Η SEC Κινείται για την Κατάργηση Βασικών Κανόνων Χρηματιστηριακών Συναλλαγών — Μια Μεγάλη Νίκη για τα Tokenized Μετοχικά Αξιόγραφα στο DeFi

TLDR

• Η SEC πρότεινε την κατάργηση των Κανόνων 611 και 610(ε) από τον Κανονισμό NMS, κανόνες που διέπουν τις αμερικανικές συναλλαγές μετοχών από το 2005
• Ο Κανόνας 611 εμποδίζει συναλλαγές σε χειρότερες τιμές από την καλύτερη διαθέσιμη προσφορά· ο Κανόνας 610(ε) αποτρέπει κλειδωμένες ή διασταυρούμενες προσφορές
• Ο Alex Thorn της Galaxy Digital το αποκάλεσε «ένα από τα μεγαλύτερα ξεκλειδώματα μέχρι σήμερα» για τις συναλλαγές tokenized μετοχών στο DeFi
• Οι αυτοματοποιημένοι δημιουργοί αγοράς (AMMs) δεν μπορούσαν νομίμως να συμμορφωθούν με αυτούς τους κανόνες, εμποδίζοντας τις tokenized αμερικανικές μετοχές από αποκεντρωμένες πλατφόρμες
• Η SEC αναμένει να οριστικοποιήσει την αλλαγή κανόνα στο Q1 2027, αλλά εξαιρέσεις για πρώιμα πιλοτικά προγράμματα tokenization μπορεί να έρθουν νωρίτερα

Η SEC πρότεινε την κατάργηση δύο παλαιών κανόνων συναλλαγών μετοχών που, σύμφωνα με ειδικούς, εμπόδιζαν τις tokenized αμερικανικές μετοχές από τη διαπραγμάτευση σε πλατφόρμες αποκεντρωμένης χρηματοδότησης.

Οι κανόνες — 611 και 610(ε) του Κανονισμού NMS — εισήχθησαν το 2005. Ο Κανόνας 611 αποτρέπει την εκτέλεση συναλλαγών σε χειρότερη τιμή από την καλύτερη διαθέσιμη προσφορά σε οποιοδήποτε άλλο χρηματιστήριο. Ο Κανόνας 610(ε) απαγορεύει στις πλατφόρμες να εμφανίζουν προσφορές που είναι κλειδωμένες ή διασταυρούμενες με προσφορές αλλού.

Η περίοδος δημόσιας διαβούλευσης 60 ημερών είναι πλέον ανοιχτή.

Γιατί Αυτό Έχει Σημασία για το DeFi

Ο Alex Thorn, επικεφαλής έρευνας της Galaxy Digital, εξήγησε γιατί αυτοί οι κανόνες αποτελούσαν ένα σκληρό τείχος για τις συναλλαγές tokenized μετοχών στις αγορές κρυπτονομισμάτων.

Οι αυτοματοποιημένοι δημιουργοί αγοράς — τα προγράμματα που τροφοδοτούν τα αποκεντρωμένα χρηματιστήρια — λειτουργούν εκτελώντας συναλλαγές έναντι μιας δεξαμενής ρευστότητας στην τιμή που προσφέρει αυτή τη στιγμή. Δεν μπορούν να ελέγξουν τιμές στο Nasdaq. Δεν μπορούν να σταματήσουν μια ανταλλαγή επειδή υπάρχει καλύτερη προσφορά αλλού. Υπό τον Κανόνα 611, αυτό καθιστά κάθε συναλλαγή παράβαση.

Ο Κανόνας 610(ε) δημιούργησε το ίδιο πρόβλημα. Οι AMMs ενημερώνουν συνεχώς τις τιμές με βάση τη δραστηριότητα συναλλαγών, πράγμα που σημαίνει ότι οι προσφορές τους θα κλείδωναν ή θα διασταυρώνονταν συνήθως με το Εθνικό Καλύτερο Bid και Offer — κάτι που τα χρηματιστήρια υποχρεούνται σήμερα να αποτρέπουν.

Τι Έπεται

Εάν καταργηθούν οι κανόνες, η SEC αναμένεται να βασιστεί αντ' αυτού στο πρότυπο «βέλτιστης εκτέλεσης» βάσει του Κανόνα FINRA 5310. Αυτό το πλαίσιο είναι αρχή-βασισμένο και σε επίπεδο μεσίτη, πράγμα που σημαίνει ότι μπορεί να προσαρμοστεί στον τρόπο λειτουργίας των AMMs.

Ο Jaret Seiberg, διευθύνων σύμβουλος της Washington Research Group της TD Cowen, δήλωσε ότι η πρόταση είναι πιθανό να υιοθετηθεί. Η οριστικοποίηση του κανόνα αναμένεται στο Q1 2027.

Ωστόσο, ο Seiberg πρόσθεσε ότι τα πιλοτικά προγράμματα tokenization μπορεί να μην χρειαστεί να περιμένουν τόσο καιρό. Αναμένει η SEC να προσφέρει απαλλαγή από τον Κανόνα 611 σε πρώιμα έργα tokenization πριν ο κανόνας καταργηθεί επίσημα.

Αυτή η πρόταση αποτελεί μέρος της ευρύτερης πρωτοβουλίας «Project Crypto» της SEC, που ξεκίνησε τον Αύγουστο του 2025, με στόχο τη δημιουργία σαφέστερων κανόνων για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και την τεχνολογία blockchain στις αμερικανικές αγορές.

Ο Thorn σημείωσε ότι παραμένουν άλλα εμπόδια, συμπεριλαμβανομένης της εγγραφής χρηματιστηρίου, των διαδικασιών εκκαθάρισης και διακανονισμού, και κανόνων που δεν έχουν σχεδιαστεί για αποκεντρωμένη διαπραγμάτευση. Είπε ότι αυτά τα ζητήματα μπορεί να αντιμετωπιστούν μέσω μιας επερχόμενης «εξαίρεσης καινοτομίας» της SEC.

Η SEC είχε αναφερθεί ότι σχεδίαζε να δημοσιεύσει ένα πλαίσιο συναλλαγών tokenized μετοχών τον προηγούμενο μήνα, αλλά το ανέβαλε αφού τα χρηματιστήρια εξέφρασαν ανησυχίες σχετικά με την εκτέλεση.

The post SEC Moves to Scrap Key Stock Trading Rules — A Major Win for Tokenized Equities in DeFi appeared first on CoinCentral.