Strategy (MSTR) Action : Prévoit de vendre 1,25 milliard de dollars en Bitcoin – Voici pourquoi

TLDR

• Strategy pourrait vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars de Bitcoin pour renforcer sa réserve de trésorerie, actuellement à 2,55 milliards de dollars.
• La société a lancé deux programmes de rachat d'actions d'un milliard de dollars chacun — l'un pour les actions ordinaires, l'autre pour les actions privilégiées.
• Le mNAV de Strategy est tombé en dessous de 1 le 27 juin, ce qui signifie que son avantage de financement a effectivement disparu.
• Le dividende privilégié STRC a été porté à 12 %, et une politique de réserve de trésorerie minimale couvrant 12 mois de paiements a été établie.
• MSTR s'échangeait à 82,31 $ au moment de la rédaction, en baisse de 3,5 %, tandis que le Bitcoin était à environ 60 275 $.

Strategy (MSTR) opère un virage radical. La société qui a bâti son identité autour de l'achat et de la détention de Bitcoin à tout prix envisage désormais d'en vendre une partie — et Wall Street y prête une attention particulière.

Strategy Inc, MSTR

Le 29 juin, Strategy a déposé des plans pour vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars de Bitcoin. Le produit de ces ventes servirait à renforcer sa réserve de trésorerie, à financer les dividendes des actions privilégiées, à couvrir les paiements d'intérêts et à honorer d'autres obligations d'entreprise.

L'action ordinaire MSTR a progressé d'environ 5 % en pré-marché suite à cette annonce, bien qu'elle s'échangeait à 82,31 $, en baisse de 3,5 %, au moment de la rédaction. Le Bitcoin lui-même s'échangeait à environ 60 275 $, en hausse de 0,6 % sur les 24 heures précédentes.

La société a indiqué que les ventes de Bitcoin seraient effectuées « de temps à autre » en fonction des conditions du marché et des besoins en capital — et non selon un calendrier fixe.

Un modèle sous pression

Pendant des années, la stratégie de Strategy était simple : émettre des titres, acheter du Bitcoin, recommencer. Ce modèle fonctionnait à merveille lorsque le Bitcoin était en hausse et que le mNAV de la société — le ratio entre sa valeur d'entreprise et ses avoirs en Bitcoin — se situait confortablement au-dessus de 1.

Le 27 juin, cette mesure est tombée en dessous de la parité. Cela signifie que la prime qui permettait à Strategy de lever des capitaux à faible coût et de les réinvestir dans le Bitcoin s'est effectivement évaporée.

Les actions ordinaires et privilégiées de la société ont fortement chuté parallèlement au recul du Bitcoin. MSTR a perdu près de 80 % au cours de l'année écoulée. Les actions privilégiées perpétuelles que Strategy a commencé à vendre en 2025 — autrefois un moyen ingénieux de continuer à acheter du Bitcoin sans diluer les actionnaires ordinaires — se sont effondrées en dessous de 75 $, bien en deçà de la valeur nominale de 100 $ nécessaire pour rendre ces achats économiquement viables.

La société a également annoncé qu'elle ferait preuve de plus de discipline dans l'émission de nouveaux capitaux propres ordinaires, notamment lorsque l'action se négocie à des niveaux proches de la valeur de son Bitcoin sous-jacent.

Deux nouveaux programmes de rachat d'actions pouvant aller jusqu'à 1 milliard de dollars chacun ont été mis en place — l'un pour les actions ordinaires de classe A, l'autre pour ses Digital Credit Securities privilégiées.

Une nouvelle politique du conseil d'administration exige désormais que Strategy maintienne une réserve de trésorerie minimale équivalant à au moins 12 mois de paiements de dividendes privilégiés et de charges d'intérêts attendus. Cette réserve s'élève actuellement à 2,55 milliards de dollars.

La première fissure est apparue plus tôt

Les signes avant-coureurs étaient visibles dès le 1er juin, lorsque Strategy a révélé avoir vendu 32 Bitcoin — sa première vente depuis 2022. Le montant était infime par rapport à ses avoirs totaux d'environ 51 milliards de dollars, mais le symbole a eu un fort impact.

Le critique du Bitcoin Peter Schiff n'a pas manqué l'occasion. Dans une publication du 29 juin, il a qualifié Strategy de « désormais vendeur de Bitcoin », en référence au programme nouvellement baptisé Bitcoin Monetization Program de la société.

Le trader senior en produits dérivés de FalconX, Bohan Jiang, a offert une lecture plus nuancée : « Bien qu'il y ait davantage de pression vendeuse sur le Bitcoin, c'est définitivement positif pour l'action, et ce pour les actionnaires ordinaires comme pour les actionnaires privilégiés. »

Le dividende privilégié STRC a été porté à 12 % dans le cadre de l'annonce.

Le Bitcoin est récemment sous pression, étant tombé en dessous de 59 000 $ la semaine dernière avant de se reprendre modestement.

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