Oubliez la théorie du max pain. Bitcoin est bien en dessous de l'aimant des 72 000 $ à l'approche de l'expiration d'options de 10 milliards de dollars

La baisse du prix du Bitcoin BTC$61,650.42 avant le règlement trimestriel des options de vendredi a une nouvelle fois jeté le doute sur la populaire « théorie du max pain ».

Le niveau de max pain pour cette expiration s'établit à 72 000 $, nettement au-dessus des prix au comptant actuels d'environ 61 700 $. Vendredi à 14h00 (UTC+1), des options d'une valeur de 10 milliards de dollars expireront sur Deribit, la plus grande plateforme d'options crypto au monde.

Le max pain, comme son nom l'indique, désigne le niveau de prix auquel les acheteurs d'options — ceux qui ont acheté des contrats call et put pour se couvrir contre la volatilité des prix — perdraient le plus d'argent à l'expiration. Dans ce scénario, les acheteurs d'options subissent des pertes maximales, tandis que leurs contreparties qui ont vendu des options (également connues sous le nom de « writers ») sont susceptibles d'en bénéficier.

La théorie suggère qu'avant l'expiration, ces vendeurs d'options cherchent activement à pousser le prix au comptant vers le niveau de max pain, ancrant ainsi effectivement le Bitcoin à ce niveau. Les réseaux sociaux crypto ont longtemps adhéré à cette idée, notamment après que le BTC a semblé graviter vers le point de max pain avant plusieurs règlements mensuels et trimestriels en 2020-2021. Ce schéma, même s'il était en partie fortuit et porté par d'autres forces du marché, a contribué à solidifier la croyance en cette théorie.

Mais la récente baisse de 67 000 $ à moins de 60 000 $ mercredi, qui intervient quelques jours avant le règlement, contredit cette théorie.

Cela rejoint le scepticisme de longue date d'experts en options comme Tony Stewart, fondateur de Pelion Capital, qui a répété à plusieurs reprises que la théorie du max pain a un poids limité sur les marchés crypto.

De plus, le soi-disant effet d'ancrage a également été largement absent des récentes expirations.

« L'expiration de vendredi est à surveiller avec 10,2 milliards de dollars sortant de Deribit avec un max pain à 72 000 $, bien au-dessus du prix au comptant. Malgré le fait qu'il s'agisse d'un récit convaincant, les récentes expirations d'options n'ont pas vraiment mécaniquement ancré les prix de la manière attendue », a déclaré Jasper De Maere, trader OTC chez Wintermute, un des principaux market makers crypto, dans un e-mail.

Cela ne signifie pas pour autant que l'événement est sans importance. Deribit a décrit l'expiration de juin comme l'un des plus grands événements de liquidité de l'année, avec des milliards de dollars de contrats devant expirer ou être reconduits vers des règlements futurs, un processus qui alimente souvent une volatilité accrue.