L'action Strategy (MSTR) chute de plus de 6 % en raison de l'effondrement des actions privilégiées et des ventes d'initiés

Points Clés

• L'action ordinaire de Strategy a chuté de près de 6%, se stabilisant autour de 109 $ après que l'action privilégiée STRC a atteint un niveau historiquement bas de 89 $
• La baisse du prix du STRC en dessous de la valeur nominale de 100 $ a suspendu la capacité de Strategy à émettre des actions supplémentaires pour des acquisitions de Bitcoin
• En mai, Strategy a liquidé 32 Bitcoin — marquant sa première vente de cryptomonnaie depuis 2022 — pour couvrir les obligations de dividendes STRC
• Le membre du conseil d'administration Jarrod Patten a cédé environ 9 millions $ en actions MSTR sur une période de trois mois ; d'autres dirigeants ont également vendu plus tôt cette année
• Des sociétés de Wall Street, dont Bernstein, TD Cowen, Citigroup et BTIG, ont maintenu des notations positives avec des objectifs de prix allant de 250 $ à 450 $

Les actions de Strategy (MSTR) ont connu une forte baisse de 6% jeudi, flottant près de 109 $, alors que la société faisait face à des défis croissants sur plusieurs fronts — la détérioration des valorisations des actions privilégiées, les ventes d'actions par des dirigeants, et un marché des cryptomonnaies faible à la suite de la récente annonce de politique de la Réserve fédérale.

Strategy Inc, MSTR

Le principal catalyseur était la baisse du STRC, l'action privilégiée Stretch de Strategy, qui a chuté à un niveau sans précédent de 89 $. Ce développement a des implications significatives car le prix de négociation du STRC en dessous de sa valeur nominale de 100 $ a contraint Strategy à suspendre son programme d'offre au marché — le principal mécanisme par lequel elle génère des capitaux pour les achats de Bitcoin.

Avec cette voie de financement désormais fermée, le modèle fondamental d'acquisition de Bitcoin de Strategy s'est retrouvé à l'arrêt.

La Société Rompt avec sa Politique Bitcoin Uniquement

Vers la fin du mois de mai, Strategy a liquidé 32 Bitcoin pour environ 2,5 millions $ afin de satisfaire aux exigences de dividendes STRC. Cette transaction représentait la première vente de Bitcoin de la société depuis le lancement de son programme d'accumulation en 2022.

Le président exécutif Michael Saylor avait constamment défendu une approche de conservation exclusive. La vente a marqué un changement significatif par rapport à cette stratégie établie, bien que les analystes de Benchmark et TD Cowen aient écarté les craintes d'un effondrement stratégique plus large.

Aggravant la dynamique concurrentielle, l'action privilégiée SATA concurrente de Strive se maintient au-dessus de 99 $ tout en offrant un rendement de 13,69%, attirant les investisseurs en quête de dividendes vers un véhicule alternatif.

La société d'analyse de marché QCP calcule que Strategy dispose d'environ 7,5 mois de liquidités restantes pour satisfaire ses engagements en matière de dividendes privilégiés. QCP a souligné que la société pourrait finalement se trouver confrontée à un choix entre la recherche de capitaux supplémentaires, la dilution supplémentaire des actionnaires existants, ou la liquidation de participations Bitcoin supplémentaires.

Strategy a récemment racheté près de 1,5 milliard $ d'instruments de dette convertible arrivant à échéance en 2029, tout en levant simultanément environ 200 millions $ via des ventes d'actions MSTR — dont une partie a financé un autre achat de Bitcoin de 100 millions $.

Les Ventes d'Actions par des Administrateurs Aggravent les Préoccupations

L'administrateur Jarrod Patten a exercé des options sur 1 500 actions de Classe A à un prix d'exercise de 18,236 $ et les a cédées à environ 134 $, réalisant un bénéfice net d'environ 200 000 $. Au cours des trois mois précédents, Patten a cédé 55 750 actions MSTR pour un produit total d'environ 9 millions $.

Il conserve la propriété de 28 406 actions de Classe A ainsi que 44 250 options d'administrateur en cours.

Plus tôt cette année, le PDG Phong Le, le directeur financier Andrew Kang et l'ancien vice-président exécutif Wei-Ming Shao ont également vendu des millions en actions MSTR.

La décision unanime 12-0 de la Réserve fédérale du 17 juin a maintenu les taux d'intérêt à 3,50%–3,75%, bien que le graphique en points mis à jour ait révélé que neuf des 18 participants du FOMC anticipent désormais au moins une hausse de taux avant la fin de 2026. Ce changement hawkish a exercé une pression sur le Bitcoin et les actions liées aux cryptomonnaies malgré la vigueur du marché au sens large.

Le Bitcoin se négociait autour de 63 850 $ au moment de la publication, en baisse d'environ 2% sur 24 heures. À cette valorisation, les participations de Strategy reflètent une perte latente d'environ 11 658 $ par coin par rapport à son prix d'achat moyen.

MSTR a terminé la séance de mercredi en baisse de 5,09% à 116,56 $, suivi d'une baisse supplémentaire de 2,1% à 114,04 $ lors des échanges du jeudi matin. L'action a désormais perdu environ 31% sur le mois écoulé.

Malgré ces vents contraires, Bernstein a maintenu sa recommandation d'achat avec un objectif de prix de 450 $. TD Cowen maintient son objectif à 350 $, Citigroup à 260 $, et BTIG à 250 $.

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