اگر بیت کوین به زیر 8,000 دلار سقوط کند، چه اتفاقی برای Strategy می‌افتد؟

استراتژی (مایکرواستراتژی) امروز اعلام کرد که حتی اگر ارز دیجیتال بیت کوین 88% سقوط کند و به 8,000 دلار برسد، می‌تواند بدهی 6 میلیارد دلاری خود را به طور کامل پوشش دهد. با این حال، سوال بزرگ‌تر این است که اگر قیمت ارز دیجیتال بیت کوین زیر این خط سقوط کند چه اتفاقی می‌افتد؟

پست شرکت ذخایر 49.3 میلیارد دلاری ارز دیجیتال بیت کوین خود (با قیمت 69,000 دلار/BTC) و سررسیدهای پلکانی اوراق قابل تبدیل تا سال 2032 را برجسته می‌کند که برای جلوگیری از لیکویید شدن فوری طراحی شده است.

استراتژی تکرار می‌کند که اگر قیمت ارز دیجیتال بیت کوین به 8,000 دلار سقوط کند چه اتفاقی می‌افتد

تنها چند روز پس از تماس درآمد خود، استراتژی برای دومین بار قیمت احتمالی 8,000 دلاری ارز دیجیتال بیت کوین و آنچه در چنین رویدادی برای شرکت اتفاق می‌افتد را تکرار کرده است.

حمایت شده

حمایت شده

در نگاه اول، این اعلامیه نشان‌دهنده انعطاف‌پذیری در برابر نوسانات شدید است. با این حال، بررسی عمیق‌تر نشان می‌دهد که 8,000 دلار ممکن است بیشتر یک "کف فشار" نظری باشد تا یک سپر واقعی در برابر خطر مالی.

در 8,000 دلار، دارایی‌های استراتژی برابر با بدهی‌های آن است. ایکوئیتی از نظر فنی صفر است، اما شرکت همچنان می‌تواند تعهدات بدهی را بدون فروش ارز دیجیتال بیت کوین رعایت کند.

اوراق قابل تبدیل قابل خدمات‌رسانی باقی می‌مانند و سررسیدهای پلکانی به مدیریت فضای تنفس می‌دهند. مدیرعامل شرکت، فونگ له، اخیراً تأکید کرد که حتی کاهش 90 درصدی BTC طی چندین سال رخ خواهد داد و به شرکت زمان می‌دهد تا ساختار خود را بازسازی کند، ایکوئیتی جدید صادر کند یا بدهی را بازپرداخت کند.

با این حال، در زیر این رقم اصلی، شبکه‌ای از فشارهای مالی قرار دارد که اگر ارز دیجیتال بیت کوین بیشتر سقوط کند، می‌تواند به سرعت تشدید شود.

حمایت شده

حمایت شده

زیر 8,000 دلار: فشار قرارداد و مارجین

اولین ترک‌ها تقریباً در 7,000 دلار ظاهر می‌شوند. وام‌های تضمین‌شده با پشتوانه وثیقه BTC قراردادهای نسبت وام به ارزش (LTV) را نقض می‌کنند و موجب تقاضا برای وثیقه اضافی یا بازپرداخت جزئی می‌شوند.

اگر بازارها نقدینگی کم داشته باشند، استراتژی ممکن است مجبور شود ارز دیجیتال بیت کوین بفروشد تا وام‌دهندگان را راضی کند. این حلقه بازتابی می‌تواند قیمت‌های BTC را بیشتر کاهش دهد.

در این مرحله، شرکت از نظر فنی هنوز قادر به پرداخت است، اما هر فروش اجباری ریسک بازار را بزرگ می‌کند و طیف باز شدن اهرمی را افزایش می‌دهد.

ورشکستگی در 6,000 دلار واقعی می‌شود

سقوط بیشتر به 6,000 دلار سناریو را تغییر می‌دهد. کل دارایی‌ها به خوبی زیر کل بدهی سقوط می‌کنند و دارندگان اوراق قرضه بدون وثیقه با زیان‌های احتمالی مواجه می‌شوند.

دارندگان ایکوئیتی فشرده‌سازی شدید را خواهند دید، با ارزشی که مانند یک اختیار خرید عمیق خارج از پول بر روی بهبود BTC رفتار می‌کند.

حمایت شده

حمایت شده

بازسازی محتمل می‌شود، حتی اگر عملیات ادامه یابد. مدیریت می‌تواند استراتژی‌هایی مانند موارد زیر را به کار گیرد:

• مبادلات بدهی با ایکوئیتی
• تمدید سررسید، یا
• کاهش‌های جزئی برای تثبیت ترازنامه.

زیر 5,000 دلار: مرز لیکویید شدن فرا می‌رسد

کاهش به زیر 5,000 دلار از آستانه‌ای عبور می‌کند که وام‌دهندگان تضمین‌شده ممکن است لیکویید شدن وثیقه را اجباری کنند. همراه با نقدینگی کم بازار، این می‌تواند فروش‌های متوالی BTC و تأثیرات موج‌دار سیستمی ایجاد کند.

در این سناریو:

• ایکوئیتی شرکت احتمالاً از بین می‌رود
• بدهی بدون وثیقه به شدت آسیب می‌بیند، و
• بازسازی یا ورشکستگی یک احتمال واقعی می‌شود.

حمایت شده

حمایت شده

سرعت، اهرم و نقدینگی به عنوان خطر واقعی

بینش حیاتی این است که 8,000 دلار یک خط مرگ باینری نیست. بقا به موارد زیر بستگی دارد:

• سرعت کاهش BTC: سقوط‌های سریع فشار مارجین و فروش بازتابی را تقویت می‌کنند.
• ساختار بدهی: بدهی به شدت تضمین‌شده یا کوتاه‌مدت ریسک را زیر 8,000 دلار تسریع می‌کند.
• دسترسی به نقدینگی: بسته شدن بازار یا انجماد اعتبار فشار را تشدید می‌کند و به طور بالقوه مارپیچ‌های لیکویید شدن را بالای کف اسمی فعال می‌کند.

این برای بازار چه معنایی خواهد داشت؟

استراتژی یک دارنده بزرگ BTC است. لیکویید شدن‌های اجباری یا فروش‌های مبتنی بر مارجین می‌تواند در بازارهای گسترده‌تر کریپتو موج‌دار شود و بر ETFها، ماینرها و معامله‌گران اهرمی تأثیر بگذارد.

حتی اگر استراتژی زنده بماند، دارندگان ایکوئیتی با نوسانات بزرگ مواجه می‌شوند و احساسات بازار می‌تواند به شدت در انتظار رویدادهای فشار تغییر کند.

بنابراین، در حالی که بیانیه استراتژی امروز نشان‌دهنده اعتماد شرکت و برنامه‌ریزی ترازنامه است، در زیر 8,000 دلار، تعامل اهرم، قراردادها و نقدینگی خط بقای واقعی را فراتر از قیمت به تنهایی تعریف می‌کند.