L'action Tesla (TSLA) est-elle un achat avant la publication des résultats mercredi ?
En bref
- Tesla publie ses résultats du T1 2026 le 22 avril après la clôture du marché
- Les livraisons du T1 s'élèvent à 358 023 véhicules, en deçà des estimations de ~370 000
- Wall Street s'attend à un BPA de 0,37 $ pour un chiffre d'affaires de 22,71 milliards $; les modèles prudents prévoient une surprise sur les bénéfices de -20,6 %
- Les prévisions de dépenses d'investissement 2026 dépassent 20 milliards $, les coûts de Terafab potentiellement dans les milliers de milliards étant exclus de ce chiffre
- Tesla se négocie à un ratio C/B d'environ 370x, une valorisation qui dépend entièrement de la concrétisation de ses ambitions en matière d'autonomie et d'IA
Tesla doit publier ses résultats du premier trimestre 2026 le 22 avril, après la clôture du marché américain. Cette publication intervient à un moment complexe — l'action a progressé, mais les fondamentaux sous-jacents évoluent différemment.
Tesla, Inc., TSLA
Les livraisons du T1 s'élèvent à 358 023 véhicules, en baisse de 14 % en séquentiel et en dessous du consensus de Wall Street d'environ 370 000. En glissement annuel, cela représente une chute de 7 % par rapport aux 386 810 livrés au T1 2025.
L'écart de livraison n'est pas qu'un simple chiffre. Tesla a produit 408 386 véhicules au cours du trimestre, laissant un écart d'environ 50 000 unités qui sont allées en stock. Ce type d'écart soulève une question directe sur la demande.
Le consensus de la rue recherche un BPA de 0,37 $ pour un chiffre d'affaires de 22,71 milliards $. L'estimation intelligente de Refinitiv est plus prudente — 0,30 $ de BPA pour 21,52 milliards $ de chiffre d'affaires — avec une surprise sur les bénéfices prévue de -20,6 %.
Marges et dépenses d'investissement au centre de l'attention
La marge brute devrait se situer entre 17 % et 18 %. Si elle s'affiche en dessous de 17 %, l'histoire de rentabilité devient plus difficile à maintenir, surtout avec la concurrence tarifaire en cours en Chine et les pressions sur les coûts des matières premières toujours présentes.
Les dépenses d'investissement sont l'autre chiffre que les investisseurs surveilleront de près. Les prévisions de dépenses d'investissement de Tesla pour 2026 dépassent déjà 20 milliards $, contre environ 8,5 milliards $ en 2025. Cela couvre les nouvelles usines et l'infrastructure de calcul IA.
Mais un chiffre plus important se profile. Terafab — l'installation de calcul IA d'un térawatt prévue par Tesla — a été exclue de ce chiffre de 20 milliards $. Reuters et Bloomberg ont rapporté que l'équipe de Musk a déjà contacté plusieurs fournisseurs, suggérant que le projet dépasse le stade conceptuel. S'il est entièrement construit, Terafab pourrait coûter dans les milliers de milliards à un chiffre.
C'est beaucoup de marge de manœuvre à financer à partir d'une activité automobile sous pression sur les marges.
La question de l'autonomie
La conférence sur les résultats dépendra probablement des calendriers d'autonomie. Les investisseurs veulent des prévisions actualisées sur le déploiement commercial du Robotaxi, les données de taux d'adoption FSD et l'économie unitaire d'Optimus.
Musk a confirmé la semaine dernière que Tesla a finalisé sa puce de conduite autonome de nouvelle génération AI5. Il a également déclaré que la puce AI4 existante est suffisamment performante pour que le logiciel de conduite entièrement autonome surpasse les références de sécurité humaine. L'action Tesla a bondi de plus de 7 % suite à cette annonce.
Le Cybercab — le véhicule autonome spécialement conçu par Tesla — devrait toujours arriver sur le marché cette année. La façon dont la direction présentera sa montée en production lors de l'appel sera importante.
Le sentiment des analystes sur 30 notations se répartit en 13 achats, 11 neutres et 6 ventes. Le consensus est neutre, avec un scepticisme côté vente plus élevé que la normale pour une action à forte capitalisation.
En termes de valorisation, Tesla se négocie à environ 364x les bénéfices passés — environ 35x Mercedes et 52x Volkswagen. Cette prime est construite sur la thèse de l'IA physique, pas sur l'activité automobile.
Tesla est sorti d'un canal descendant de plusieurs mois la semaine dernière, se négociant autour de 395-400 $. La moyenne mobile sur 100 jours reste baissière à -13,21 %, ce qui signifie que la tendance globale ne s'est pas encore inversée.
L'appel du 22 avril est le prochain véritable test pour savoir si la direction peut attacher des calendriers et des données financières à ce qui a été principalement une histoire de vision.
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