Bitdeer-এর 943.1 BTC রিজার্ভ লিকুইডেশন প্রশ্ন উত্থাপন করে: এটি কি মাইনিং জায়ান্টের জন্য আসন্ন শীতকালের লক্ষণ, নাকি AI সেক্টরের জন্য একটি যুগান্তকারী এবং পুনর্জন্ম?

২১ ফেব্রুয়ারি, ২০২৬-এ, সিঙ্গাপুর-ভিত্তিক বিটকয়েন মাইনিং কোম্পানি Bitdeer তার অফিশিয়াল সোশ্যাল মিডিয়ায় একটি বিপ্লবী সাপ্তাহিক রিপোর্ট প্রকাশ করেছে। ডেটা দেখিয়েছে যে ২০ ফেব্রুয়ারি, ২০২৬ পর্যন্ত, Bitdeer-এর নিজস্ব বিটকয়েন হোল্ডিং (গ্রাহক আমানত বাদ দিয়ে) শূন্যে নেমে গেছে। রিপোর্টিং সময়কালে, কোম্পানিটি ১৮৯.৮ BTC উৎপাদন করেছে, যার সবগুলোই বিক্রি করা হয়েছে, যার ফলে ৯৪৩.১ BTC নিট হ্রাস পেয়েছে, সম্পূর্ণরূপে তার বিটকয়েন রিজার্ভ খালি করেছে।

এই "ক্লিয়ারেন্স সেল" ক্রিপ্টোকারেন্সি মাইনিং শিল্পে একটি বড় ধাক্কা সৃষ্টি করেছে। বিশেষভাবে লক্ষণীয় হল এই পদক্ষেপের নাটকীয় সময়: সর্বশেষ ডেটা অনুযায়ী, Bitdeer-এর স্ব-পরিচালিত হ্যাশরেট সবেমাত্র ৬৩.২ EH/s-এ পৌঁছেছে, আনুষ্ঠানিকভাবে প্রতিষ্ঠিত দৈত্য Marathon Digital-এর ৬০.৪ EH/s অতিক্রম করে হ্যাশরেটের দিক থেকে বিশ্বের বৃহত্তম তালিকাভুক্ত স্ব-পরিচালিত মাইনিং কোম্পানি হয়ে উঠেছে।

বিশ্বের বৃহত্তম কম্পিউটিং পাওয়ার থাকা সত্ত্বেও, একটি বিটকয়েনও না রাখার সিদ্ধান্ত নেওয়া। এই আপাতদৃষ্টিতে বিরোধপূর্ণ কৌশলগত পছন্দ শুধুমাত্র ঐতিহ্যবাহী মাইনিং কোম্পানিগুলির "মাইন-টু-হোল্ড" (HODL) বিশ্বাসের পতনের সংকেত দেয় না, বরং এটিও প্রতিফলিত করে যে কীভাবে চরম কম্পিউটিং পাওয়ার অর্থনীতির চাপে, শীর্ষস্থানীয় মাইনিং কোম্পানিগুলি Wall Street-মানের কর্পোরেট আর্থিক পরিচালনা এবং AI কম্পিউটিং পাওয়ার অবকাঠামো প্রদানকারীতে তাদের রূপান্তর ত্বরান্বিত করছে।

Bitdeer-এর বিটকয়েন রিজার্ভ লিকুইডেট করার সিদ্ধান্ত নেতিবাচক দৃষ্টিভঙ্গির কারণে নয়, বরং বর্তমান মাইনিং শিল্পের অত্যন্ত অবনতিশীল মৌলিক বিষয় থেকে উদ্ভূত হয়েছে। এই পদক্ষেপের অনিবার্যতা বোঝার জন্য, বর্তমান বিটকয়েন নেটওয়ার্কের অন্তর্নিহিত ডেটা পরীক্ষা করা প্রয়োজন।

গত দুই দিনের ডেটার উপর ভিত্তি করে, বিটকয়েন নেটওয়ার্ক কঠিনতা ১৯ ফেব্রুয়ারিতে ১২৫.৮৬T থেকে ১৪৪.৩৯T-তে বৃদ্ধি পেয়েছে, যা ১৪.৭২% বৃদ্ধি। এটি মে ২০২১ এর পর থেকে সবচেয়ে বড় একক বৃদ্ধি। এই কঠিনতা সমন্বয় মাইনারদের এই বছরের শুরুতে প্রাপ্ত সমস্ত পরিচালনাগত শ্বাসকষ্টের জায়গা সম্পূর্ণরূপে মুছে দিয়েছে। নেটওয়ার্ক কঠিনতার নাটকীয় বৃদ্ধির অর্থ হল যে মাইনিং কোম্পানিগুলিকে তাদের মূল আউটপুট শেয়ার বজায় রাখতে আরও বেশি কম্পিউটিং পাওয়ার এবং বিদ্যুৎ খরচ বিনিয়োগ করতে হবে।

আরও ধ্বংসাত্মক হল Hashprice (কম্পিউটিং পাওয়ারের মূল্য) এর পতন। Hashprice হল মাইনারদের লাভজনকতা পরিমাপের জন্য মূল পরিমাণগত সূচক, যা প্রতিদিন প্রতি ইউনিট কম্পিউটিং পাওয়ার (সাধারণত ১ PH/s) দ্বারা উৎপন্ন প্রত্যাশিত ফিয়াট কারেন্সি রাজস্ব প্রতিনিধিত্ব করে। নেটওয়ার্ক কঠিনতা বৃদ্ধি এবং অস্থির ক্রিপ্টোকারেন্সি মূল্যের মধ্যে আটকে, নেটওয়ার্কের Hashprice $৩০/PH/s/দিনের কম নেমে গেছে। এই সংখ্যা তার সর্বকালের সর্বনিম্নের কাছাকাছি।

Hashprice $৩০-এর নিচে নেমে যাওয়ার সাথে, পুরোনো মডেল ব্যবহার করা বা $০.০৬/kWh-এর বেশি বিদ্যুৎ খরচ সহ বেশিরভাগ মাইনিং রিগ কম মূল্যের কারণে বন্ধ হওয়ার দ্বারপ্রান্তে রয়েছে, এবং কিছু এমনকি ক্ষতিতে পরিচালিত হচ্ছে। Bitdeer-এর মতো একটি দৈত্যের জন্য, যদিও এটির স্কেল অর্থনীতি এবং নির্দিষ্ট শক্তি খরচ সুবিধা রয়েছে, তার অত্যন্ত সংকুচিত লাভ মার্জিন এটিকে একটি একক, অত্যন্ত অস্থির ক্রিপ্টো সম্পদে তার সম্পদ নোঙর করার ঝুঁকি বহন করা চালিয়ে যাওয়া অসম্ভব করে তোলে।

আজকের উচ্চ মূলধন খরচের পরিবেশে, বিটকয়েন রাখা মাইনিং কোম্পানিগুলির জন্য উল্লেখযোগ্য সুযোগ খরচ সহ একটি সিদ্ধান্ত প্রতিনিধিত্ব করে। প্রতিটি সঞ্চিত BTC মানে উৎপাদন সম্প্রসারণ, সরঞ্জাম আপগ্রেড, বা ঋণ পরিশোধের জন্য উপলব্ধ নগদ প্রবাহ হ্রাস। অত্যন্ত সংকুচিত লাভ মার্জিনের সময়কালে, "নগদই রাজা" "ক্রিপ্টো রাখাই রাজা" প্রতিস্থাপন করেছে, এবং হোল্ডিং লিকুইডেট করা তারল্য ঘাটতির বিরুদ্ধে সবচেয়ে সরাসরি প্রতিরক্ষা।

Wall Street আর্থিক কৌশল: রূপান্তরযোগ্য বন্ড এবং প্রতিরক্ষামূলক ঋণ পুনর্গঠন

কম্পিউটিং পাওয়ার থেকে রাজস্ব হ্রাসের সম্মুখীন হয়ে, Bitdeer-এর সমাধান কেবল বিটকয়েন বিক্রয়ের বাইরে যায়; মূলধন বাজারে এর কর্মকাণ্ড অত্যন্ত পরিশীলিত আর্থিক প্রকৌশল ক্ষমতা প্রদর্শন করে। ২০ ফেব্রুয়ারিতে, Bitdeer তার রূপান্তরযোগ্য সিনিয়র নোটগুলির ব্যক্তিগত প্লেসমেন্ট $৩২৫ মিলিয়নে সম্প্রসারণের ঘোষণা করেছে, লেনদেন ২৪ ফেব্রুয়ারি বন্ধ হওয়ার প্রত্যাশিত। প্রাথমিক ক্রেতাদের অতিরিক্ত $৫০ মিলিয়ন নোট কেনার বিকল্পও রয়েছে।

এই $৩৭৫ মিলিয়ন অর্থায়ন তার তহবিল ব্যবহারে সূক্ষ্মভাবে ডিজাইন করা হয়েছিল, প্রতিরক্ষামূলক ব্যালেন্স শীট পুনর্গঠনের একটি পাঠ্যপুস্তক উদাহরণ প্রতিনিধিত্ব করে।

ঋণ নবায়ন এবং পুনঃক্রয় ($১৩৮.২ মিলিয়ন): Bitdeer ২০২৯ সালে মেয়াদ শেষ হওয়া তার বিদ্যমান ৫.২৫% রূপান্তরযোগ্য সিনিয়র নোটগুলি পুনঃক্রয় করতে $১৩৮.২ মিলিয়ন ব্যবহার করবে। এই "পুনঃঅর্থায়ন" অপারেশন, বর্তমান জটিল সুদের হার পরিবেশে, মূলত তার মূলধন কাঠামো অপ্টিমাইজ করা, ঋণের সময়কাল বাড়ানো এবং কোম্পানির ভবিষ্যত কৌশলগত রূপান্তরের জন্য আরও শক্তিশালী নগদ প্রবাহ রানওয়ে সুরক্ষিত করার লক্ষ্যে। কম হ্যাশরেটের সময়কালে, স্বল্পমেয়াদী ঋণ পরিশোধের চাপ কমানো কোম্পানির বেঁচে থাকার জন্য গুরুত্বপূর্ণ।

সীমাবদ্ধ কল লেনদেন ($২৯.২ মিলিয়ন): Bitdeer সীমাবদ্ধ কল লেনদেনের জন্য $২৯.২ মিলিয়ন বরাদ্দ করেছে। এটি একটি অত্যন্ত বিশেষায়িত ডেরিভেটিভস হেজিং কৌশল। রূপান্তরযোগ্য বন্ড, তাদের রূপান্তর অধিকারের কারণে, ভবিষ্যতে Bitdeer-এর স্টকের মূল্য বৃদ্ধি পেলে মোট শেয়ার মূলধন বৃদ্ধির দিকে নিয়ে যেতে পারে, এইভাবে বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের ইক্যুইটি মারাত্মকভাবে পাতলা করে।

ক্যাপ অপশন "পাতলা সুরক্ষা বীমা" এর একটি রূপ হিসাবে কাজ করে। কল অপশনের সমন্বয় কেনার মাধ্যমে, যখন স্টকের মূল্য একটি নির্দিষ্ট পরিসরের মধ্যে বৃদ্ধি পায়, কোম্পানি বন্ড রূপান্তরের ইক্যুইটি পাতলা প্রভাব অফসেট করতে অপশন লাভ ব্যবহার করতে পারে। এটি বাজারে একটি স্পষ্ট সংকেত পাঠায়: ব্যবস্থাপনা কোম্পানির দীর্ঘমেয়াদী বাজার মূলধনে আত্মবিশ্বাসী এবং বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের স্বার্থ রক্ষা করতে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ।

এই জটিল কৌশলগুলির সমন্বয় নির্দেশ করে যে Bitdeer-এর আর্থিক কৌশল ক্রিপ্টো শিল্পের প্রাথমিক, বিশৃঙ্খল পর্যায়ের বাইরে চলে গেছে এবং শীর্ষ Nasdaq টেক কোম্পানিগুলির সাথে তুলনীয় পরিশীলিত মূলধন পরিচালনার একটি সময়কালে প্রবেশ করেছে।

ঋণ পুনর্গঠন এবং অপশন হেজিংয়ের খরচ বাদ দেওয়ার পরে, বিটকয়েন বিক্রয় থেকে প্রাপ্ত নগদ সহ উত্থাপিত বাকি শত শত মিলিয়ন ডলার, Bitdeer-এর প্রকৃত উচ্চাকাঙ্ক্ষা প্রকাশ করে: তার "বিশুদ্ধ বিটকয়েন মাইনিং কোম্পানি" লেবেল ত্যাগ করা এবং উচ্চ-পারফরম্যান্স কম্পিউটিং (HPC) এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) ক্লাউড পরিষেবাগুলির ক্ষেত্রে সম্পূর্ণভাবে প্রবেশ করা।

জেনারেটিভ AI-এর উত্থানের মধ্যে, বৈশ্বিক কম্পিউটিং পাওয়ার বাজার একটি অভূতপূর্ব সরবরাহ-চাহিদা ভারসাম্যহীনতার সম্মুখীন হচ্ছে। বড় AI মডেলগুলির প্রশিক্ষণ এবং অনুমান বিশাল কম্পিউটিং পাওয়ার ক্লাস্টারগুলির প্রয়োজন, যা পরিবর্তে শক্তি অবকাঠামোতে (বিদ্যুৎ এবং ডেটা সেন্টার শীতলকরণ) বিশাল থ্রুপুট চাহিদা রাখে।

বিটকয়েন মাইনিং কোম্পানিগুলি এই সামষ্টিক অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপটের মধ্যে একটি অনন্য সালিশি সুবিধা ধারণ করে। মাইনিং কোম্পানিগুলি মূলত শক্তি সালিশকারী, বিশ্বের সস্তা এবং বৃহত্তম-স্কেল বিদ্যুৎ সম্পদ, সেইসাথে অত্যন্ত স্কেলযোগ্য ডেটা সেন্টার জমি নিয়ন্ত্রণ করে। Bitdeer স্পষ্টভাবে বলেছে যে নতুন তহবিল ব্যবহার করা হবে:

• HPC এবং AI ক্লাউড ব্যবসার স্কেল সম্প্রসারণ করুন।
• মালিকানাধীন ASIC মাইনিং সরঞ্জাম বিকাশ করুন (হার্ডওয়্যার সাপ্লাই চেইনের উল্লম্ব একীকরণ অর্জন করুন এবং মূলধন ব্যয় (Capex) হ্রাস করুন)।
• উচ্চ-মানের ডেটা সেন্টার সম্প্রসারণ করুন।

কম-লাভ-মার্জিন বিটকয়েন কম্পিউটিং অবকাঠামো উচ্চ-মার্জিন, উচ্চ-স্থিতিশীল-নগদ-প্রবাহ AI ডেটা সেন্টারে রূপান্তর বা আপগ্রেড করা বর্তমানে বড় মাইনিং কোম্পানিগুলির মূল রূপান্তর বর্ণনা। AI ক্লায়েন্টরা সাধারণত দীর্ঘমেয়াদী, নির্দিষ্ট-হার পরিষেবা চুক্তি (PPAs, ইত্যাদি) স্বাক্ষর করে, যা বিটকয়েন মাইনিং রাজস্ব মডেলের সাথে তীব্রভাবে বিপরীত, যা হ্যাশ প্রাইসের সাথে দৈনিক প্রচণ্ডভাবে ওঠানামা করে।

তার বিটকয়েন হোল্ডিং লিকুইডেট করে এবং রূপান্তরযোগ্য বন্ড ইস্যু করে, Bitdeer মূলত তার অদক্ষ অতীত (বিটকয়েন সঞ্চয়) ব্যবহার করে আরও নিশ্চিত ভবিষ্যতে (AI অবকাঠামো) বিনিয়োগ করছে।

Bitdeer ৬৩.২ EH/s দিয়ে বৈশ্বিক হ্যাশরেট র‍্যাঙ্কিংয়ে শীর্ষে উঠেছে, কিন্তু একই সাথে "শূন্য কয়েন হোল্ডিং"-এর একটি রেকর্ড স্থাপন করেছে। এই ঘটনা বিশ্বব্যাপী তালিকাভুক্ত মাইনিং কোম্পানিগুলির ব্যবসায়িক মডেলগুলিতে একটি মৌলিক বিচ্ছিন্নতা নির্দেশ করে।

এই যুক্তির অধীনে, বিশ্বের বৃহত্তম কম্পিউটিং পাওয়ার থাকার অর্থ সবচেয়ে বেশি ক্রিপ্টোকারেন্সি জমা করা নয়; বরং, এর অর্থ হল সবচেয়ে বড় নগদ প্রবাহ জেনারেটর এবং সবচেয়ে বিশাল শক্তি ক্ষমতা ধারণ করা। যখন এই মেশিন দ্বারা উৎপন্ন লাভ একটি নির্দিষ্ট থ্রেশহোল্ডের নিচে পড়ে, তখন পরিমাণগত এবং মূলধন বরাদ্দ নীতির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ সবচেয়ে যুক্তিসঙ্গত পছন্দ হল নির্দ্বিধায় AI সেক্টরে মূলধন বিনিয়োগ করা, যা বর্তমান যুগে উচ্চতর রিটার্ন এবং বৃহত্তর সুযোগ প্রদান করে।

২০২৬-এর চ্যালেঞ্জিং পোস্ট-হাফিং চক্রে, অন্ধভাবে ক্রিপ্টোকারেন্সি জমা করা আর কোনো মহৌষধ নয়। আর্থিক বাজারের বিনিয়োগকারীদের জন্য, এটি আর "মাইনিং" সম্পর্কে একটি গল্প নয়, বরং শক্তি, কম্পিউটিং পাওয়ার বরাদ্দ এবং Wall Street মূলধনের দক্ষতা সম্পর্কে একটি হার্ডকোর বর্ণনা।