El proyecto de ley de stablecoin que Washington pensaba que estaba cerca de la línea de meta ha chocado con otro muro, y una vez más, Coinbase es quien está bloqueando el camino.
Puntos clave
- Coinbase está bloqueando la Ley CLARITY por una disposición que prohíbe el rendimiento pasivo de stablecoin
- Los ingresos por intereses de USDC son una fuente de ingresos central de alto margen para Coinbase
- Las acciones de Circle cayeron un 20% el martes, aunque los analistas dicen que la venta fue exagerada
- El Congreso celebró una audiencia separada sobre tokenización el miércoles con amplio apoyo de la industria
Según un informe de Punchbowl News, Coinbase ha comunicado a las oficinas del Senado que no puede respaldar la última versión de la Ley CLARITY, específicamente su tratamiento de las recompensas de stablecoin. La disposición en cuestión impondría una prohibición amplia sobre el rendimiento pasivo, permitiendo solo recompensas basadas en actividad vinculadas a cosas como trading o actividad de pago. Cualquier cosa que se asemeje a intereses en una cuenta de depósito queda fuera.
Es un compromiso que fue diseñado para apaciguar al lobby bancario, que ha pasado meses advirtiendo que las stablecoins que generan rendimiento drenarían los depósitos de ahorro del sistema financiero tradicional. Los bancos han argumentado durante mucho tiempo que si los consumidores pueden estacionar dinero en dólares digitales y obtener mejores rendimientos, lo harán, y las cuentas de depósito convencionales recibirían el golpe.
La Casa Blanca había negociado supuestamente un acuerdo en principio con líderes clave del Senado justo la semana pasada, elevando brevemente las esperanzas de que el estancamiento de meses entre los intereses cripto y bancarios finalmente se estaba rompiendo. Ese optimismo no duró mucho.
Sigue los ingresos
La oposición de Coinbase no es ideológica. Se puede argumentar que es financiera.
El exchange tiene un acuerdo de distribución con Circle, la compañía detrás de USDC, actualmente la segunda stablecoin más grande del mercado con una capitalización de mercado de $78.6 mil millones, solo detrás de Tether.
Bajo ese acuerdo, Coinbase captura casi todos los ingresos por intereses generados por USDC mantenidos en su plataforma. Elimina el rendimiento de stablecoin, y eliminas una porción significativa de una de las fuentes de ingresos de mayor margen de Coinbase. Los líderes cripto ya habían señalado el lenguaje de rendimiento del proyecto de ley como "restrictivo"; ahora Coinbase está haciendo oficial esa posición.
Cuando circuló el último borrador de la Ley CLARITY, las acciones de Coinbase cayeron bruscamente. Circle tampoco escapó. Las acciones del emisor de stablecoin cayeron aproximadamente un 20% el martes después de que las disposiciones se hicieran públicas.
Los analistas de Bernstein rechazaron esa reacción el miércoles, argumentando que los inversores no entendieron el punto: el modelo de negocio central de Circle no se ve significativamente interrumpido por la legislación propuesta, y la venta probablemente fue exagerada. El mercado, parece, presionó el botón de pánico antes de leer la letra pequeña.
Mientras tanto, la tokenización recibe una recepción más cálida
Mientras el estancamiento de las stablecoin se prolongaba, una audiencia separada relacionada con cripto en Capitol Hill tomó un tono notablemente diferente.
El Comité de Servicios Financieros de la Cámara se reunió el miércoles para una sesión titulada "Tokenización y el futuro de los valores: modernizando nuestros mercados de capital", y el ambiente fue considerablemente menos combativo. Los ejecutivos de la industria cripto y las finanzas tradicionales se sentaron uno al lado del otro y en su mayoría estuvieron de acuerdo en los fundamentos: los valores tokenizados deben seguir las mismas reglas que los convencionales.
Summer Mersinger, CEO de la Blockchain Association, argumentó que el mantenimiento de registros basado en blockchain es simplemente una actualización de los sistemas manuales defectuosos actualmente en uso: más barato, más rápido y más transparente. John Zecca de Nasdaq señaló que los exchanges son técnicamente capaces de recopilar datos KYC directamente a nivel de protocolo a través de blockchains con permisos, abordando una de las objeciones de cumplimiento estándar.
Incluso la miembro de rango Maxine Waters, no conocida típicamente por su entusiasmo hacia la legislación cripto, expresó apoyo al potencial de la tokenización para mejorar la eficiencia del mercado, con la salvedad de que la protección del inversor debe ser lo primero y que la tecnología no puede usarse como una vía de escape regulatoria.
Dos proyectos de ley bajo revisión en la audiencia están intentando dar a este espacio un marco formal: la Ley de Modernización de Mercados a través de la Tokenización, que dirigiría a la SEC y la CFTC a estudiar conjuntamente si se necesitan nuevas reglas, y la Ley de Modernización de Tecnología de Mercados de Capital de 2026, que tiene como objetivo aclarar que los corredores de bolsa y asesores financieros pueden usar el mantenimiento de registros basado en blockchain sin infringir las reglas existentes de la SEC.
El contraste con las negociaciones de la Ley CLARITY fue difícil de perder. La tokenización, por ahora, tiene amigos en ambos lados. El rendimiento de stablecoin no.
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