استراتژی مایکل سیلور به "منطقه خطر" نزدیک می‌شود زیرا mNAV تهدید به کاهش به زیر ۱ می‌کند

شرکت استراتژی متمرکز بر ارز دیجیتال بیت کوین متعلق به مایکل سیلور یک بار دیگر به آستانه ارزش‌گذاری کلیدی نزدیک می‌شود، زیرا ضریب ارزش بازار به خالص ارزش دارایی آن، یا mNAV، درست بالاتر از سطوحی قرار دارد که می‌تواند منطق نگهداری سهام آن را به عنوان نماینده قرار گرفتن در معرض ارز دیجیتال بیت کوین تضعیف کند.

در معاملات اولیه 2 ژانویه، سهام استراتژی به طور متوسطی افزایش یافت و پس از ماه‌ها فشار، آرامش کوتاهی را ارائه داد.

حتی با این جهش، سهام همچنان تقریباً 66% نسبت به اوج ژوئیه خود کاهش داشته است.

mNAV شرکت، معیاری که ارزش‌گذاری بازار آن را با ارزش دارایی‌های ارز دیجیتال بیت کوین آن مقایسه می‌کند، نزدیک 1.02 قرار داشت و حاشیه کمی قبل از سقوط به زیر 1.0 باقی مانده است.

حرکت به زیر آن سطح به این معنی است که بازار استراتژی را کمتر از ارز دیجیتال بیت کوینی که مالک آن است، ارزش‌گذاری می‌کند.

چرا تخفیف ارز دیجیتال بیت کوین استراتژی علائم قرمز را بالا می‌برد

این تمایز اهمیت دارد زیرا جذابیت سهام استراتژی مدت‌هاست که بر اساس معامله با صرف نسبت به ذخایر ارز دیجیتال بیت کوین آن استوار است.

وقتی mNAV به زیر 1.0 سقوط می‌کند، سرمایه‌گذاران از نظر تئوری می‌توانند ارز دیجیتال بیت کوین را ارزان‌تر با خرید مستقیم دارایی خریداری کنند تا اینکه سهامی را که نماینده آن است نگه دارند.

از نظر تاریخی، چنین شرایطی فشار فروش را ایجاد کرده است، زیرا منطق پرداخت ریسک شرکتی، رقیق‌سازی و هزینه‌های مدیریت ضعیف می‌شود.

ترازنامه شرکت این تنش را منعکس می‌کند. استراتژی 672,497 بیت کوین را نگهداری می‌کند، بزرگترین ذخیره شرکتی در جهان، که از اوت 2020 با متوسط هزینه حدود 75,000 دلار به ازای هر کوین انباشته شده است.

با معامله ارز دیجیتال بیت کوین در حدود 90,000 دلار، آن دارایی‌ها تقریباً 60.7 میلیارد دلار ارزش دارند و شرکت را با سود تحقق نیافته حدود 20% باقی می‌گذارند.

با وجود این، ارزش بازار پایه استراتژی نزدیک به 45 میلیارد دلار است و ارزش‌گذاری رقیق شده آن حدود 50 میلیارد دلار است که از قبل نشان‌دهنده تخفیف نسبت به دارایی‌های زیربنایی است.

بر اساس ارزش سازمانی، که بدهی و نقدینگی را در نظر می‌گیرد، mNAV استراتژی تخمین زده می‌شود درست زیر 1.0. این نزدیکی بررسی دقیق را تشدید کرده است زیرا شرکت برای تامین مالی خریدهای بیشتر ارز دیجیتال بیت کوین به انتشار سهام با صرف متکی است.

اگر سهام به طور مداوم زیر ارزش ذخایر خود معامله شود، جمع‌آوری سرمایه از طریق فروش سهام دشوارتر و بالقوه رقیق‌کننده می‌شود.

مدیریت اقداماتی برای کاهش ریسک تامین مالی کوتاه‌مدت انجام داده است. در هفته‌های اخیر، استراتژی 747.8 میلیون دلار از طریق فروش سهام تحت برنامه ATM خود جمع‌آوری کرد.

شرکت می‌گوید ذخیره اکنون تقریباً 21 ماه از تعهدات سود سهام و بهره را پوشش می‌دهد و فشار برای نقد کردن ارز دیجیتال بیت کوین در دوره‌های استرس بازار را کاهش می‌دهد.

مدیران فروش ارز دیجیتال بیت کوین را به عنوان آخرین راه‌حل توصیف کرده‌اند که فقط در صورت بسته شدن سایر گزینه‌های تامین مالی و سقوط ارزش‌گذاری شرکت به زیر پایگاه دارایی آن در نظر گرفته می‌شود.

صرف ارز دیجیتال بیت کوین با مشکلات سهام استراتژی کاهش می‌یابد

با این حال، آستانه دیگری در زیر خط mNAV نمایان است. اگر ارز دیجیتال بیت کوین به زیر قیمت خرید متوسط استراتژی نزدیک 74,000 دلار سقوط کند، دارایی‌های شرکت به زیر هزینه سقوط خواهد کرد و احتمالاً اعتماد سرمایه‌گذار را آزمایش خواهد کرد.

در حالی که برخی از سهامداران چنین سناریوهایی را به عنوان فرصت‌های خرید بلند مدت می‌بینند، آنها همچنین می‌توانند نوسانات را در میان معامله‌گرانی که کمتر به استراتژی متعهد هستند تقویت کنند.

عملکرد اخیر سهام آن عدم اطمینان را منعکس می‌کند، با سهام استراتژی که بیش از 60% طی شش ماه گذشته کاهش یافته و پایان 2025 نزدیک 50% کاهش داشته است و آن را به بدترین عملکرد در Nasdaq-100 سال گذشته تبدیل کرده است.

این کاهش پس از یک رالی شدید در اوایل 2025 رخ داد، زمانی که سهام همراه با ارز دیجیتال بیت کوین افزایش یافت قبل از اینکه با تغییر احساسات ریسک در نیمه دوم معکوس شود.

خود ارز دیجیتال بیت کوین همچنان بالا باقی می‌ماند، حدود 28% زیر اوج تاریخی خود معامله می‌شود اما در جلسات اخیر با حجم در حال افزایش به شدت افزایش یافته است.

آن واگرایی بین انعطاف‌پذیری ارز دیجیتال بیت کوین و ضعف سهام استراتژی بحث را بر سر اینکه آیا شرکت اکنون شبیه یک ابزار سرمایه‌گذاری است تا یک کسب‌وکار عملیاتی، سوخت رسانده است.

منتقدان، از جمله اقتصاددان پیتر شیف، به کاهش سهام به عنوان شواهدی اشاره کرده‌اند که انباشت تهاجمی ارز دیجیتال بیت کوین بر سهامداران سنگینی کرده است.