Η Τελευταία Παύση του Powell: Μια Διχασμένη Fed, ένα Παγωμένο Νομοσχέδιο και η Υποχώρηση του Ταύρου του Bitcoin στις $250K

Το επιτόκιο αναφοράς των ομοσπονδιακών κεφαλαίων παρέμεινε στο εύρος στόχο 3,5% έως 3,75%, τρίτη συνεχόμενη διατήρηση, με την επιτροπή να επικαλείται τις «εξελίξεις στη Μέση Ανατολή» ως βασική πηγή οικονομικής αβεβαιότητας. Η ίδια η ψηφοφορία ήταν η πιο ενδιαφέρουσα ένδειξη — διαίρεση 8-4, με τον Διοικητή Stephen Miran να πιέζει για άμεση μείωση και τρεις ακόμη να διαφωνούν με διατύπωση που άφηνε ανοιχτή την πόρτα για χαλάρωση αργότερα μέσα στο έτος.

Για το Bitcoin, η ανάγνωση ήταν αδιαμφισβήτητη και άμεση. Το BTC, που είχε περάσει το πρωί προσπαθώντας να ανακτήσει το επίπεδο των $77.000, υποχώρησε με την ανακοίνωση και διαπραγματευόταν κοντά στα $75.400 αργά την Τετάρτη στη Νέα Υόρκη. Το Ether το ακολούθησε προς τα κάτω, πέφτοντας κάτω από τα $2.250. Το ζεύγος επέκτεινε μια πολυεβδομαδιαία πτώση από τοπικά υψηλά κοντά στα $79.500 στις 21 Απριλίου και μια πτώση περίπου 40% από το ιστορικό υψηλό του Οκτωβρίου 2025 κοντά στα $126.000.

Το Bitcoin υποχώρησε στα $75.643, Πηγή: BNC

Γιατί η Fed παρέμεινε αμετάβλητη

Το μακροοικονομικό υπόβαθρο στο οποίο αναφέρθηκε η FOMC είναι πραγματικά δύσκολο. Το αργό Brent παραμένει πάνω από τα $100 το βαρέλι για το μεγαλύτερο μέρος του Απριλίου, καθώς τα πλοία συνεχίζουν να δυσκολεύονται να διέλθουν από το Στενό του Ορμούζ, το στενό πέρασμα από το οποίο διέρχεται περίπου το 20% της θαλάσσιας μεταφοράς πετρελαίου. Η εθνική μέση τιμή βενζίνης στις ΗΠΑ έφτασε τα $4,22 ανά γαλόνι αυτή την εβδομάδα, αυξημένη κατά 6,2% σε ένα μήνα — σημαντική διακύμανση σε έναν πολιτικά ευαίσθητο δείκτη. Ο πληθωρισμός δεν βρίσκεται εκεί που θέλει η Fed, και τρία χρόνια μετά την έναρξη μιας εκστρατείας σύσφιξης που υποτίθεται ότι τελειώνει, η επιτροπή περιγράφει εκ νέου τις προοπτικές της με τη γλώσσα της «υψηλής αβεβαιότητας».

Ορισμένοι πρώην αξιωματούχοι δεν βλέπουν ανακούφιση να έρχεται. Ο Jerry Tempelman, πρώην ανώτερος αναλυτής της Federal Reserve Bank of New York και νυν αντιπρόεδρος οικονομικής και σταθερού εισοδήματος έρευνας στη Mutual of America Capital Management, έγραψε την Τετάρτη ότι η διαταραχή στις πετρελαϊκές υποδομές και τη ναυτιλία της Μέσης Ανατολής «θα μπορούσε να οδηγήσει σε παρατεταμένες πιέσεις τιμών που θα διαχυθούν στην αγορά», καταλήγοντας ότι μια μείωση το 2026 φαίνεται απίθανη απουσία πιο σοβαρού ενεργειακού ή εργασιακού σοκ. Το CME FedWatch δείχνει ότι οι επενδυτές συμφωνούν, με τα επιτόκια να τιμολογούνται να παραμείνουν αμετάβλητα έως τον Δεκέμβριο.

Για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου που στον προηγούμενο κύκλο εξαρτώνταν από φθηνά δολάρια, αυτό είναι το αντίθετο του καυσίμου.

Το εμπόριο CLARITY ξετυλίγεται

Το άλλο υποκατάστατο μείωσης επιτοκίων για τα κρυπτονομίσματα — η ρυθμιστική σαφήνεια — γίνεται επίσης όλο και πιο δύσκολο να υποστηριχθεί. Οι αγορές πρόβλεψης που συγκεντρώνει η Kalshi δείχνουν τώρα ότι οι πιθανότητες υπογραφής του νόμου CLARITY σε νόμο το 2026 μειώνονται αισθητά σε σχέση με νωρίτερα φέτος, παρόλο που το νομοσχέδιο πέρασε από τη Βουλή τον Ιούλιο του 2025 με 294-134 ψήφους. Η νομοθεσία έχει κολλήσει στην Επιτροπή Τραπεζών της Γερουσίας για μήνες, παγιδευμένη σε μάχη μεταξύ του τραπεζικού λόμπι και της βιομηχανίας κρυπτονομισμάτων σχετικά με την αντιμετώπιση των αποδόσεων stablecoin. Όπως ανέφερε το BNC τον Μάρτιο, ακόμη και οι όλο και πιο δημόσιες πιέσεις του Προέδρου Trump στις τράπεζες δεν κατάφεραν να σπάσουν το αδιέξοδο, και η αισιόδοξη γραμμή του Προέδρου της Επιτροπής Τραπεζών της Γερουσίας Tim Scott ότι το νομοσχέδιο θα γίνει νόμος πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές αρχίζει να φαίνεται γενναιόδωρη.

Αυτό έχει σημασία επειδή μεγάλο μέρος της θεσμικής θέσης για υψηλότερες τιμές Bitcoin το 2026 βασιζόταν στην ψήφιση του CLARITY. Οι αναλυτές της JPMorgan υποστήριξαν νωρίτερα φέτος ότι το νομοσχέδιο, αν ψηφιστεί, θα μπορούσε να μετακινήσει συνταξιοδοτικά ταμεία, ασφαλιστικές εταιρείες και διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων από διερευνητικές κρυπτοκατανομές σε «θέσεις υψηλής πεποίθησης». Χωρίς αυτό, ο οριακός επενδυτής τρισεκατομμυρίων δολαρίων παραμένει στο περιθώριο, και η ζήτηση που υπoτίθεται ότι θα απορροφούσε τη νέα προσφορά ETF κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους συνεχίζει να αραιώνει.

Η τρίτη αντίξοη δύναμη ήρθε από απροσδόκητη κατεύθυνση αυτή την εβδομάδα. Ο Nasdaq 100 υποχώρησε 1% την Τρίτη μετά από δημοσίευμα της Wall Street Journal ότι η OpenAI δεν πέτυχε τους στόχους πωλήσεων και χρηστών για το 2025, παρασύροντας μαζί της τη Nvidia, την Oracle και την CoreWeave. Η συσχέτιση του Bitcoin με το σύμπλεγμα τεχνητής νοημοσύνης ήταν ένα από τα ανθεκτικά μακροοικονομικά χαρακτηριστικά αυτού του κύκλου, και το περιουσιακό στοιχείο κινήθηκε μαζί του. Τα κέρδη της Apple, Amazon, Google, Meta και Microsoft θα καθορίσουν αν πρόκειται για ένα μεμονωμένο αρνητικό στοιχείο ή για την αρχή μιας ευρύτερης επανεκτίμησης των υποθέσεων κεφαλαιακών δαπανών ΤΝ — μια ερώτηση που οι έμποροι κρυπτονομισμάτων πρέπει πλέον να λαμβάνουν υπόψη, θέλοντας ή μη.

Σχετικά με τον στόχο των $250K

Υπό αυτό το σκηνικό, οι προβλέψεις τέλους έτους του Tom Lee στην Fundstrat και του επενδυτή επιχειρηματικών κεφαλαίων Tim Draper για Bitcoin στα $250.000 απαιτούν άνοδο άνω του 230% σε περίπου οκτώ μήνες. Οι έμπειροι αναλυτές γραφημάτων είναι όλο και πιο σκεπτικοί. Ο Peter Brandt, ο έμπορος futures που έχει αφιερώσει χρόνια στην πρόβλεψη κορυφών και πυθμένων του Bitcoin, δημοσίευσε αυτή την εβδομάδα ένα ημερήσιο γράφημα που δείχνει ό,τι περιγράφει ως ωριμάζουσα bear flag, με αντίσταση κοντά στα $79.500 και το κατώτατο όριο γύρω στα $69.000. «Όσοι από εσάς προβλέπετε $250.000 το 2026 πρέπει να σταματήσετε με τα μανιτάρια», έγραψε, υποστηρίζοντας ότι η δομή του καναλιού δεν είναι σαφώς ανοδικό πρότυπο πυθμένος. Μια καθαρή διάσπαση κάτω από το κατώτατο όριο, στο πλαίσιό του, ανοίγει μονοπάτι προς τα κάτω από $50.000.

«Όσοι από εσάς προβλέπετε $250.000 το 2026 πρέπει να σταματήσετε με τα μανιτάρια» είπε ο Brandt μέσω X

Ο χάρτης κύκλου halving δείχνει την ίδια κατεύθυνση. Το BTC ιστορικά κορυφώνεται 12 έως 18 μήνες μετά από κάθε halving, και το halving του Απριλίου 2024 ταιριάζει άψογα: το ιστορικό υψηλό κοντά στα $126.000 έφτασε τον Οκτώβριο του 2025, περίπου 17 μήνες αργότερα. Η διαπραγμάτευση 24 μήνες μετά το halving και 40% κάτω από εκείνο το υψηλό μοιάζει πολύ περισσότερο με τη φάση μετά την κορυφή ενός οικείου κύκλου παρά με εφαλτήριο για τρίτο ανοδικό σκέλος. Προσθέστε το μοτίβο «πώλησε τον Μάιο» που έχει περικόψει το Bitcoin σε κάθε μεσοπρόθεσμο εκλογικό έτος των ΗΠΑ από το 2014 — πτώσεις 61%, 65% και 66% το 2014, 2018 και 2022 αντίστοιχα — και το εποχικό ημερολόγιο είναι εχθρικό για τη θέση των αισιόδοξων.

Αναδύεται μια πιο νηφάλια συναίνεση. Η Bernstein συνεχίζει να μοντελοποιεί ένα εύρος 2026 που κορυφώνεται πιο κοντά στα $100.000–$150.000, μια πορεία που θα απέδιδε ακόμα διψήφιες αποδόσεις για αγοραστές στις τρέχουσες τιμές αλλά δεν μοιάζει καθόλου με την αφήγηση του supercycle. Η ίδια η συγκέντρωση αναλυτικών προβλέψεων του BNC έδωσε διάμεσο στόχο $201.000 για το 2026 τον Οκτώβριο, και ακόμα και αυτός ο αριθμός φαίνεται φιλόδοξος με το περιουσιακό στοιχείο κάτω από $76.000 στα τέλη Απριλίου.

Ένα άγνωστο σχήματος Warsh

Η μία μεταβλητή που θα μπορούσε να αλλάξει αυτή την εικόνα βρίσκεται στην Επιτροπή Τραπεζών της Γερουσίας, όπου η υποψηφιότητα του Kevin Warsh για διάδοχο του Powell προχώρησε 13-11 με βάση τις κομματικές γραμμές την Τετάρτη. Ο Warsh, του οποίου οι πρόσφατες γνωστοποιήσεις έδειξαν προσωπική έκθεση σε Solana και Polymarket, έχει περάσει το τελευταίο χρόνο υποστηρίζοντας ρητά μειώσεις επιτοκίων — σύμφωνα με αυτό που ο Πρόεδρος απαιτεί από τον Powell για το μεγαλύτερο μέρος της δεύτερης θητείας του. Ο ίδιος ο Powell, στα κλείσιμα σχόλιά του στην πιθανώς τελευταία συνέντευξη Τύπου του, είπε στους δημοσιογράφους ότι αυτή θα ήταν «μια πολύ φυσιολογική, τυπική διαδικασία μετάβασης» και σηματοδότησε ότι σκοπεύει να παραμείνει στο Διοικητικό Συμβούλιο της Fed ως διοικητής για το υπόλοιπο της θητείας του.

Το αν αυτή η μετάβαση μεταφράζεται σε πραγματική χαλάρωση εξαρτάται από το πετρέλαιο, τον Ορμούζ και το αν οι κεφαλαιακές δαπάνες ΤΝ αντέχουν αρκετά ώστε η πληθωριστική ώθηση από την ενέργεια να μην τροφοδοτήσει ένα δευτερογενές πρόβλημα μισθών. Καμία από αυτές τις μεταβλητές δεν βελτιώνεται σήμερα. Μέχρι να βελτιωθούν, το γράφημα που κοιτάζει ο Brandt μπορεί να έχει ήδη επιλυθεί.

Προς το παρόν, η τελευταία παύση του Powell μοιάζει λιγότερο με ευγενική μεταβίβαση και περισσότερο με αργή διαρροή. Οι ροές ETF, ο ρυθμιστικός ουριός άνεμος, η μακροοικονομική στροφή — όλα τα συστατικά που υποτίθεται ότι θα ανέβαζαν το Bitcoin στο ένα τρίτο του εκατομμυρίου δολαρίων μέχρι τα Χριστούγεννα — απουσιάζουν ή τρέχουν ενεργά προς την αντίθετη κατεύθυνση. Η θέση των $250K δεν είναι νεκρή. Χρειάζεται απλώς να πάνε πολλά πράγματα σωστά, πολύ γρήγορα, σε ένα χρόνο όπου η Fed μόλις είπε στην αγορά ότι δεν έχει καμία διάθεση να βιαστεί.