Saylor insinúa una nueva compra de Bitcoin mientras el mNAV de Strategy cae por debajo de 1
Michael Saylor ha vuelto a insinuar una posible compra de Bitcoin por parte de Strategy tras publicar el rastreador de Bitcoin de la empresa con el mensaje: "Vamos a necesitar más gráficos."
- La última publicación del rastreador de Bitcoin de Saylor llegó cuando el mNAV de Strategy cayó por debajo de 1 en este ciclo.
- El antiguo modelo de compra financiado con acciones de Strategy enfrenta presión porque emitir acciones por debajo del NAV puede perjudicar a los tenedores.
- Los inversores ahora observan si Strategy sigue comprando BTC o reconstruye primero su prima de mercado.
El momento ha generado atención porque el mNAV de Strategy ha caído por debajo de 1,0 por primera vez en este ciclo. Eso significa que la empresa ahora cotiza por debajo del valor de mercado del Bitcoin que posee.
Saylor publica otra pista en el rastreador de Bitcoin
La publicación de Saylor siguió un patrón familiar. En casos anteriores, actualizaciones similares del rastreador de Bitcoin precedieron a que Strategy divulgara nuevas compras de BTC a través de registros públicos o actualizaciones de la empresa.
La última compra divulgada de Strategy fue el 22 de junio. La empresa adquirió 520 BTC por aproximadamente 35 millones de dólares a un precio promedio de 67.068 dólares por moneda, elevando las tenencias totales a 847.363 BTC, según su rastreador oficial de compras.
La nueva pista plantea ahora la pregunta de si otra compra llegará la próxima semana. También pone un nuevo foco en cómo Strategy financia nuevas compras de Bitcoin mientras su valoración de mercado se debilita.
Saylor ha mantenido una postura pública clara a favor de la acumulación de Bitcoin a largo plazo. Sin embargo, la configuración actual del mercado es diferente a la que ayudó a Strategy a construir su gran posición en BTC.
La caída del mNAV pone a prueba el volante de Bitcoin
El antiguo modelo de Strategy funcionaba mejor cuando sus acciones cotizaban por encima del valor de su Bitcoin. La empresa podía emitir acciones con prima, comprar BTC y aumentar el Bitcoin por acción para los tenedores existentes.
Ese ciclo se vuelve más difícil cuando el mNAV cae por debajo de 1. Según informes previos, el mNAV de Strategy cayó a aproximadamente 0,80 cuando Bitcoin rompió por debajo de los 60.000 dólares, debilitando el motor financiado con prima que respaldó años de compras.
La dirección ha indicado anteriormente que emitir nuevo capital por debajo de aproximadamente 1,22x del mNAV puede volverse destructivo de valor en términos por acción. Ese nivel importa porque separa la recaudación de fondos acumulativa del riesgo de dilución.
Si Strategy emite capital ordinario por debajo de ese umbral, los tenedores existentes podrían terminar con menos Bitcoin por acción. Por eso algunos inversores ahora preguntan si Strategy debería seguir comprando BTC o centrarse primero en restaurar la prima de valoración.
La presión de STRC añade otro desafío
La presión no se limita al capital ordinario. Strategy también ha utilizado acciones preferentes, incluidas STRC, como parte de su estructura de financiación para compras de Bitcoin y obligaciones de dividendos.
Como señaló la cobertura relacionada, STRC ha cotizado con un descuento récord mientras la posición en Bitcoin de Strategy se sitúa miles de millones por debajo del coste. Eso ha convertido la estructura de capital de la empresa en una parte más relevante del debate del mercado de Bitcoin.
Las acciones preferentes pueden ayudar a Strategy a recaudar efectivo sin vender acciones ordinarias. Pero cuando STRC cotiza muy por debajo de su nivel objetivo de 100 dólares, el coste de emitir más acciones preferentes aumenta.
Eso crea una situación difícil. Strategy aún puede comprar Bitcoin, pero cada vía de financiación ahora conlleva un escrutinio de mercado más estrecho.
Los inversores sopesan las compras frente a la recuperación de la valoración
El argumento alcista es simple. Los partidarios sostienen que Strategy debería seguir comprando Bitcoin mientras los precios son más bajos porque la tesis a largo plazo de la empresa no ha cambiado.
También señalan la gran acumulación de Bitcoin de Strategy y su historial de sobrevivir a fuertes caídas del mercado. Saylor ha argumentado antes que las reservas de la empresa y el acceso al capital le dan margen para seguir ejecutando.
El argumento bajista se centra en la calidad de la financiación. Los críticos dicen que comprar más BTC mientras el mNAV está por debajo de 1 puede no beneficiar a los accionistas si la empresa utiliza capital costoso o emisión de acciones destructiva de valor.
Por ahora, el mercado no tiene una nueva compra confirmada. La publicación de Saylor es solo una señal, pero los operadores saben que sus señales a menudo preceden a las divulgaciones oficiales.
La próxima actualización mostrará si Strategy sigue añadiendo Bitcoin a pesar del descuento del mNAV. También mostrará si la máquina compradora de Saylor aún puede funcionar cuando las acciones ya no cotizan con una prima clara respecto a sus tenencias de BTC.
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