A medida que Filipinas entra en el nuevo año, lleva consigo dos libros de contabilidad pesados pero inseparables: uno económico y uno político. Ambos fueron escritos meticulosamente durante los últimos 12 meses, línea por línea, decisión por decisión, a veces con disciplina, a menudo con vacilación y ocasionalmente con costosas contradicciones. Para inversores, ciudadanos y responsables de políticas por igual, la pregunta ya no es si el país tiene impulso, porque lo tiene. La pregunta más urgente es si tiene coherencia.

El año 2025 no fue un año de colapso, pero tampoco fue el año de ruptura que muchos esperaban. El crecimiento económico se mantuvo respetable según los estándares regionales, aunque obstinadamente por debajo del potencial completo del país. 

La inflación, aunque se alivió desde sus picos pospandemia y de choque de materias primas, dejó cicatrices en los balances de los hogares. Las tasas de interés se mantuvieron elevadas el tiempo suficiente para enfriar el apetito crediticio y poner a prueba estructuras corporativas altamente apalancadas. El peso encontró momentos de estabilidad, pero nunca escapó completamente de la atracción gravitacional de la fortaleza global del dólar y las brechas comerciales persistentes.

Aún así, la resiliencia fue inconfundible. El consumo, durante mucho tiempo el motor más confiable de la economía filipina, demostró ser difícil de matar, incluso cuando los precios de los alimentos apretaron y los costos de endeudamiento aumentaron. Las remesas continuaron actuando como un estabilizador silencioso, amortiguando los choques externos y sosteniendo la demanda interna. El gasto en infraestructura, aunque ejecutado de manera desigual, mantuvo intacta la narrativa de crecimiento a largo plazo, recordándole a los mercados que el concreto, el acero y la logística todavía importan en un país de más de 110 millones de personas.

Sin embargo, debajo de las cifras principales yacía una verdad más incómoda: el crecimiento se sentía cada vez más defendido que acelerado. Demasiado del año se gastó gestionando en lugar de neutralizar decisivamente riesgos que ya eran visibles: inflación del lado de la oferta, preocupaciones de gobernanza e incertidumbre regulatoria, por nombrar algunos. La política económica a menudo sonaba correcta, pero se movía con cautela. Los mercados escuchaban, pero esperaban.

Políticamente, el año fue definido por una calma incómoda. La administración proyectó estabilidad, continuidad y pragmatismo, cualidades que los inversores generalmente acogen. Pero la estabilidad sin urgencia tiene su propio costo. Las reformas de gobernanza avanzaron más en retórica que en ejecución. Las campañas anticorrupción surgieron en olas, a veces contundentes, a veces selectivas, a menudo reactivas. El resultado fue un entorno político que evitó el caos, pero quedó corto en convicción.

Esta ambigüedad importó. El capital es paciente solo hasta cierto punto. Los inversores extranjeros, ya nerviosos por los mercados emergentes en medio de ciclos globales de ajuste, buscaban señales más claras: decisiones regulatorias más rápidas, mayor responsabilidad institucional y una ruptura más marcada con prácticas heredadas que desdibujan la línea entre poder político y privilegio económico. Con demasiada frecuencia, esas señales llegaron tarde o no llegaron en absoluto.

Lo que el año pasado finalmente reveló es que la historia filipina ya no se trata de potencial bruto. Ese debate se ha resuelto durante décadas. Ahora se trata del riesgo de ejecución. Los inversores no están preguntando si el país puede crecer al 6% o 7% nuevamente. Están preguntando si las instituciones que gobiernan ese crecimiento son lo suficientemente fuertes como para hacerlo duradero, inclusivo y creíble.

A medida que se abre el nuevo año, las perspectivas económicas ofrecen tanto alivio como desafío. La inflación se está aliviando, dándole al Banco Central espacio para maniobrar. Los recortes de tasas, una vez hipotéticos, ahora son plausibles. Esto podría revivir el crédito, elevar el sentimiento de inversión y ofrecer espacio de respiro a balances sobreextendidos, desde hogares hasta conglomerados. Pero el dinero más fácil solo magnificará las estructuras existentes. Si el capital fluye hacia la inversión productiva, el beneficio podría ser sustancial. Si simplemente reinflará los precios de los activos o enmascara las ineficiencias, la oportunidad se desperdiciará.

La política fiscal enfrenta una bifurcación similar en el camino. Los niveles de deuda siguen siendo manejables, pero ya no triviales. Cada peso gastado ahora conlleva una mayor carga de justificación. La infraestructura debe generar rendimientos, no solo cortes de cinta. El gasto social debe traducirse en resultados medibles, no en dependencia permanente. El margen de error populista se ha estrechado.

Políticamente, el próximo año pondrá a prueba si la estabilidad puede evolucionar hacia la reforma. Las dinámicas de medio término ya están moldeando incentivos. La historia sugiere que este es el momento en que las decisiones difíciles se posponen, los compromisos se multiplican y la responsabilidad se diluye. Pero la historia no es destino. Un impulso creíble en gobernanza, transparencia real en asociaciones público-privadas, aplicación consistente de reglas de mercado y consecuencias visibles para el abuso, podría restablecer fundamentalmente la percepción de los inversores.

Filipinas hoy se encuentra en una encrucijada familiar, pero con menos margen de error que en ciclos pasados. La demografía sigue siendo favorable, la base de consumidores es grande y la geografía estratégica todavía importa en una economía global fragmentada. Estas son fortalezas que muchos países envidian. Sin embargo, ya no garantizan paciencia de los mercados ni perdón de los ciudadanos.

El año pasado fue un recordatorio de que la resiliencia no es lo mismo que el progreso. El año que viene determinará si el país simplemente absorbe choques o finalmente convierte la estabilidad en crecimiento sostenido de mayor calidad. Para Filipinas, la elección es clara, incluso si el camino no lo es: reformar decisivamente y ganar una recalificación, o moverse con cautela y aceptar la mediocridad disfrazada de resiliencia.

Lo que dicen los números

A medida que entramos en un nuevo año, el país lleva un libro de contabilidad económico mucho más grande y más complejo que las simples cifras de crecimiento que una vez definieron su narrativa. Inversores, responsables de políticas y socios globales están haciendo la misma pregunta: ¿Está la economía lista para trascender la resiliencia cíclica y abrazar la expansión transformadora? La respuesta hoy, según lo recopilado por Vantage Point, en datos frescos de instituciones internacionales y autoridades locales, es un "sí" calificado, pero con advertencias que no van a desaparecer.

Crecimiento todavía sólido, pero desacelerándose

Económicamente, Filipinas sigue siendo uno de los mercados de más rápido crecimiento del sudeste asiático, sin embargo, el crecimiento se está desacelerando desde el vertiginoso rebote pospandemia. El producto interno bruto (PIB) real se expandió un 5,5% interanual en el segundo trimestre de 2025, superando a muchos pares regionales. Sin embargo, a medida que avanzaba el año, el impulso se suavizó. Múltiples pronósticos, desde organismos regionales hasta autoridades locales y economistas privados, ahora sitúan el crecimiento del PIB de todo el año más cerca del 5,2-5,3%. 

El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial pintan imágenes similares: el crecimiento se mantiene por encima del 5% y competitivo globalmente, pero por debajo de los objetivos anteriores y las trayectorias prepandemia. Notablemente, el propio Departamento de Finanzas (DOF) ha reconocido que el crecimiento de 2025 puede establecerse más cerca del 4,7-4,8%, muy por debajo del objetivo oficial del 5,5-6,5%. 

Mientras tanto, el producto nacional bruto (PNB), que incluye los ingresos netos del extranjero, ha alcanzado máximos históricos en términos absolutos, tocando más de ₱6,68 billones en el tercer trimestre de 2025. Esto sugiere que los ingresos obtenidos por los filipinos en el extranjero y los rendimientos de la inversión extranjera siguen siendo fortalezas estructurales.

Inflación benigna, ¿una espada de doble filo?

La inflación presenta una victoria matizada. La inflación de precios al consumidor cayó a alrededor del 1,5% a finales de 2025, cómodamente por debajo del rango objetivo del 2-4% del Banco Central. Este entorno benigno de precios ha brindado al Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) la flexibilidad de recortar repetidamente las tasas de política para estimular el crédito y la inversión, un cambio notable desde las posturas monetarias ajustadas de la era pandémica. 

Pero la inflación baja también refleja una demanda más débil en los sectores de inversión y externos, no simplemente estabilidad de precios. Ese es el desafío preciso que enfrentan los responsables de políticas filipinos: evitar la complacencia deflacionaria, mientras se nutre una inversión más profunda del sector privado más allá del gasto de consumo.

Variables políticas que moldean los números

Los indicadores macroeconómicos por sí solos no cuentan toda la historia. Los inversores son cada vez más sensibles a las corrientes políticas subyacentes que podrían remodelar las trayectorias de crecimiento.

Los puntos de referencia internacionales, como el Índice de precios al consumidor (IPC) de Transparencia Internacional, continúan colocando a Filipinas bajo una luz desafiante, con una puntuación de 33 de 100 y un rango alrededor del 114° de 180 países. Si bien esto representa una ligera mejora con respecto a años anteriores, permanece por debajo de los promedios regionales y globales, lo que sugiere brechas de gobernanza persistentes.

A nivel nacional, estas percepciones se han traducido en disturbios políticos visibles. En 2025, estallaron protestas masivas en todo el país en respuesta a un escándalo de corrupción generalizado que involucra fondos de control de inundaciones e infraestructura, una de las movilizaciones cívicas más grandes en años. Los cargos penales posteriores han atrapado a docenas de figuras políticas y empresariales, incluidos legisladores de alto nivel, subrayando tanto la profundidad del problema como la voluntad política de buscar responsabilidad, aunque de manera desigual.

Al mismo tiempo, encuestas recientes del Observatorio Filipino sobre Democracia indican una creciente preocupación pública por la corrupción, la desinformación y el desapego cívico, señales de que la legitimidad democrática puede ser una variable económica tan consecuente como la política tributaria o las tasas arancelarias. 

Contexto global: riesgos externos y realidades competitivas

Externamente, la economía nacional es vulnerable a tendencias mucho más allá de sus fronteras. Los esfuerzos para diversificar las exportaciones enfrentan vientos en contra por el cambio de la política comercial estadounidense y los regímenes arancelarios globales que, según los analistas, podrían amortiguar la competitividad de las exportaciones y los flujos de inversión en 2026. 

En comparación con sus pares en la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN), Filipinas se encuentra en una banda competitiva de nivel medio, superando a algunos vecinos, pero aún siguiendo a países como Indonesia y Vietnam en medidas de influencia compuesta que pesan la fortaleza económica, la diplomacia y la capacidad tecnológica. 

Mirando hacia adelante: el camino hacia el crecimiento sostenible

Entonces, ¿dónde deja esto al país en el año que viene?

En el frente económico, Filipinas tiene los fundamentos, el dividendo demográfico, las remesas robustas, el consumo resiliente, para sostener el crecimiento. Pero convertir estas ventajas en inversión sostenida más alta y ganancias de productividad requerirá una ejecución de políticas más aguda, una reforma estructural más profunda y condiciones más atractivas para inversores de largo plazo.

En el frente político, el drama en desarrollo en torno a la gobernanza y la corrupción podría ser un punto de inflexión. Las instituciones limpias y transparentes no son solo imperativos morales, son multiplicadores económicos que desbloquean la confianza de los inversores, reducen las primas de riesgo y amplían la base impositiva.

La historia de crecimiento de Filipinas está lejos de terminar; simplemente ha entrado en un nuevo capítulo, uno en el que la coherencia de políticas, no solo las cifras principales, definirá el lugar del país en el escenario económico global. Si el próximo año se trata de elecciones, entonces la más consecuente es esta: ¿Reforzará Filipinas sus fundamentos de crecimiento con gobernanza creíble, o la ambigüedad política socavará su promesa económica?

Quo Vadis, Filipinas? Los mercados están mirando, y cada vez más sus propios ciudadanos. – Rappler.com

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