L'action Boston Scientific (BSX) chute de 9% après les données de l'essai Watchman et la dégradation des analystes

TLDR

• L'action BSX a chuté de 9 % à 62,93 $, son plus bas niveau de clôture depuis janvier 2024
• Les données d'essai du dispositif Watchman FLX ont montré des résultats non inférieurs par rapport aux anticoagulants, mais les investisseurs ont signalé un taux d'AVC ischémique plus élevé (3,2 % contre 2 %)
• Raymond James a dégradé BSX de Strong Buy à Outperform, réduisant son objectif de prix de 97 $ à 88 $
• La dégradation citait une croissance plus lente que prévu dans l'électrophysiologie américaine et Watchman, deux domaines qui représentaient plus de la moitié de la croissance annuelle de BSX
• BSX est maintenant en baisse de 34 % depuis le début de l'année, contre une baisse de 7,1 % pour le S&P 500

Boston Scientific a vécu un lundi difficile. L'action a chuté de 9 % après un double coup : des données d'essai qui n'ont pas abouti comme l'entreprise l'espérait, et une dégradation de Raymond James.

Boston Scientific Corporation, BSX

Les résultats de l'essai CHAMPION-AF pour le dispositif Watchman FLX ont été présentés lors d'une conférence médicale le 30 mars. Sur le papier, les données semblaient solides. Le dispositif était non inférieur aux anticoagulants modernes comme Eliquis et Xarelto. Les utilisateurs de Watchman ont également constaté une réduction du risque de saignement non procédural, atteignant le critère d'évaluation principal de l'étude.

Mais les investisseurs se sont concentrés sur un chiffre. Les patients utilisant le dispositif Watchman avaient un taux d'AVC ischémique de 3,2 %, contre 2 % pour ceux sous anticoagulants. Cet écart, même s'il est faible, a suffi à effrayer le marché.

Il convient de noter que la différence n'était pas statistiquement significative. Ce n'était pas non plus un résultat principal de l'étude. Les chercheurs prévoient de suivre les patients pendant cinq ans pour avoir une image plus complète du risque d'AVC.

Les experts réagissent à la vente massive

Le coprésident de l'étude, Marty Leon, a qualifié les données de "très forte approbation" pour étendre l'utilisation du dispositif. Il a clairement présenté le compromis : une augmentation annualisée de 0,33 % des AVC ou embolies contre une réduction d'environ 2,6 % des saignements. Le directeur médical de Boston Scientific, Ken Stein, a fait écho à ce point de vue, soulignant que les taux d'AVC dans les deux groupes étaient "incroyablement bas".

Truist Securities a noté que les retours globaux de la conférence étaient positifs. Leerink Partners a déclaré que la réaction en personne leur avait donné plus de confiance dans le fait que les résultats de l'essai soutiendraient des volumes de procédures Watchman plus élevés à l'avenir.

Pourtant, l'action n'a pas réagi. BSX a clôturé à 62,93 $, son niveau le plus bas depuis le 30 janvier 2024.

Le même jour, Raymond James a dégradé BSX de Strong Buy à Outperform et a réduit son objectif de prix de 97 $ à 88 $. La société a cité un ralentissement de la dynamique dans deux des plus grands moteurs de croissance de BSX : l'électrophysiologie américaine et Watchman, qui représentaient ensemble 26 % des ventes en 2025 et plus de la moitié de la croissance annuelle de l'entreprise.

Raymond James reste constructif, mais réduit ses estimations

L'analyste de Raymond James, Jayson Bedford, a clairement indiqué qu'il ne s'agissait pas d'une perte de confiance. La société considère toujours Boston Scientific comme l'une des entreprises de technologie médicale à grande capitalisation de la plus haute qualité et à la croissance la plus rapide. La dégradation concernait davantage une conviction à court terme plus faible qu'un changement dans l'histoire à long terme.

La société a réduit ses estimations de revenus pour 2026 et 2027 d'environ 0,5 % et 1,5 %. Elle modélise maintenant la croissance de Watchman à 17 % et 16 % au cours des deux prochaines années, contre des prévisions antérieures de 18 % et 20 %. Les estimations de croissance de l'électrophysiologie sont passées à 15 % et 14 %.

Malgré les réductions, Raymond James a fait valoir que la valorisation reste attractive. BSX se négocie à environ 18 fois les bénéfices prévus pour 2027, contre 21 fois pour ses pairs.

Plusieurs autres sociétés — dont Bernstein, Evercore ISI, Stifel, Truist et Jefferies — maintiennent toujours des notations Buy ou Outperform, avec des objectifs de prix allant de 88 $ à 120 $.

BSX est en baisse de 34 % depuis le début de l'année. L'action a atteint un sommet sur 52 semaines de 110 $ plus tôt dans l'année.

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