আসে পুরানো সিস্টেমের সমস্যা। ঐতিহ্যবাহী অর্থায়ন দশকের পর দশক ধরে তৈরি আইনি রেকর্ড, ব্রোকার, ট্রান্সফার এজেন্ট, ক্লিয়ারিং হাউস এবং সেটেলমেন্ট নিয়মের উপর নির্ভর করে। টোকেনাইজড সম্পদ সেই সেটআপের প্রতিটি অংশে নাও মিলতে পারে।

কিছু সংযোগ তৈরি করা কঠিন হবে। চাপের মধ্যে কিছু ভেঙে যেতে পারে। কিছু মোটেও কাজ নাও করতে পারে। NYSE ফাইলিংয়ের ভেতরে এটাই আসল সমস্যা।

এখনও ব্যাংককে সেরা অংশটি রাখতে দিচ্ছেন? নিজের ব্যাংক হওয়ার বিষয়ে আমাদের বিনামূল্যের ভিডিও দেখুন।