La Cour suprême maintient l'indépendance de la Fed en sauvegardant le poste de Lisa Cook — et protège également la dette américaine d'une crise

La Réserve fédérale conserve un statut particulier au sein du gouvernement qui la protège des ingérences de la Maison-Blanche, a déclaré la Cour suprême dans une décision aux implications cruciales pour le marché obligataire.

Les juges ont statué à 5 voix contre 4 lundi que le président Donald Trump avait eu tort de tenter d'évincer la gouverneure de la Fed Lisa Cook en août dernier, au motif qu'elle n'avait pas bénéficié d'une procédure régulière.

La tentative de Trump de la limoger — une première en son genre — est intervenue alors qu'il exigeait que la Fed abaisse les taux d'intérêt, malgré des données montrant que l'inflation restait élevée, due en partie à ses droits de douane.

Bien que les responsables de la Fed puissent être révoqués « pour motif valable », ce qui a été interprété comme un acte de faute grave ou de négligence, Cook a été accusée de fraude hypothécaire avant de rejoindre la Fed. Elle a nié les accusations et a déclaré qu'elle n'avait pas eu la possibilité de les réfuter. Les juridictions inférieures lui ont donné raison.

« Selon nos précédents, Cook avait droit à une notification et à la possibilité de répondre avant sa révocation », a écrit le juge en chef Roberts.

Il a également affirmé que l'argument de l'administration Trump selon lequel un président peut révoquer un membre de la Fed « à tout moment, pour n'importe quelle raison, sans préavis et sans contrôle judiciaire » réduirait la « protection pour motif valable à peu près à un emploi à volonté ».

Protéger la Fed des caprices d'un président est essentiel à la mission de la banque centrale, qui consiste à définir la politique monétaire à l'abri des considérations politiques, a expliqué Roberts.

« Non seulement le fait de l'indépendance, mais aussi l'apparence de l'indépendance est essentielle à la conception de la Réserve fédérale », a-t-il écrit.

La décision de la Cour suprême dans l'affaire Cook a suivi le rejet, plus tôt cette année, par un juge fédéral de district, des assignations à comparaître liées à une enquête du ministère de la Justice sur l'ancien président de la Fed Jerome Powell.

Ce juge a estimé que les assignations semblaient destinées à faire pression sur Powell pour qu'il abaisse les taux d'intérêt ou démissionne. Le ministère de la Justice a suspendu son enquête, mais Powell a déclaré qu'il resterait gouverneur de la Fed jusqu'à la résolution complète de l'affaire.

Cela rompt avec la tradition de ses prédécesseurs, qui ont quitté le conseil de la Fed à l'expiration de leur mandat de président. Mais Powell s'est montré un fervent défenseur de l'indépendance de la Fed.

La capacité de la Fed à lutter contre l'inflation sans ingérence extérieure, notamment si cela implique des hausses de taux douloureuses, est le fondement du marché obligataire. Si les investisseurs croyaient que la politique influençait la politique monétaire, les bons du Trésor se vendraient à mesure que les marchés intègrent une plus grande probabilité d'une inflation plus élevée, qui érode les revenus fixes.

Cela les rendrait moins attrayants à détenir, réduisant la demande au moment précis où le gouvernement fédéral doit émettre un flot de nouvelles dettes pour couvrir d'importants déficits budgétaires. Les rendements obligataires bondirait également et forcerait le gouvernement à payer davantage pour emprunter, aggravant le déficit et s'ajoutant à la pile de 39 000 milliards de dollars de dette américaine.

En fait, le rôle de la Fed sur le marché obligataire a été cité par l'agence de notation S&P Global lorsqu'elle a réaffirmé vendredi la note de la dette américaine à AA+. Bien qu'une grande partie du texte soit similaire à la mise à jour annuelle de la note de S&P de l'année dernière, c'était la première depuis que Trump avait tenté de limoger Cook et d'enquêter sur Powell.

« La solidité institutionnelle et la crédibilité du Système de la Réserve fédérale offrent aux États-Unis une flexibilité considérable en matière de politique monétaire », a déclaré S&P. « La banque centrale a contribué à stabiliser les marchés financiers mondiaux à maintes reprises. Nous nous attendons à ce que la Fed continue de relever les défis que représentent la réduction de l'inflation et la prise en compte des vulnérabilités des marchés financiers. »

D'autres attributs américains ont également été pris en compte dans la note AA+, tels que la robustesse de l'économie et même les recettes tarifaires qui contribuent à compenser le déficit budgétaire fédéral.

Mais l'indépendance de la Fed et le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale sont des piliers de la notation américaine, selon S&P.

S&P a retiré la note AAA maximale aux États-Unis en 2011 en raison d'un dysfonctionnement fiscal et politique. Pour l'instant, la Fed retarde une nouvelle dégradation qui pourrait envoyer davantage d'ondes de choc sur le marché obligataire.

« La crédibilité de la Réserve fédérale est sans égale, soutenant la flexibilité monétaire et le rôle du dollar américain en tant que principale monnaie de réserve internationale », a déclaré S&P vendredi. « Ces points forts contribuent à compenser la principale faiblesse de crédit des États-Unis : sa trajectoire budgétaire. »

Cet article a été initialement publié sur Fortune.com