Ripple dice que los controles de cumplimiento desbloquearán DeFi, pero la liquidez de XRPL aún es demasiado limitada para probarlo

Ripple está trabajando para hacer que las finanzas descentralizadas sean más familiares para las instituciones reguladas y está colocando a XRP en el centro de ese esfuerzo.

Los ciclos de crecimiento anteriores de DeFi se construyeron en torno a pools de liquidez abiertos orientados al público minorista y la tolerancia al riesgo asociada. El valor total bloqueado en los principales protocolos ascendió a decenas de miles de millones de dólares y, en picos anteriores, superó los $100 mil millones.

La propuesta de Ripple es que la próxima fase será moldeada menos por pools sin permisos y más por acceso controlado, liquidación conforme y efectivo tokenizado y colateral que las instituciones puedan reconocer como infraestructura de mercado.

En un plan de febrero, Ripple describió un stack de DeFi institucional en el XRP Ledger (XRPL) que se centra en la liquidación de stablecoin, colateral tokenizado, controles de cumplimiento y una capa de crédito en el ledger, que está planificada para finales de este año.

En lugar de competir con los mayores hubs de DeFi en totales brutos, Ripple está enfatizando primitivas que se alinean con cómo las instituciones ya organizan los mercados, incluyendo identidad, control de acceso, flujos de efectivo y liquidación de colateral.

El efectivo y el colateral están escalando

Una parte clave del enfoque de Ripple es que la actividad más duradera puede situarse fuera de los totales tradicionales de DeFi. Los equivalentes de efectivo tokenizado y el colateral de alto grado se han expandido lo suficiente como para seguir atrayendo atención incluso cuando la actividad especulativa se enfría.

RWA.xyz, que rastrea activos del mundo real tokenizados, informó un valor de activo representado de aproximadamente $21.41 mil millones y un valor de activo distribuido de casi $23.87 mil millones. Su panel de Treasuries estadounidenses tokenizados mostró un valor total de alrededor de $10.0 mil millones.

Ripple está posicionando XRPL para alinearse más estrechamente con esos flujos. El plan destacó características para respaldar instrumentos tokenizados y flujos de trabajo de entrega contra pago, mientras mantiene los controles de acceso y las herramientas de cumplimiento cerca de la capa base.

Mientras tanto, el alcance al cual la tokenización a gran escala permanece en debate.

McKinsey ha estimado que la capitalización de mercado tokenizada en todas las clases de activos podría alcanzar aproximadamente $2 billones para 2030.

Por otro lado, un informe separado de BCG y ADDX pronostica una oportunidad mayor, proyectando que la tokenización podría alcanzar aproximadamente $16.1 billones para 2030.

Qué está activo en XRPL y qué aún está en la hoja de ruta

El argumento institucional de Ripple depende de una división clara entre lo que la red ya puede soportar y lo que aún tiene que lanzarse.

XRPL ya ejecuta un volumen de transacciones significativo y tiene rieles de intercambio nativos.

Messari dijo que las transacciones diarias promedio aumentaron 3.1% trimestre tras trimestre a aproximadamente 1.83 millones en el cuarto trimestre de 2025, mientras que las direcciones activas diarias promedio cayeron a aproximadamente 49,000.

Las transacciones de pago disminuyeron 8.1% a aproximadamente 909,000, mientras que la creación de ofertas creció a aproximadamente 42% de la mezcla de transacciones.

Esas cifras no muestran, por sí solas, participación institucional. Pero son importantes para la propuesta de Ripple porque indican que la capa de liquidación e intercambio ya se usa a escala, lo que reduce la carga sobre las instituciones de tratar XRPL como un riel operativo en lugar de un experimento de campo verde.

Ripple dijo que varios componentes ya están activos, incluyendo Multi-Purpose Tokens, un estándar de token diseñado para llevar metadatos como restricciones, y Credentials, que describe como una capa de identidad para adjuntar atestaciones como el estado KYC a los participantes.

Ripple también enumeró Permissioned Domains, junto con herramientas como Simulate y Deep Freeze, y una sidechain XRPL EVM.

También estableció un cronograma para piezas adicionales, incluyendo un exchange descentralizado con permisos en el segundo trimestre, smart escrows e integración de Multi-Purpose Token DEX en el segundo trimestre, y transferencias confidenciales para Multi-Purpose Tokens usando pruebas de conocimiento cero en el primer trimestre.

La hoja de ruta también incluye un protocolo de préstamos basado en las especificaciones XLS-65 y XLS-66.

La prueba de reporte a corto plazo es si la liquidez medible se profundiza antes de que lleguen las características posteriores.

Los datos de DefiLlama mostraron stablecoins circulando en XRPL en aproximadamente $418 millones, con RLUSD representando alrededor del 83% de ese total. También mostró el DEX de XRPL en aproximadamente $38.21 millones en valor total bloqueado y aproximadamente $15.08 millones en volumen de 24 horas, con volumen acumulativo alrededor de $2.019 mil millones.

Esas líneas base no son grandes en relación con los mayores venues de DeFi, pero proporcionan un punto de partida concreto para evaluar si los mercados con permisos se profundizan, si los libros de órdenes se engrosan y si el volumen enrutado aumenta una vez que se lancen los elementos de la hoja de ruta.

Por qué XRP importa en la infraestructura

La afirmación de Ripple es que la relevancia de XRP proviene menos de una narrativa de quema y más de cómo el ledger enruta el valor.

En XRPL, las comisiones por transacción se pagan en XRP y se destruyen, un diseño destinado a disuadir el spam. El costo base de transacción de la red es pequeño, a menudo descrito como 10 drops, y el protocolo quema la comisión exacta especificada cuando una transacción se incluye en un ledger validado.

Para contexto, Messari cuantificó el tamaño real del canal de comisiones. Dijo que las comisiones por transacción, en dólares, cayeron a aproximadamente $133,100 en el cuarto trimestre, y que las comisiones por transacción nativas disminuyeron a aproximadamente 57,600 XRP.

También dijo que aproximadamente 14.3 millones de XRP habían sido quemados desde el inicio del ledger, una tasa de quema baja que vinculó a bajos costos por transacción.

XRPL también utiliza reservas que pueden crear demanda estructural de XRP a medida que el uso crece. La documentación oficial de XRPL enumera una reserva base de 1 XRP por cuenta y una reserva de propietario de 0.2 XRP por artículo, que se aplica a objetos como líneas de confianza y ofertas.

Dicho esto, el argumento de Ripple implica que la quema de comisiones y las reservas no son las palancas principales. La historia más grande es el enrutamiento de liquidez.

El exchange descentralizado de XRPL admite auto-bridging, que puede usar XRP como intermediario cuando reduce los costos en comparación con el trading de dos tokens directamente.

Aquí es donde la propuesta institucional se vuelve comprobable. Si los pares regulados de stablecoin y FX se desarrollan en un DEX con permisos, XRP podría convertirse en inventario mantenido por creadores de mercado para flujos intermedios.

Pero el diseño no garantiza ese resultado. El auto-bridging es condicional, y los pares directos de stablecoin a stablecoin pueden dominar si ofrecen mejor ejecución.

La tesis de Ripple se basa en que XRP se convierta en el salto preferido con suficiente frecuencia para funcionar como infraestructura de estructura de mercado en lugar de un token de comisión pasivo.

La cuña de stablecoin y la cuestión del crédito

Ripple se está apoyando en las stablecoins como la rampa de acceso institucional y los pronósticos divergen sobre qué tan rápido podría crecer ese mercado.

Los analistas de JPMorgan proyectan que las stablecoins podrían alcanzar $500 mil millones para 2028, llamando a las proyecciones más altas demasiado optimistas. Sin embargo, Standard Chartered ha publicado una perspectiva más agresiva, esperando que la capitalización de mercado de stablecoin alcance $2 billones para finales de 2028.

El RLUSD de Ripple es parte de esa apuesta. Los datos de CryptoSlate mostraron RLUSD con una capitalización de mercado de aproximadamente $1.49 mil millones. En XRPL específicamente, los datos de DefiLlama mostraron que RLUSD domina, con alrededor de $348 millones en stablecoins en esa cadena.

La segunda cuña es el crédito. La hoja de ruta de Ripple requiere un protocolo de préstamos nativo más adelante este año, con la gestión de riesgos suscrita permaneciendo fuera de la cadena.

Una señal temprana de interés proviene de Evernorth, una empresa respaldada por Ripple que dijo que tiene la intención de usar el próximo protocolo de préstamos XRP, XLS-66, como parte de su estrategia.

En una publicación de blog del 29 de enero, Evernorth dijo que el protocolo está destinado a permitir préstamos a plazo fijo y tasa fija e incluyó divulgaciones de riesgo, señalando que el protocolo de préstamos es una enmienda propuesta que puede no ser aprobada o implementada.

Para XRP, la capa de crédito importa porque podría convertir las tenencias en una utilidad de balance sin salir del ledger, pero también introduce el tipo de preguntas de rendimiento que las instituciones tratarán como no negociables, incluidos los estándares de suscripción, la gestión de incumplimientos, los controles operativos y los resultados de pérdidas una vez que los préstamos estén activos.

Qué observar mientras se pone a prueba la tesis de Ripple

La apuesta de Ripple es medible, y no se resolverá con una sola impresión de TVL.

Un camino es un resultado de cumplimiento estrecho.

En ese escenario, los rieles de mercado con permisos existen, pero la liquidez permanece escasa, la actividad sigue siendo episódica y la mayor parte del trading de stablecoin continúa concentrándose en venues más grandes.

El papel de XRP entonces se sesgaría hacia la mecánica del protocolo, incluidas las reservas y las pequeñas quemas de comisiones, con evidencia limitada de que los creadores de mercado están manteniendo XRP como inventario para flujos intermedios.

Un segundo camino es una cabeza de playa de stablecoin y FX. Aquí, RLUSD y otras stablecoins se convierten en la pata de efectivo para corredores regulados en XRPL, y un DEX con permisos produce profundidad consistente del libro de órdenes en un puñado de pares.

La pregunta sería si XRP realmente gana participación de enrutamiento. El auto-bridging puede usar XRP para mejorar la ejecución, pero esto no está garantizado. Los pares directos de stablecoin a stablecoin pueden dominar si son más baratos u ofrecen liquidez más profunda.

El KPI más claro es la participación del volumen enrutado, específicamente la frecuencia con la que XRP es el salto preferido cuando los traders se mueven entre stablecoins e instrumentos tokenizados.

El tercer camino es el que Ripple está apuntando implícitamente, un volante de colateral y crédito.

Si los flujos de trabajo de colateral tokenizado crecen y los préstamos entran en funcionamiento con rendimiento predecible, XRPL se verá menos como una red de pagos con complementos y más como un stack de liquidación al que las instituciones pueden conectarse.

En ese mundo, XRP importa menos porque se quema y más porque se mantiene, se publica, se toma prestado, se presta y se usa como inventario intermedio en flujos que se asemejan al intercambio de divisas y financiamiento garantizado, en lugar de la búsqueda de rendimiento minorista.

La publicación Ripple dice que los controles de cumplimiento desbloquearán DeFi, pero la liquidez de XRPL aún es demasiado escasa para probarlo apareció por primera vez en CryptoSlate.