GameStopi (GME) aktsiad kukuvad 10%, kuna Michael Burry loobus oma positsioonist pärast eBay pakkumist

KOKKUVÕTE

• Michael Burry müüs oma kogu GameStopi positsiooni pärast seda, kui CEO Ryan Cohen esitas eBay eest 56 miljardi dollari pakkumise
• Burry ütles, et tehingu sõltuvus võlgadest ja aktsiate hajutamisest ei sobi tema algse investeerimisteese kohaselt
• GME aktsia langus üle 10% pärast seda teadet
• Bairdi analüütik Colin Sebastian peab tehingu õnnestumise tõenäosust väga väikeseks, viidates strateegilistele ja struktuursetele murekohadele
• Oodatakse, et eBay nõukogu pakkumise tagasi lükkab, samas on võimalikuks nimetatud ka „mürkpilli“ kaitsemechanism

Ryan Coheni plaan osta eBay 56 miljardi dollari eest on häirinud GameStopi investorite rahulolu, põhjustades GME aktsia languse üle 10% ja sundides ühte tema tuntumaid toetajaid täielikult lahkuma.

GameStop Corp., GME

Investor Michael Burry, keda tuntuks tegi „The Big Short“, kinnitas oma Substacki uudiskirjas, et ta müüs oma kogu GME positsiooni. Tema põhjus oli lihtne: eBay tehingu finantseerimiseks vajalikud võlgad ei sobi originaalselt tema poolt toetatud Berkshire Hathaway-stiilis investeerimismudelisse.

Ettepaneku kohaselt osta GameStop eBay kasutades 50/50 segatud makseviisi – pooled raha ja pooled aktsiad. Loogika on vähemalt paberil selline, et kahe platvormi ühendamine võimaldaks luua laiemat e-kaubandus- ja kollektsioonitoodete äri.

Tegelikult tunnustas Burry strateegilise idee mõningast väärtust. Ta märkis, et kollektsioonitoodete ja sekundaarsete turu võimalused võivad ulatuda sadadesse miljarditesse. Ta kirjutas, et ta „toetab seda tegevust“ – kuid täitmise risk on liiga kõrge tema jaoks.

Tema suurem mure on finantsstruktuur. Ta kirjeldas mõningaid võlgade kasutamise stsenaariume kui piirnevaid „väärtpaberite langusega“, viidates sellele, et tehing peaks õnnestuma peaaegu täiuslikult, et õigustada selle rõhku bilansile.

Burry avaldas ka kahtlust, et tehing üldse kuhugi ei jõua, prognoosides, et eBay „lükub GameStopi pakkumise kohe tagasi“. Ta iseloomustas seda sammu pigem finantsambitsioonide kui autentse ärisobivuse tõttu.

Mis analüütikud ütlevad

Bairdi analüütik Colin Sebastian ei usu ka seda tehingut. Ta hindab selle õnnestumise tõenäosust mitmetel põhjustel väga väikeseks.

Sebastiani esimene murekoht on see, et tehing eeldab, et eBay peab oma praegusest tehnoloogiajuhitavast turuplatsvormist lahkuma – küllalt küsitav eeldus, kuna eBay on juba tagasi kasvama hakanud. GMV ja tulu järgivad üldisi e-kaubanduse turu trende.

Tema teine mure on väärtuse loomine. Tehing võib paberil välja näida kasumlikum, kuid Sebastian väidab, et see on peamiselt finantsinsenering, mitte päriselt toimivad sünergiamõjud. See teeb küsimärkide alla pikaajalise konkurentsivõime, mitte mitte selle suhtes usaldust.

Ta viitab ka heakskiidu takistusele. Strateegilise mittesobivuse tõttu ei näe Sebastian eBay nõukogul tõenäosust pakkumist aktsepteerida. Ta mainib eraldi ka kaitsemeetmete võimalust, sealhulgas „mürkpilli“.

Mida Cohen proovib saavutada

Coheni pakkumine seisneb selles, et GameStopi rahavaraga saab ehitada midagi palju suuremat kui lihtsalt videomängude jaotaja. eBay ettepanek sobib sellesse visiooni – kahe platvormi ühendamine, millel on juba olemas tugev positsioon kollektsioonitoodete ja sekundaarsete turu valdkonnas.

Kriitikud aga väidavad, et ta võib olla liiga kaugel. Tehingu suurus – 56 miljardit dollarit – paneb äärmiselt suurt rõhku täitmisele ja finantseerimisele. Isegi toetajad nagu Burry peavad tee kitsaks.

GameStop ei ole kinnitanud, et mingit ametlikku pakkumist oleks esitatud, ja eBay ei ole avalikult reageerinud teatatud ettepanekule.

Postitus „GameStop (GME) aktsia langus 10%, kui Michael Burry lahkub oma positsioonist pärast eBay pakkumist“ ilmus esimesena CoinCentralis.