La tokenisation ne créera pas comme par magie de la liquidité pour les RWA, prévient un panel à Paris

James Ding 17 avr. 2026 11h06

Les dirigeants du secteur à la Paris Blockchain Week remettent en question l'hypothèse selon laquelle mettre l'immobilier et le crédit privé onchain crée automatiquement des marchés négociables.

Le marché des Real-World Assets (RWA) tokenisés a triplé pour atteindre 29,9 milliards de dollars au cours de l'année écoulée, mais les dirigeants du secteur avertissent que des chiffres plus importants ne signifient pas une meilleure liquidité—en particulier pour les actifs qui étaient difficiles à négocier au départ.

À la Paris Blockchain Week le 17 avril, des intervenants d'Ondo Finance et de Tether ont contesté une idée fausse persistante dans l'espace RWA : que la technologie blockchain peut d'une manière ou d'une autre transformer des investissements illiquides en instruments librement négociables.

"Je pense qu'il existe encore cette idée selon laquelle tokeniser quelque chose d'illiquide en fera comme par magie un actif liquide, ce qui est tout simplement faux", a déclaré Oya Celiktemur, directrice des ventes EMEA d'Ondo Finance. L'immobilier et le crédit privé "n'ont jamais été aussi liquides" avant la tokenisation, a-t-elle noté, et les mettre onchain ne change pas cette réalité fondamentale.

Francesco Ranieri Fabracci, responsable de l'expansion de la tokenisation chez Tether, a fait écho à ce point. "Ce n'est pas parce que vous mettez un actif onchain qu'il sera liquide", a-t-il déclaré, arguant que seuls certains types d'instruments—obligations, fonds du marché monétaire et stablecoins—sont susceptibles de connaître une activité constante sur le marché secondaire.

Les chiffres racontent deux histoires

Les données de RWA.xyz illustrent cette division. Le marché global des RWA tokenisés est passé de 8,8 milliards de dollars le 16 avril 2025 à environ 29,9 milliards de dollars exactement un an plus tard. Mais cette croissance était fortement concentrée dans des actifs standardisés et déjà liquides comme la dette du Trésor américain et les matières premières.

Pendant ce temps, les catégories les plus souvent citées comme cas d'usage de la tokenisation ont montré des tendances différentes. L'immobilier tokenisé est passé de 35 millions de dollars à 296 millions de dollars—une croissance impressionnante en pourcentage, mais toujours une petite partie du marché. Le capital-investissement privé est passé d'environ 60 millions de dollars à 223 millions de dollars.

La distinction est importante car la croissance de la valeur du marché peut provenir entièrement de nouvelles émissions. L'existence de plus de tokens ne signifie pas que ces tokens changent réellement de mains sur les marchés secondaires.

Ce qui est réellement négocié

Le scepticisme du panel souligne un problème structurel que le secteur des RWA devra résoudre à mesure qu'il mûrit. La tokenisation offre de réels avantages—règlement plus rapide, propriété fractionnée, conformité programmable—mais la liquidité nécessite quelque chose que les rails blockchain seuls ne peuvent fournir : des acheteurs et des vendeurs qui veulent négocier.

Pour les bons du Trésor soutenus par la pleine foi et le crédit du gouvernement américain, trouver ces contreparties est simple. Pour un intérêt fractionné dans une propriété commerciale ou une part d'une facilité de crédit privé, le défi reste ce qu'il a toujours été : faire correspondre des acheteurs spécialisés avec des positions complexes et illiquides.

La conversation signale un changement dans la façon dont l'industrie présente la proposition de valeur de la tokenisation. Plutôt que de promettre de la liquidité là où il n'en existait pas, l'accent pourrait de plus en plus se tourner vers les gains d'efficacité opérationnelle et l'élargissement de l'accès—des avantages qui ne nécessitent pas de marchés secondaires actifs pour être fournis.

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