Les derniers résultats d'IREN (IREN) ont offert un aperçu d'une entreprise en pleine transition, les actions payant actuellement le prix de cette transition. La société a annoncé un chiffre d'affaires et des bénéfices plus faibles que prévu, car le mining de bitcoin BTC68 713,65 $ est passé au second plan face à ses ambitions en pleine expansion dans le cloud d'IA.

Écrasés par des marges record après le halving du Bitcoin de 2024, les mineurs de bitcoin se repositionnent en tant qu'acteurs de l'infrastructure numérique, convertissant des sites de mining énergivores en centres de données prêts pour l'IA dans le but d'obtenir des revenus plus stables et à long terme.

L'une des actions les plus performantes de l'année dernière, non seulement dans la crypto, mais pour l'ensemble du marché, IREN est un peu redescendu sur terre depuis avoir atteint un record proche de 77 $ en novembre. En baisse d'environ 20 % lors du krach boursier de jeudi, les actions sont stables vendredi à 39,77 $.

IREN a obtenu 3,6 milliards de dollars de financement de GPU lié à son contrat Microsoft, ainsi qu'un prépaiement client de 1,9 milliard de dollars, un financement qui, selon la direction, couvrira environ 95 % des dépenses d'investissement liées aux GPU alors qu'elle développe son activité d'IA, un développement que les analystes de JPMorgan Reginald Smith et Charles Pearce ont qualifié d'encourageant.

Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre fiscal d'IREN a baissé séquentiellement en raison d'un hashrate moyen plus faible, d'un nombre de pièces minées plus faible et d'une baisse des prix du bitcoin d'un trimestre à l'autre, selon la banque de Wall Street.

La baisse du mining a été partiellement compensée par la croissance rapide des services cloud, où le chiffre d'affaires a plus que doublé par rapport au trimestre précédent pour atteindre 17 millions de dollars. Ce chiffre est supérieur à l'estimation de 14 millions de dollars de JPMorgan, mais bien en deçà des prévisions de 28 millions de dollars de la rue. La direction a déclaré que tous les GPU actuellement sous tension sont entièrement contractés, un signal que la banque a qualifié d'encourageant alors que l'entreprise se tourne vers l'infrastructure d'IA.

Le contrôle des coûts a également contribué à amortir le trimestre. Les SG&A en espèces ont fortement chuté à 43 millions de dollars, tandis que les coûts énergétiques ont diminué en raison d'un hashrate moyen plus faible. En conséquence, l'EBITDA ajusté a atteint 75 millions de dollars, dépassant l'estimation de la banque, grâce à la baisse des dépenses d'exploitation et d'énergie. La banque a une notation sous-pondération sur l'action.

La banque d'investissement B. Riley a relevé son objectif de prix sur IREN à 83 $ contre 74 $ tout en réitérant sa recommandation d'achat, affirmant que le récent repli a créé un point d'entrée attractif.

La révision intervient malgré un deuxième trimestre fiscal plus faible, au cours duquel l'EBITDA ajusté de 75,3 millions de dollars a manqué les attentes. B. Riley a déclaré que les résultats décevants sont éclipsés par les progrès d'IREN dans son pivot vers l'IA, notamment 3,6 milliards de dollars de financement de GPU à faible coût lié à son accord Microsoft, un prépaiement de 1,9 milliard de dollars qui couvre environ 95 % des dépenses d'investissement GPU, et un portefeuille d'énergie élargi dépassant désormais 4,5 gigawatts (GW).

L'analyste de Compass Point Michael Donovan a réitéré une recommandation d'achat et un objectif de prix de 105 $ sur IREN, affirmant que les derniers résultats montrent une entreprise mieux positionnée pour la croissance, même si les résultats récents étaient plus faibles. Il a déclaré qu'IREN dispose désormais d'une alimentation électrique plus sûre et d'un plan plus clair pour financer son expansion, ce qui compte plus qu'un trimestre faible.

Donovan a décrit le quatrième trimestre comme une période de changement. Le chiffre d'affaires est tombé à 184,7 millions de dollars alors que l'entreprise minait moins de bitcoin tout en faisant passer ses installations de machines anciennes axées sur le bitcoin à des puces plus récentes utilisées pour l'intelligence artificielle. Néanmoins, la composition du chiffre d'affaires s'est améliorée, les services liés à l'IA commençant à représenter une part plus importante de l'activité.

Il a souligné le financement de 3,6 milliards de dollars lié au projet Microsoft d'IREN comme une étape importante. Le financement est plus important que prévu initialement et est structuré de manière à ce que l'argent soit tiré au fur et à mesure de l'avancement de la construction et de l'entrée en vigueur des contrats de revenus.

Donovan s'attend à ce qu'IREN commence à reconnaître les revenus de Microsoft vers la fin du deuxième trimestre de 2026, les revenus augmentant par étapes par la suite. D'ici la fin de 2026, il voit une voie pour l'entreprise de générer environ 3,4 milliards de dollars de revenus annualisés.

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