بیت‌وایز HYPE را یکی از کم‌ارزش‌ترین دارایی‌های ارز دیجیتال می‌داند، اما بازار ممکن است بیش از یک صرافی غیر متمرکز را قیمت‌گذاری کند

بیت‌وایز HYPE را کم‌ارزش‌گذاری‌شده می‌داند، در حالی که بازار روی داستان اشتباه تمرکز کرده است

توکن HYPE هایپرلیکوئید به اندازه‌ای که شایسته است مورد توجه قرار نمی‌گیرد. این هسته اصلی استدلال جدیدی است از سوی بیت‌وایز، یکی از بزرگ‌ترین مدیران دارایی کریپتو، که می‌گوید بازار به‌طور سیستماتیک هایپرلیکوئید را به‌عنوان یک صرافی مشتقات محدود قیمت‌گذاری اشتباه می‌کند. تحلیل اصلی، هایپرلیکوئید را به‌عنوان یک "سوپر-اپ" در حال رشد سریع برای بازارهای معاملاتی جهانی معرفی می‌کند، نه فقط جایی برای لانگ و شورت کردن جفت‌های کریپتو. بیت‌وایز معتقد است که امتناع بازار از قیمت‌گذاری آن پشته کامل، یک شکاف ارزش‌گذاری بزرگ ایجاد کرده است. اما گفتن اینکه چیزی کم‌ارزش است آسان است. مشکل سخت‌تر این است که توضیح دهیم چرا بازار آنچه بیت‌وایز می‌بیند را نمی‌بیند — و اینکه آیا این شکاف به‌اندازه کافی سریع بسته می‌شود که اهمیت داشته باشد.

توکن HYPE قبلاً یک چرخه کلان دشوار برای آلت‌کوین‌ها را پشت سر گذاشته است. در حالی که بیت‌کوین توجه و جریان‌های سرمایه را حفظ کرده، فعالیت معاملاتی درون زنجیره‌ای به‌طور گسترده در اکثر دارایی‌های سوداگرانه کاهش یافته است. در چنین محیطی، هر توکنی که به حجم معاملات وابسته باشد باید دچار مشکل می‌شد. اما حجم و رشد کاربران هایپرلیکوئید به روشی که اکثر روایت‌های آلت‌سیزن داشتند سقوط نکرده است. این به‌تنهایی یک سیگنال است، اما همان‌جایی است که استدلال سطحی اغلب پایان می‌یابد. پایان‌بندی که بیت‌وایز مطرح می‌کند این است که هایپرلیکوئید دیگر یک پروتکل پرپ درون زنجیره‌ای خالص نیست — بلکه در حال تبدیل شدن به زیرساخت رو به کاربر برای بخش بسیار بزرگ‌تری از فعالیت بازار جهانی است که اکثر سرمایه‌گذاران کریپتو حاضر به مدل‌سازی آن نیستند.

آنچه بازار واقعاً قیمت‌گذاری می‌کند

اگر HYPE کم‌ارزش‌گذاری شده است، سؤال واضح این است که چرا. در بازارهای کریپتو، کم‌ارزش‌گذاری مداوم معمولاً دلیلی فراتر از نادانی ساده دارد. در این مورد، سرمایه‌گذاران احتمالاً هنوز هایپرلیکوئید را در درجه اول به‌عنوان یک صرافی مشتقات درون زنجیره‌ای با اتکای زیاد به سوآپ‌های دائمی قیمت‌گذاری می‌کنند. این یک کسب‌وکار محدود و عمیقاً چرخه‌ای است. وقتی تقاضای اهرم کاهش می‌یابد، درآمد کارمزد فروپاشیده و توکن بیشتر پیشنهاد بنیادی خود را از دست می‌دهد. آن مدل از نوع ضریب پریمیومی که بیت‌وایز پیشنهاد می‌کند پشتیبانی نمی‌کند. بررسی عمیق‌تر قبلی BTCUSA از هایپرلیکوئید این تنش را نشان داد: پروتکل دارای سیگنال‌های جذب جدی است اما هنوز باید ثابت کند که رشد سریع محصول می‌تواند به زیرساخت مالی بادوام تبدیل شود.

زاویه دیگری هم وجود دارد که بازار به‌طور کامل حل نکرده است. هایپرلیکوئید یک دفتر سفارش درون زنجیره‌ای و موتور تطبیق بسیار کارآمد دارد، اما در مقایسه با جایگزین‌های غیرمتمرکزتر، مجموعه اعتبارسنج نسبتاً متمرکزی دارد. با سخت‌تر شدن چارچوب‌های نظارتی برای مشتقات و صرافی‌ها، هر نقطه تماس متمرکزی تبدیل به یک ریسک می‌شود. بازار ممکن است به‌آرامی آن آسیب‌پذیری ساختاری را در کنار داستان رشد قیمت‌گذاری کند.

هایپرلیکوئید بسیار فراتر از یک صرافی غیر متمرکز در حال ساخت است

با این حال، تحول محصولی که بیت‌وایز برجسته می‌کند واقعی است. هایپرلیکوئید به‌آرامی معاملات اسپات، یک پل بومی، یک بلاکچین L1 اختصاصی و ابزارهایی را اضافه کرده که شروع می‌کنند بیشتر شبیه یک لایه برنامه مالی همه‌منظوره به نظر برسند تا یک صرافی ساده. یکپارچه‌سازی اخیر Trust Wallet دقیقاً به همین تغییر اشاره دارد: (معاملات دائمی آتی(فیوچرز اکنون مستقیماً وارد کیف‌پول‌های self-custody می‌شود و رابط صرافی سنتی را دور می‌زند. اگر این روند تسریع یابد، هایپرلیکوئید شروع به جذب حجم از مخاطبان خرده‌فروشی و موبایل‌محور بسیار گسترده‌تری می‌کند بدون اینکه به کانال‌های توزیع صرافی معمولی متکی باشد.

چارچوب‌بندی سوپر-اپ چیزی بیش از بازاریابی است. در فین‌تک سنتی، پلتفرم‌هایی که معاملات، پرداخت‌ها، وام‌دهی و مدیریت دارایی را در یک رابط واحد جمع می‌کنند، تمایل دارند ضرایب بسیار بالاتری نسبت به صرافی‌های تک‌محصولی داشته باشند. Robinhood در سهام یا بایننس در کریپتو هر دو ارزش‌گذاری پریمیوم کسب کردند زیرا به هاب‌ها تبدیل شدند، نه فقط مکان‌های معاملاتی. استدلال بیت‌وایز اساساً آن مسیر را بر معماری درون زنجیره‌ای هایپرلیکوئید پیش‌بینی می‌کند. شرط‌بندی این است که توکن HYPE شروع به قیمت‌گذاری ارزش در سطح پروتکل کند چون اکوسیستم فراتر از سوداگری خالص گسترش می‌یابد.

نقدینگی، اثرات شبکه‌ای و خندق واقعی

آنچه در نهایت تعیین می‌کند که آیا آن پیش‌بینی تحقق می‌یابد، نقدینگی است. بازارهای معاملاتی درون زنجیره‌ای رقابت شدیدی دارند و نقدینگی تمایل دارد در یک دینامیک برنده‌محور خوشه‌بندی شود. هایپرلیکوئید قبلاً نقدینگی عمیقی در بازارهای پرپ اصلی خود دارد، اما سؤال این است که آیا آن نقدینگی به محصولات جدیدترش سرریز خواهد شد. اگر بازارهای اسپات، بازارهای پیش‌بینی یا معاملات دارایی توکنیزه شده در همان استخر نقدینگی مشترک رونق بگیرند، اثرات شبکه‌ای می‌توانند خودتقویت‌کننده شوند. این شرط‌بندی زیرساختی است و جایزه بسیار بزرگ‌تری است از اینکه بهترین صرافی غیر متمرکز پرپ باشی.

اما یک نقطه مقابل هم وجود دارد. نقدینگی می‌تواند به همان سرعتی که آمده برود. بازار کریپتو پر از پلتفرم‌هایی است که غیرقابل توقف به نظر می‌رسیدند تا زمانی که یک رقیب، یک اقدام نظارتی یا یک تغییر ساده در احساسات کاربران دفترهای سفارش آن‌ها را تخلیه کرد. خندق هایپرلیکوئید واقعی است اما هنوز به‌اندازه کافی عمیق نیست که دائمی فرض شود. اینکه آیا HYPE می‌تواند به دارایی اصلی معاملات درون زنجیره‌ای تبدیل شود، به این بستگی دارد که آیا پروتکل می‌تواند رشد را در چندین خط محصول در طول یک چرخه کامل بازار حفظ کند، نه فقط در طول یک دوره سوداگری اهرمی آلت‌کوین.

بینش BTCUSA

بیت‌وایز در اشاره به اینکه بازار هایپرلیکوئید را خیلی محدود قیمت‌گذاری می‌کند درست است، اما صرفاً نامیدن HYPE کم‌ارزش، اصطکاک واقعی را برطرف نمی‌کند. بازار احمق نیست — محافظه‌کار است. منتظر می‌ماند تا ثابت شود که روایت به درآمد ساختاری تبدیل می‌شود قبل از اینکه ضرایب در سطح زیرساخت اختصاص دهد. هایپرلیکوئید چیزی واقعاً سریع و چسبنده ساخته، اما شکاف بین یک محصول معاملاتی موفق و یک سوپر-اپ مالی گسترده است. اکثر پروتکل‌ها هرگز از آن عبور نمی‌کنند. برای اینکه HYPE شکاف ارزش‌گذاری که بیت‌وایز توصیف می‌کند را ببندد، باید نشان دهد که نقدینگی، پایگاه کاربری و مجموعه محصولاتش به‌اندازه کافی بادوام است تا در دنیایی که تقاضای اهرم خرده‌فروشی همیشه در حال افزایش نیست زنده بماند. تا آن زمان، تخفیف یک اشتباه نیست — این روش بازار برای مطالبه اثبات بیشتر است.

<p>The post Bitwise Labels HYPE One of Crypto's Most Undervalued Assets, But the Market May Be Pricing More Than Just a DEX first appeared on Crypto News And Market Updates | BTCUSA.</p>