Los bloqueos del IPO de $75B de SpaceX complican la narrativa de salida de los iniciados

Los críticos de SpaceX dicen que la OPV podría convertir a los nuevos compradores en liquidez de salida, pero los términos del registro y el período de bloqueo muestran que la venta interna sigue siendo limitada.

Puntos clave:

Período de bloqueo de SpaceX

SpaceX recaudó aproximadamente 75.000 millones de dólares vendiendo 555,6 millones de nuevas acciones de Clase A. La oferta no incluyó acciones de titulares existentes, por lo que los fondos fueron a la empresa y no a insiders que buscaran una salida inmediata.

El registro indicó que gran parte del dinero financiaría el desarrollo de IA de SpaceX, mientras que Elon Musk y ciertos inversores importantes acordaron un período de bloqueo de 366 días. Los empleados también enfrentan restricciones, ya que el capital para los trabajadores de niveles inferiores permanece congelado hasta la primera ventana de liberación tras los resultados del segundo trimestre.

El argumento de la liquidez de salida cobra más fuerza cuando se considera el calendario de desbloqueo posterior. Alphabet, a través de Google, aún posee aproximadamente el 5% de SpaceX tras la fusión con xAI, que diluyó su participación anterior del 6,11%, mientras que los primeros inversores de capital de riesgo también tienen razones para recuperar capital.

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Compradores de SpaceX

El fundador de Space Capital, Chad Anderson, declaró a Fortune: "Hemos invertido durante casi diez años, nuestro negocio es devolver capital a los inversores." Esa cita explica por qué la presión vendedora es real, aunque no sea inmediata.

El calendario permite desbloquear hasta el 20% de las acciones internas elegibles tras los resultados del segundo trimestre, previstos entre mediados de julio y septiembre. Otro 10% puede desbloquearse si SPCX cotiza un 30% por encima de su precio de oferta durante cinco de 10 sesiones, seguido de cinco tramos del 7%.

Los compradores minoristas no recibieron una carga de acciones no deseadas. Presentaron más de 100.000 millones de dólares en órdenes, pero SpaceX redujo su asignación al rango bajo del 20% desde un 30% planificado, a medida que la demanda institucional se fortaleció.

BlackRock ordenó al menos 5.000 millones de dólares, mientras que los fondos soberanos recibieron asignaciones de más de 1.000 millones de dólares cada uno. La comparación más apropiada es con Facebook en 2012, cuando las liberaciones escalonadas del período de bloqueo dejaron igualmente la acción un 40% por debajo de su precio de oferta, mostrando que el suministro programado puede presionar incluso a las OPV con alta demanda.

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