RWA-এর মাত্র ১০% তারল্য DeFi-তে সক্রিয়

DeFi-তে RWA তারল্যের প্রকৃত অবস্থা

Tanaka-র গবেষণা অনুযায়ী, টোকেনাইজড রিয়েল-ওয়ার্ল্ড অ্যাসেট তারল্যের মাত্র একটি ক্ষুদ্র অংশ — প্রায় ১০% — DeFi প্রোটোকলের মধ্যে সক্রিয়ভাবে ব্যবহৃত হচ্ছে। বাকিটা পাশে পড়ে আছে, অব্যবহৃত — যদিও বলা হচ্ছে যে RWA হলো অন-চেইন ফাইন্যান্সের পরবর্তী যৌক্তিক পদক্ষেপ। এই মুহূর্তে যখন প্রতিষ্ঠানগুলো টোকেনাইজেশনে পুঁজি ঢালছে, তখন এই শিরোনাম সংখ্যাটি সামনে আসছে, কিন্তু তথ্য বলছে যে টোকেন মিন্ট করলেই উৎপাদনশীল তারল্য স্বয়ংক্রিয়ভাবে তৈরি হয় না।

এই বিচ্ছিন্নতা শুধু একটি তথ্য বিন্দু নয়। এটি একটি কাঠামোগত সংকেত — RWA বাজার কীভাবে গড়ে উঠছে তার — সরবরাহ-পক্ষে ভারী, চাহিদা খুব কম বা স্থির হোল্ডিংকে সক্রিয় DeFi মূলধনে রূপান্তর করার প্রক্রিয়া খুবই সীমিত। CryptoQuant-এর CEO সম্প্রতি সতর্ক করেছেন যে অল্টকয়েন তারল্য বাষ্পীভূত হচ্ছে, RWA নিশও একই সমস্যার নিজস্ব সংস্করণের মুখে পড়তে পারে, কেবল প্রাতিষ্ঠানিক পোশাকে।

টোকেনাইজড অ্যাসেট এবং সক্রিয় মূলধন এক নয়

RWA আখ্যানের সবচেয়ে বড় ভুলগুলির একটি হলো টোকেনাইজেশনকে চূড়ান্ত লক্ষ্য হিসেবে বিবেচনা করা। ট্রেজারি বিল বা রিয়েল এস্টেট শেয়ার প্রতিনিধিত্বকারী একটি টোকেন ইস্যু করার মানে এই নয় যে এটি লেন্ডিং পুলে ব্যবহৃত হবে, স্টেবলকয়েন মিন্টিংয়ে লিভারেজ করা হবে, বা এমনকি নিয়মিত লেনদেন হবে। Tanaka-র গবেষণা ইঙ্গিত করে যে বেশিরভাগ RWA তারল্য নিষ্ক্রিয় থাকে — ওয়ালেটে রাখা, মৌলিক কাস্টডি সমাধানে পার্ক করা, বা কম্পোজেবল DeFi মানি মার্কেটে নয়, বরং এককালীন ব্যক্তিগত চুক্তিতে ব্যবহৃত।

এটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ DeFi-এর RWA-এর প্রতি প্রতিশ্রুতি কখনোই শুধু অ্যাসেট ডিজিটাইজ করার ছিল না। এটি ছিল তরল, প্রোগ্রামযোগ্য, ২৪/৭ মূলধন বাজার তৈরির বিষয়ে। যদি টোকেনাইজড RWA-তে প্রতি $১০-এর মধ্যে $৯ নিষ্ক্রিয় থাকে, তাহলে বাজার একটি ডিজিটাল ভল্ট তৈরি করেছে কিন্তু সেটিকে কার্যকর করার পাইপ ডিজাইন করতে ভুলে গেছে। এর ফলাফল হলো একটি তারল্য মরীচিকা: শিরোনামের মোট লক করা মূল্য সম্মানজনক দেখায়, কিন্তু ব্যবহারযোগ্য গভীরতা বিপজ্জনকভাবে পাতলা।

কেন পাতলা তারল্য DeFi এবং তার বাইরেও গুরুত্বপূর্ণ

সক্রিয় RWA তারল্য কেবল দক্ষ বাজারের জন্যই নয়, আরও বেশি কিছুর জন্য অপরিহার্য। এটি নির্ধারণ করে যে এই টোকেনগুলো ক্রিপ্টো-নেটিভ অ্যাসেটের মতো জামানত হিসেবে কাজ করতে পারবে কিনা। চাপের পরিস্থিতিতে, পাতলা অর্ডার বুক এবং অব্যবহৃত পুল মূল্যের ওঠানামা বাড়িয়ে দেয় এবং ক্যাসকেডিং লিকুইডেশন ট্রিগার করতে পারে — একটি ঝুঁকি যা ঐতিহ্যবাহী RWA সমর্থকরা প্রায়ই কম মূল্যায়ন করেন কারণ তারা ধরে নেন অন্তর্নিহিত অ্যাসেটের স্থিতিশীলতা DeFi-তেও বজায় থাকবে। কিন্তু অন-চেইনে, তারল্যই স্থিতিশীলকারী, অ্যাসেটের নামমাত্র মূল্য নয়।

বিনিয়োগকারীদের জন্য, এই আবিষ্কার পুনর্মূল্যায়ন বাধ্য করে। RWA পণ্য তৈরিকারী প্রতিষ্ঠানগুলো অগত্যা তরল উপকরণ তৈরি করছে না। একটি RWA টোকেন একটি ব্লু-চিপ DeFi অ্যাসেটের চেয়ে ডিজিটালি মোড়ানো রিয়েল এস্টেট দলিলের মতো বেশি। এই পার্থক্য গুরুত্বপূর্ণ যখন বরাদ্দকারীরা পজিশন থেকে বের হওয়া বা প্রোটোকল জুড়ে মূলধন মোতায়েন করার কথা বিবেচনা করেন। DeFi-এর ধারাবাহিক তারল্য সংকট, যেমন Euler-এ TelosC ভল্টে $২৭ মিলিয়ন জমে যাওয়ার ঘটনা, একটি বারবার ফিরে আসা চাপ পরীক্ষা হয়ে দাঁড়িয়েছে, এবং এতে অতরল RWA যোগ করলে এই ঘটনাগুলো কম নয়, বরং আরও গুরুতর হতে পারে।

বাজার কাঠামো এবং দ্বিতীয় স্তরের প্রভাব

১০% সংখ্যাটি একটি গভীরতর বাজার কাঠামো সমস্যার দিকেও ইঙ্গিত করে। গত এক বছরে, মূলধন কয়েকটি নির্দিষ্ট জায়গায় — প্রধানত ETF এবং DAT কোম্পানিতে — ব্যাপকভাবে কেন্দ্রীভূত হয়েছে, যখন ব্যাপক DeFi তারল্য পাতলা হয়ে গেছে। RWA-গুলো একটি ভিন্ন ধরনের মূলধন ভিত্তি আকর্ষণ করে সেই প্রবণতা উল্টে দেওয়ার কথা ছিল। পরিবর্তে, সেগুলো একই প্যাটার্ন অনুসরণ করছে বলে মনে হচ্ছে: অল্পসংখ্যক বড় হোল্ডার, কম গতি, এবং সক্রিয় DeFi স্তরে সীমিত একীভূতকরণ।

এর প্রভাব পড়ে টোকেনাইজেশন প্ল্যাটফর্ম, স্টেবলকয়েন ইস্যুকারী এবং এমনকি নিয়ন্ত্রকদের উপরও। RWA টোকেনগুলো সক্রিয় না হলে, তাদের অন-চেইন উপস্থিতি তাদের চারপাশে তৈরি হওয়া কমপ্লায়েন্স বোঝাকে ন্যায্যতা দেয় না। নিয়ন্ত্রকরা প্রশ্ন করতে পারেন যে প্রতিশ্রুত সিস্টেমিক সুবিধাগুলো — উন্নত নিষ্পত্তি, কমানো কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি — বাস্তব কিনা যখন টোকেনগুলো প্রায় নড়াচড়াই করে না। Monad-এর মতো নতুন ইকোসিস্টেম ইতিমধ্যে Ethereum এবং Arbitrum থেকে তারল্য সরিয়ে নিচ্ছে, RWA তারল্য আরও বেশি লিগেসি ভেন্যুতে আটকে যেতে পারে যেখানে এটি সক্রিয় করার প্রণোদনার অভাব রয়েছে।

BTCUSA অন্তর্দৃষ্টি

RWA তারল্য সমস্যা একটি সাময়িক ত্রুটি নয় — এটি একটি ডিজাইন চ্যালেঞ্জ যা টোকেনাইজেশনের হাইপ থেকে প্রকৃত DeFi একীভূতকরণকে আলাদা করে। যতক্ষণ না প্রোটোকলগুলো রিয়েল-ওয়ার্ল্ড অ্যাসেটের জন্য নিবেদিত ভল্ট, ইনসেন্টিভ প্রোগ্রাম এবং মার্কেট-মেকিং রেল তৈরি করে, ততক্ষণ টোকেনাইজড মূল্য এবং মোতায়েনযোগ্য মূলধনের মধ্যে ব্যবধান অব্যাহত থাকবে। বিনিয়োগকারীদের RWA সেক্টরকে দুটি পৃথক বাজার হিসেবে বিবেচনা করা উচিত: একটি দ্রুত-বর্ধমান ইস্যুয়েন্স পাইপলাইন এবং একটি অনেক ছোট, এখনও অপরিপক্ক তারল্য স্তর। যারা দুটিকে গুলিয়ে ফেলবেন তারা ঝুঁকির মূল্য নির্ধারণে মারাত্মক ভুল করবেন।

<p>The post Only 10% of RWA Liquidity Is Actually Active in DeFi first appeared on Crypto News And Market Updates | BTCUSA.</p>