بانکدار مرکزی بریتانیا: قوانین جهانی استیبل کوین با استانداردهای آمریکا در تضاد است

ناظران جهانی به‌طور فزاینده‌ای استیبل کوین‌ها را به‌عنوان آزمونی برای پرداخت‌های فرامرزی مطرح می‌کنند و اندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان، اعلام کرده که هر چارچوب کارآمدی نیازمند استانداردهای بین‌المللی است. بیلی در یک کنفرانس، به نقل از رویترز، هشدار داد که معماری حاکم بر استیبل کوین‌های مبتنی بر دلار باید بر پایه قوانین هماهنگ استوار شود، وگرنه با گسترش جهانی این توکن‌ها، سیستم مالی با اشکال جدیدی از ریسک روبرو خواهد شد. او همچنین اشاره کرد که رقابت نظارتی با ایالات متحده احتمالاً شدت خواهد یافت، چرا که هر دو طرف در حال شکل دادن به نحوه صدور، استفاده و نظارت بر استیبل کوین‌ها هستند.

بیلی که ریاست هیئت ثبات مالی را بر عهده دارد، هشدار داد که استیبل کوین‌ها می‌توانند ثبات مالی را تهدید کنند، اگر استفاده از آن‌ها بدون حفاظ‌های قوی فراتر از بازارهای محلی گسترش یابد. او بر این ریسک تأکید کرد که یک هجوم سراسری به استیبل کوین می‌تواند نقدینگی و مسیرهای تبدیل را مختل کند، به‌ویژه برای توکن‌هایی که برای تبادل آسان با پول نقد طراحی شده‌اند. به نظر او، فقدان معادل‌های نقدی قابل بازخرید فوری می‌تواند خروج سریع از بازار در شرایط پرفشار را دشوار کند و احتمالاً کاربران و سرمایه را به حوزه‌های قضایی با قوانین تبدیل‌پذیری قوی‌تر — مانند بریتانیا — جذب کند، در حالی که این سؤال مطرح می‌شود که دلارهای پشتیبان این توکن‌ها در نهایت کجا قرار دارند.

این بحث در شرایطی مطرح می‌شود که بازار جهانی استیبل کوین همچنان تحت سلطه توکن‌های پگ‌شده به دلار آمریکا است. CoinGecko ارزش کل این بخش را بیش از ۳۱۷ میلیارد دلار برآورد می‌کند، رقمی که اهمیت مادی ناظران در تضمین انعطاف‌پذیری و شفافیت پشت این دارایی‌ها را نشان می‌دهد. اکثر استیبل کوین‌های پگ‌شده به دلار برای حفظ پگ قیمت خود به اوراق خزانه و دارایی‌های دلاری متکی هستند، ساختاری که اهمیت کانال‌های تسویه پایدار و قابل اعتماد در سراسر مرزها را افزایش می‌دهد.

اظهارات بیلی در میان بحث‌های نظارتی گسترده‌تر درباره نحوه نظارت بر استیبل کوین‌ها در مقایسه با سیستم بانکداری سنتی مطرح می‌شود. او هشدار داد که اگر استیبل کوین‌ها به‌طور گسترده برای پرداخت‌های فرامرزی استفاده شوند، توکن‌های دلاری با تبدیل‌پذیری محدود ممکن است به بازارهای دیگر مهاجرت کنند و مقامات داخلی را وادار به تشدید کنترل‌های تبدیل کنند. بیلی گفت: «می‌دانیم اگر هجومی به استیبل کوین رخ دهد چه اتفاقی می‌افتد؛ همه آن‌ها اینجا جمع می‌شوند»، و بر تمرکز احتمالی ریسک در سیستم مالی داخلی تأکید کرد، حتی با گسترش جهانی فناوری و مسیرهای نقدینگی دیجیتال.

نکات کلیدی

• استانداردهای بین‌المللی برای عملکرد استیبل کوین‌ها به‌عنوان بخشی از معماری پرداخت جهانی ضروری تلقی می‌شوند و زمینه یک اختلاف نظارتی بالقوه با رویکردهای آمریکا را فراهم می‌کنند.
• بازار استیبل کوین با ارزش تقریبی ۳۱۷ میلیارد دلار، عمدتاً از توکن‌های پگ‌شده به دلار که با اوراق خزانه و دلار آمریکا پشتیبانی می‌شوند تشکیل شده است؛ این موضوع اعتماد به پگ قیمت آن‌ها را تثبیت می‌کند اما آن‌ها را به سیاست پولی آمریکا وابسته می‌سازد.
• ریسک تبدیل‌پذیری یک نگرانی اصلی است: اگر برخی توکن‌ها نتوانند به سرعت به پول نقد بازخرید شوند، ممکن است در شرایط پرفشار بازار با فشارهای نقدینگی شدیدتری مواجه شوند.
• حرکت نظارتی در ایالات متحده — از طریق قانون GENIUS و بحث‌های جاری پیرامون قانون Clarity و لوایح مرتبط — می‌تواند نحوه فعالیت صادرکنندگان در سطح بین‌المللی و مدیریت جریان‌های فرامرزی را شکل دهد.
• بریتانیا نشان داده که قوانین تبدیل سختگیرانه‌ای برای استیبل کوین‌ها دنبال خواهد کرد که می‌تواند با چارچوب‌های نظارتی به رهبری آمریکا اصطکاک ایجاد کند و بر محل استفاده از استیبل کوین‌ها برای تسویه فرامرزی تأثیر بگذارد.

قوانین جهانی در ترازو: هشدار بیلی و پویایی روابط آمریکا-بریتانیا

درخواست بیلی برای استانداردهای بین‌المللی منعکس‌کننده تنش گسترده‌تری در چشم‌انداز سیاست‌گذاری کریپتو است. رئیس بانک انگلستان استدلال کرد که استیبل کوین‌ها تنها در صورتی به استفاده گسترده در پرداخت‌ها دست خواهند یافت که مجموعه منسجمی از دستورالعمل‌های جهانی وجود داشته باشد که پشتوانه ذخایر، نقدینگی، افشاگری و تبدیل‌پذیری را تنظیم کند. گزارش رویترز او را به توصیف یک «کشمکش» اجتناب‌ناپذیر با دولت آمریکا بر سر نحوه تنظیم این توکن‌ها نقل قول می‌دهد، به‌ویژه با توجه به تلاش‌های خود ایالات متحده برای پرورش بخش کریپتو در حالی که نظارت بر استیبل کوین‌ها را تشدید می‌کند.

این رتوریک با سیگنال‌های اخیر سیاست آمریکا همخوانی دارد. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور سابق، از یک دستور کار نوآوری‌محور برای کریپتو حمایت کرده و از مسیری نظارتی برای استیبل کوین‌ها از طریق قانون GENIUS دفاع کرده است که به‌عنوان ارائه یک چارچوب ساختاریافته به صادرکنندگان تعریف می‌شود. حامیان استدلال می‌کنند که قوانین روشن می‌توانند موارد استفاده مشروع را — از حواله‌های فرامرزی تا تسویه آنچین — باز کنند، در حالی که منتقدان از دیوارهای استعاری نظارتی هشدار می‌دهند که می‌توانند نوآوری را خفه کنند یا فعالیت‌ها را به خارج از کشور سوق دهند. واگرایی در فلسفه سیاسی بین آمریکا و بریتانیا یک سؤال گسترده‌تر را برجسته می‌کند: آیا فعالیت جهانی استیبل کوین توسط جاه‌طلبی‌های دسترسی به بازار آمریکا هدایت خواهد شد یا توسط یک رژیم نظارتی هماهنگ گسترده‌تر؟

ریل‌های نظارتی در حرکت: لوایح آمریکا، جلسات استماع و نگرانی‌های فرامرزی

فراتر از قانون GENIUS، سیاست‌گذاران آمریکا به‌طور فعال اقدامات اضافی برای حاکمیت بر استیبل کوین‌ها را در نظر می‌گیرند. گروه‌های بانکی از کنگره خواسته‌اند که یک چارچوب را پیش ببرد، از جمله پیشنهادهایی برای ممنوعیت ویژگی‌های «بازده‌زا» بر موجودی‌های راکد استیبل کوین، در حالی که سایر اشکال پاداش به مشتریان مجاز باشد. این بحث حول این موضوع می‌چرخد که آیا فرصت‌های بازده باید روی استیبل کوین‌ها قابل دسترس باشند، که ممکن است پروفایل ریسک و بازده این توکن‌ها را تغییر دهد و بر نحوه استفاده کاربران از آن‌ها در پرداخت‌های روزمره و مدیریت نقدینگی تأثیر بگذارد.

در جبهه قانونگذاری، کمیته بانکداری سنای آمریکا در حال پیش بردن قطعات پازل نظارتی بوده است. پس از تأخیرهای اوایل امسال، کمیته یک جلسه بررسی را برای به‌روزرسانی‌های به اصطلاح قانون Clarity برنامه‌ریزی کرد، پیش‌نویس لایحه‌ای با هدف روشن کردن وضعیت نظارتی دارایی‌های کریپتو از جمله استیبل کوین‌ها. نتیجه این مراحل کمک خواهد کرد تعیین شود که آیا استیبل کوین‌ها با نظارت سخت‌گیرانه‌تر، الزامات ذخیره صریح‌تر یا محدودیت‌های سختگیرانه‌تر بر ویژگی‌های برنامه‌نویسی مانند استیکینگ یا پاداش‌ها مواجه خواهند شد. ترکیب سیاستی حاصل نحوه ساختاردهی صادرکنندگان به ذخایر، افشاگری‌ها و مکانیک‌های بازخرید در بازارهای بین‌المللی را شکل خواهد داد.

به‌موازات این موضوع، ناظران جهانی رویکرد آمریکا را با دقت زیر نظر دارند و توجه دارند که یک دست نظارتی سبک‌تر در یک حوزه قضایی می‌تواند فعالیت‌هایی را جذب کند که ثبات را در جای دیگری تضعیف می‌کند. هشدار بانک انگلستان درباره ریسک تبدیل‌پذیری یک نگرانی بزرگتر را منعکس می‌کند: استیبل کوین‌هایی که استقرار آسانی در سراسر مرزها دارند می‌توانند جریان سرمایه را شتاب دهند، در حالی که شکاف‌ها در تبدیل‌پذیری می‌توانند اصطکاک منطقه‌ای واقعی ایجاد کنند، تسویه فرامرزی را پیچیده کنند و بالقوه شوک‌ها را در دوره‌های پرفشار تقویت کنند.

ساختار بازار، پذیرش و مسیر پیش رو

مقیاس فعلی استیبل کوین‌ها — که در صدها میلیارد دلار اندازه‌گیری می‌شود — به این معناست که هر تغییری در رژیم نظارتی پیامدهای واقعی بازار دارد. اگر حوزه‌های قضایی اصلی بر استانداردهای ذخیره قوی، افشاگری شفاف و ضمانت‌های بازخرید قابل اجرا همگرا شوند، استیبل کوین‌ها می‌توانند به مکمل قابل اعتمادتری برای ریل‌های تسویه سنتی تبدیل شوند. برعکس، یک محیط نظارتی پراکنده یا موضع سختگیرانه‌تر آمریکا می‌تواند صادرکنندگان را به بازپیکربندی عملیاتشان وادار کند و بالقوه فعالیت را در بازارهایی با قوانین مساعدتر متمرکز کند یا عقب‌نشینی سریع‌تری از موارد استفاده فرامرزی ایجاد کند.

برای سرمایه‌گذاران و توسعه‌دهندگان، پیامدها روشن است. استیبل کوین‌ها همچنان یک لایه نقدینگی حیاتی برای امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای، پرداخت‌های فرامرزی و نمایش‌های تسویه نهادی هستند. نتیجه بحث‌های سیاسی — به‌ویژه پیرامون تبدیل‌پذیری، کیفیت ذخایر و حمایت از مصرف‌کننده — بر نحوه و محل استقرار استیبل کوین‌ها، هزینه ورود و خروج و انعطاف‌پذیری اکوسیستم گسترده‌تر کریپتو در زمان‌های پرفشار بازار تأثیر خواهد گذاشت.

با گسترش افق نظارتی، فعالان بازار باید دو جریان به‌هم‌پیوسته را زیر نظر داشته باشند: اول، چگونگی تکامل هماهنگی بین‌المللی برای جلوگیری از آربیتراژ نظارتی و حفظ ثبات مالی؛ دوم، نحوه اجرای قوانین ملموس آمریکا و بریتانیا درباره تبدیل و بازخرید برای اطمینان از اینکه استیبل کوین‌ها برای استفاده روزمره قابل اعتماد بمانند. تعادل بین تشویق نوآوری و حفاظت از یکپارچگی سیستمی مرحله بعدی پذیرش استیبل کوین و تمایل نهادها به مشارکت در پرداخت‌های دیجیتال فرامرزی را شکل خواهد داد.

آنچه نامشخص می‌ماند این است که چه سرعتی می‌توان به اجماع بین‌المللی در چشم‌اندازی که با منافع ملی رقیب مشخص شده دست یافت. هشدارهای بیلی نشان می‌دهد که در حالی که فناوری به بلوغ ادامه خواهد داد، قوانین راه برای استیبل کوین‌ها — و انگیزه‌های استفاده فرامرزی — به همان اندازه توسط مذاکرات سیاسی شکل خواهد گرفت که توسط تکامل فنی.

این مقاله در اصل به‌عنوان «بانکدار مرکزی بریتانیا: قوانین جهانی استیبل کوین با استانداردهای آمریکا در تضاد است» در Crypto Breaking News منتشر شد — منبع مورد اعتماد شما برای اخبار کریپتو، اخبار بیت‌کوین و به‌روزرسانی‌های بلاکچین.