Las acciones de Cerebras (CBRS) caen un 9% tras superar las ganancias — He aquí por qué

TLDR

• Los ingresos del Q1 alcanzaron los 193,4 millones de dólares, un 94% más interanual, superando la estimación de 181 millones
• La previsión de ingresos del Q2 de 194 millones también superó el consenso de Wall Street de 178 millones
• La acción cayó más de un 9% en el mercado fuera de horas a pesar del buen resultado, cerrando a 226,72 dólares antes del movimiento
• Se espera que los márgenes brutos desciendan a lo largo del año mientras Cerebras alquila equipos de vuelta a OpenAI para satisfacer la creciente demanda
• Un desbloqueo de acciones de insiders este jueves hace que aproximadamente el 13% de las acciones de la OPV sean elegibles para negociarse

Cerebras Systems (CBRS) publicó su primer informe de resultados desde su salida a bolsa en mayo, y los números fueron buenos. Los ingresos, las previsiones y la pérdida operativa superaron las expectativas. La acción aun así cayó más de un 9% fuera de horas.

Cerebras Systems Inc., CBRS

La acción cerró el martes a 226,72 dólares. Su precio en la OPV de mayo fue de 185 dólares.

Los ingresos del Q1 fueron de 193,4 millones de dólares, un 94% más interanual y por encima de los 181 millones que esperaba Wall Street. Los ingresos de la nube y servicios aumentaron un 178% respecto al año anterior. La pérdida operativa ajustada fue de 3,5 millones de dólares, muy superior a la pérdida de 19,3 millones del mismo período del año pasado.

La previsión de ingresos del Q2 de 194 millones también superó las estimaciones de consenso de 178 millones, lo que representa un crecimiento interanual del 88%.

La presión sobre los márgenes es el tema central

El inconveniente son los márgenes. La previsión de margen bruto para todo el año se situó en el 38-41%, y la del Q2 se estrecha aún más hasta el 36-38%. La razón: Cerebras está alquilando equipos que originalmente vendió a otros clientes y redirigiéndolos hacia OpenAI, cuya demanda supera la capacidad de los nuevos servidores.

El acuerdo multianual de 20.000 millones de dólares con OpenAI es el motor del crecimiento de Cerebras, pero también está presionando la rentabilidad a corto plazo. La empresa afirma que reconocerá 3.700 millones de dólares de su cartera de pedidos de 24.600 millones como ingresos en 2026 y 2027.

Hay otro matiz. Cerebras otorgó a OpenAI warrants por 33,4 millones de acciones, prácticamente de forma gratuita. Estos se consolidan con el tiempo y se registran como contra-ingresos, un cargo no monetario que reduce las cifras de ventas reportadas. El analista de Needham, Quinn Bolton, ha señalado esto como un viento en contra creciente a medida que el contrato con OpenAI escala.

OpenAI utiliza la nube de Cerebras para ejecutar Codex-Spark, un modelo de codificación. La empresa también lanzó recientemente pruebas empresariales de Kimi K2.6 y Gemma 4.

El vencimiento del bloqueo añade presión

Solo alrededor del 15% del total de acciones se vendieron en la OPV. El resto está bloqueado.

Este jueves se alcanza un hito que hace que aproximadamente el 13% de las acciones de la OPV sean elegibles para venderse — insiders e inversores tempranos. Esto podría añadir presión bajista sobre la acción a corto plazo.

Un segundo desbloqueo mayor está previsto para dos días después de que se publiquen los resultados del Q2, liberando otro 17% de las acciones.

Desde su primer día de negociación, cuando la acción alcanzó los 386 dólares, 19 de 26 sesiones de negociación han registrado movimientos de más del 3%. La volatilidad no va a desaparecer.

Once analistas ya han iniciado cobertura, con un precio objetivo medio de 294 dólares y una calificación de Compra, según FactSet. Los analistas proyectan que los ingresos principales aumentarán hasta 7.200 millones de dólares para 2028, con un BPA ajustado de 5,53 dólares. Al cierre del martes, la acción cotiza a 41 veces esa cifra.

Cerebras también cerró en abril una línea de crédito renovable de hasta 850 millones de dólares para apoyar la expansión de centros de datos, además de los 6.400 millones recaudados en su OPV y un préstamo de capital de trabajo de 1.000 millones de dólares de OpenAI.

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