Bitcoin BTC87 098,77 $ a passé pratiquement tout le mois de décembre bloqué entre 85 000 $ et 90 000 $, tandis que les actions américaines ont progressé et que l'or a atteint des sommets historiques. Cela a laissé les investisseurs de Bitcoin frustrés, et l'explication réside dans la mécanique des dérivés.

Désormais, cette même mécanique indique que la plus grande Cryptomonnaie pourrait se diriger vers le haut de la fourchette. Le résultat le plus probable après expiration est une résolution à la hausse vers le milieu des 90 000 $ plutôt qu'une cassure soutenue en dessous de 85 000 $.

Le facteur clé a été une forte concentration d'options autour des prix actuels. Les options sont des contrats qui donnent aux traders le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre du Bitcoin à un prix fixé. Les détenteurs d'options d'achat bénéficient si le prix augmente, tandis que les options de vente bénéficient si le prix baisse.

De l'autre côté de ces transactions se trouvent les émetteurs d'options, qui doivent honorer les contrats si les détenteurs choisissent de les exercer. Ils couvrent leur risque de manière dynamique sur les marchés au comptant et à terme, et ce comportement est contrôlé par ce qu'on appelle le gamma et le delta.

Le delta mesure combien la valeur d'une option change pour un mouvement de 1 $ du prix du Bitcoin. Le gamma mesure la rapidité avec laquelle ce delta change lorsque le prix évolue. Lorsque le gamma est élevé et proche du prix au comptant, les intermédiaires sont obligés d'acheter et de vendre fréquemment, supprimant la Volatilité.

Selon le compte X, David, en décembre, un gamma de vente important près de 85 000 $ a agi comme un plancher, forçant les intermédiaires à acheter du Bitcoin lorsque le prix baisse. Parallèlement, un gamma d'achat important près de 90 000 $ a limité les rallyes, les intermédiaires vendant lors des hausses. Cela a créé une fourchette auto-renforcée guidée par la nécessité de couverture plutôt que par conviction.

Avec 27 milliards de dollars d'options approchant de l'expiration le 26 décembre, cet effet stabilisateur s'affaiblit à mesure que le gamma et le delta se dégradent.

Cette expiration est extrêmement importante et a une teinte haussière. Plus de la moitié des intérêts ouverts de Deribit disparaît, avec un ratio put-call de seulement 0,38 (c'est-à-dire qu'il y a presque trois fois plus d'options d'achat que d'options de vente) et la plupart des intérêts ouverts concentrés sur des prix d'exercice à la hausse entre 100 000 $ et 116 000 $.

Le point de douleur maximum, qui fait référence au niveau de prix auquel les acheteurs d'options perdraient le plus d'argent à l'expiration et les vendeurs, généralement des intermédiaires, gagneraient le plus, est à 96 000 $, ce qui renforce le biais haussier.

De plus, la Volatilité implicite mesure l'attente du marché quant à l'amplitude des fluctuations du prix du Bitcoin à l'avenir, et l'indice de Volatilité implicite Bitcoin Volmex oscillant près des plus bas d'un mois autour de 45 suggère que les traders n'anticipent pas de risque élevé à court terme.