Rheinmetall (RHMG) cae en bolsa tras no cumplir expectativas de ganancias — pero una cartera de pedidos de €73.000M cuenta una historia diferente

TLDR

• Las acciones de Rheinmetall cayeron más de un 2% después de que las ventas y el beneficio operativo del primer trimestre quedaran por debajo de las expectativas de los analistas
• Las ventas del primer trimestre alcanzaron los 1.940 millones de euros, un 8% más interanual, pero no alcanzaron el consenso de 2.270 millones de euros
• El beneficio operativo subió un 17% hasta los 224 millones de euros, aún por debajo de la previsión de 262 millones de euros
• La cartera de pedidos creció un 31% hasta un récord de 73.000 millones de euros, con Naval Systems incluido por primera vez
• Rheinmetall confirmó sus previsiones para 2026: ventas de entre 14.000 y 14.500 millones de euros y un margen operativo de ~19%

Rheinmetall registró unas ventas en el primer trimestre de 1.940 millones de euros, un 8% más respecto a los 1.800 millones de euros del año anterior. Eso quedó muy por debajo del consenso de los analistas de 2.270 millones de euros.

El beneficio operativo fue de 224 millones de euros, un incremento del 17% interanual, pero por debajo de los 262 millones de euros que esperaba el mercado. El margen operativo subió al 11,6% desde el 10,6%.

Las ganancias básicas por acción de las operaciones continuadas aumentaron a 2,18 euros desde 1,78 euros, pero no alcanzaron la estimación de consenso de 2,70 euros.

Rheinmetall AG, RHM.DE

El flujo de caja libre operativo fue negativo en 285 millones de euros durante el trimestre, un brusco giro desde los 243 millones de euros positivos del año anterior y muy por debajo de los 181 millones de euros positivos que habían previsto los analistas.

Las acciones cayeron más de un 2% el jueves tras la publicación de los resultados. Los incumplimientos en múltiples métricas clave eran difíciles de ignorar, incluso con cierto crecimiento subyacente.

La cartera de pedidos récord ofrece cierto consuelo

Un punto destacado del informe fue la cartera de pedidos, que saltó un 31% hasta los 73.000 millones de euros desde los 56.000 millones de euros del año anterior. Naval Systems fue incluido por primera vez, aportando una cartera de pedidos de 5.500 millones de euros.

La entrada de pedidos, sin embargo, cayó un 55% hasta los 4.900 millones de euros en comparación con los 10.700 millones de euros del trimestre del año anterior. Rheinmetall señaló que el período del año pasado se vio impulsado por varios acuerdos de miles de millones de euros.

Los analistas de Goldman Sachs señalaron que el mercado probablemente se centraría en el contexto de la demanda en Alemania y las expectativas en torno a los plazos de los pedidos.

Misiles de crucero y nuevas asociaciones

Más allá de los números, Rheinmetall acaparó titulares por su impulso hacia la producción de misiles de crucero. La empresa dijo que planea comenzar a producir misiles de crucero avanzados con la firma holandesa Destinus a partir del cuarto trimestre de 2026 o principios de 2027 a través de una empresa conjunta de nueva creación, Rheinmetall Destinus Strike Systems, en la que Rheinmetall tiene una participación del 51%.

El misil Destinus Ruta Block 2 completó una prueba de vuelo a finales de abril. Tiene un alcance de más de 700 kilómetros y está diseñado para atacar infraestructuras críticas.

El CEO Armin Papperger afirmó que las conversaciones con Lockheed Martin sobre la producción de cohetes y misiles en Alemania avanzan más lentamente de lo esperado, citando desacuerdos sobre el reparto de costes. Señaló que Rheinmetall también está explorando asociaciones en misiles con Raytheon.

Papperger destacó las sólidas expectativas para el segundo trimestre, apuntando a pedidos de gran volumen en naval y vehículos, además de la plena producción en la planta de munición de Murcia, en España, tras la explosión del año pasado.

Rheinmetall también presentó una oferta no vinculante por German Naval Yards Kiel y está estudiando adquirir parte del astillero Mangalia en Rumanía como parte de su expansión naval.

La empresa dijo que está en conversaciones con varios países de Oriente Medio para entregar hasta 10 sistemas de defensa aérea este año, tras las tensiones regionales derivadas del conflicto entre EE. UU. e Israel con Irán.

Las previsiones para todo el año 2026 se mantienen sin cambios: ventas de entre 14.000 y 14.500 millones de euros y un margen operativo de alrededor del 19%.

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