L'action Circle Internet (CRCL) chute de 20 % suite à la proposition d'interdiction de rendement sur les stablecoins

TLDR

• L'action de Circle Internet Group (CRCL) a chuté d'environ 20 % mardi après la révélation de détails concernant une proposition de législation sur les stablecoins
• La loi Clarity révisée interdirait aux plateformes d'offrir un rendement sur les détentions de stablecoins si cela ressemble à un dépôt bancaire
• Coinbase (COIN) — le partenaire de distribution de Circle — a chuté de plus de 10 % suite à la même annonce
• Le projet de loi autoriserait les « récompenses basées sur l'activité » liées à la fidélité ou aux promotions, mais rien d'équivalent à des intérêts
• La Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges, la CFTC et le Trésor auraient un an pour définir conjointement quelles récompenses sont autorisées

Circle Internet Group a fortement chuté mardi après que les détails d'un projet de loi crypto révisé du Sénat aient ébranlé les investisseurs. La législation proposée interdirait effectivement le rendement sur les stablecoins — une fonctionnalité devenue un argument de vente clé pour les détenteurs d'USDC.

Circle Internet Group, CRCL

Le projet de loi en question est la loi Clarity. Une version diffusée aux membres de la Blockchain Association interdirait aux plateformes d'offrir un rendement « directement ou indirectement » pour la détention d'un stablecoin, ou de toute manière qui fonctionne comme un dépôt bancaire.

La restriction s'appliquerait largement — couvrant les plateformes d'échange, les brokers et leurs affiliés. Le libellé interdit tout ce qui est « économiquement ou fonctionnellement équivalent » à des intérêts, ce qui laisse peu de marge pour des solutions de contournement créatives.

Circle est l'émetteur de l'USDC, le deuxième plus grand stablecoin par circulation sur le marché. L'entreprise génère des revenus à partir des réserves garantissant l'USDC, détenues principalement en bons du Trésor et en accords de prise en pension inversée.

L'action CRCL était en baisse d'environ 20 % mardi. L'action n'est cotée en bourse que depuis le début de cette année, ce qui en fait l'un de ses mouvements les plus marqués sur une seule journée.

Coinbase également touché

Coinbase (COIN) a chuté de plus de 10 % mardi. Ce n'est pas surprenant — Coinbase et Circle se partagent les revenus générés par les réserves d'USDC, et Coinbase offre actuellement aux clients un rendement de 3,5 % sur leurs détentions d'USDC.

Si ce produit de rendement est interdit, cela supprime l'une des raisons les plus claires pour les utilisateurs particuliers de détenir de l'USDC plutôt que des stablecoins concurrents ou simplement de conserver leur argent ailleurs.

Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, avait précédemment retiré son soutien à une version antérieure de la loi Clarity lorsqu'une interdiction du rendement avait été proposée avec le soutien de dirigeants bancaires. Cette tension n'a pas disparu.

Ce que le projet de loi autorise réellement

La proposition n'est pas une fermeture totale des incitations liées aux stablecoins. Les récompenses basées sur l'activité liées au comportement des utilisateurs — programmes de fidélité, bonus promotionnels ou avantages d'abonnement — seraient toujours autorisées, à condition qu'elles ne soient pas considérées comme équivalentes à des paiements d'intérêts.

Le projet de loi chargerait la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges, la CFTC et le Trésor de définir conjointement ce qui constitue une récompense autorisée et d'établir des règles anti-contournement dans un délai d'un an après l'adoption.

La Blockchain Association, qui représente les entreprises crypto dont Circle, a reconnu cette exception mais cherche plus de détails sur les activités qui seraient réellement qualifiées.

Le projet de loi a été rédigé par la sénatrice Angela Alsobrooks (D., Md.) et le sénateur Thom Tillis (R., N.C.). Barron's a rapporté avoir contacté le Comité bancaire du Sénat et les auteurs du projet de loi pour obtenir un commentaire.

Le marché crypto dans son ensemble a ressenti la pression mardi. La vente massive de CRCL et COIN reflète à quel point cette législation pourrait directement affecter les modèles économiques construits autour de l'adoption des stablecoins.

En date de mardi, Circle n'avait pas publié de déclaration publique sur le projet de loi révisé. L'e-mail de la Blockchain Association examiné par Barron's représente la fenêtre publique la plus claire sur le libellé actuel de la législation.

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