Le ratio P&L du Bitcoin chute à son plus bas niveau en 43 mois

Le Bitcoin émet un signal on-chain hautement inhabituel : son ratio de profits et pertes réalisés a chuté à un plus bas de 43 mois à -0,35, un indicateur qui, selon CryptoQuant, reflète des conditions de pertes « extrêmes » sur l'ensemble du marché. Historiquement, ajoute CryptoQuant, ce type de lecture a tendance à apparaître à proximité des principaux creux de prix.

Cet indicateur n'avait pas été aussi bas depuis peu après l'effondrement de FTX, lorsque le Bitcoin s'échangeait en dessous de 16 000 $ fin 2022. Alors que le BTC se remet encore d'une forte baisse amorcée après un pic proche de 126 080 $ en octobre, ces nouvelles données alimentent un débat plus large parmi les analystes pour savoir si le marché a dépassé son pire stress — ou s'il s'en approche simplement.

Points clés à retenir

• CryptoQuant rapporte que le ratio de P&L réalisé du Bitcoin a atteint -0,35, la lecture la plus basse en 43 mois, dernière observée vers la fin de l'année 2022.
• CryptoQuant indique que les occurrences passées de lectures inférieures à -0,35 en 2015 et 2019 ont précédé des rallyes ultérieurs.
• Le signal de stress on-chain de CryptoQuant arrive alors que le sentiment « Fear and Greed » s'est éloigné de ses plus bas quasi historiques et que le Bitcoin a rebondi de plus de 7 % depuis un creux du 25 juin proche de 58 190 $.
• Certains analystes relient la baisse actuelle à l'offre d'actions privilégiées Stretch (STRC) de Strategy et aux inquiétudes connexes concernant la couverture des dividendes.
• D'autres commentateurs soutiennent que les investisseurs ne devraient pas attendre qu'un « creux » soit évident, car les zones de décote historiques ont été associées à de solides rendements anticipés sur 6 et 12 mois.

Le P&L réalisé atteint une zone de pertes historiquement rare

Selon CryptoQuant, le ratio de profits et pertes (P&L) réalisés du Bitcoin a chuté à -0,35. Le ratio de P&L réalisé mesure le pourcentage net de Bitcoin actuellement en profit ou en perte par rapport à l'offre totale, en utilisant les informations de prix de base on-chain. En termes pratiques, une lecture plus négative indique qu'une plus grande part des détenteurs sont sous l'eau par rapport à leurs prix d'entrée réalisés.

CryptoQuant a souligné que le seuil de -0,35 a montré une forte relation historique avec les comportements de formation de creux majeurs. Dans son analyse publiée jeudi, la firme a déclaré que le P&L réalisé avait « marqué les creux du BTC avec une extrême précision », citant des périodes antérieures où le ratio est passé sous -0,35 avant des rebonds ultérieurs.

Le dernier niveau comparable de l'indicateur remonte à décembre 2022, peu après que l'effondrement de FTX a exposé la fragilité de la liquidité du marché. À l'époque, le Bitcoin était tombé à des niveaux inférieurs à 16 000 $ — un épisode que de nombreux participants au marché citent encore comme un test de résistance pour les actifs à risque crypto.

Ce que le signal peut signifier pour le sentiment et le timing

L'indicateur de CryptoQuant intervient lors d'un cycle de correction aiguë qui a débuté à partir d'un plus haut établi en octobre près de 126 080 $, après quoi le Bitcoin a connu une baisse d'environ 50 %. Bien que les lectures passées du P&L réalisé puissent être instructives, le timing reste la question clé pour les investisseurs : un signal de creux peut apparaître avant que les prix ne se redressent pleinement, et il n'exclut pas une volatilité supplémentaire.

Néanmoins, les indicateurs de sentiment plus larges montrent des signes de stabilisation. L'indice « Fear and Greed » a augmenté prudemment au cours des 10 derniers jours, selon la page de l'indice sur Alternative.me. Au cours de la même période, le Bitcoin a grimpé de plus de 7 % après être tombé à un plus bas de près de deux ans d'environ 58 190 $ le 25 juin, comme l'ont reflété les rapports précédents de Cointelegraph.

En d'autres termes, les données on-chain et la reprise du sentiment vont dans la même direction, même si elles ne fournissent pas une prévision précise du « jour du creux ».

L'épisode STRC de Strategy et le récit du désendettement

Une part importante des discussions autour de la dernière vente massive porte sur l'exposition des entreprises au Bitcoin. Cointelegraph a précédemment rapporté que les analystes attribuaient une grande partie de la faiblesse récente à Strategy — le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin — après que son offre d'actions privilégiées perpétuelles de premier plan, Stretch (STRC), s'est écartée de sa valeur nominale de 100 $. Ce mouvement aurait poussé le STRC en dessous de 75 $, soulevant des inquiétudes quant au fait que le modèle de dividende de Strategy aurait pu être mis à rude épreuve.

Jeudi, Cointelegraph a noté que Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a déclaré que l'incident du STRC avait probablement aidé à « éliminer l'excès de levier » et pourrait rapprocher le marché d'un creux alors que les participants digèrent les conséquences.

Pour les traders et les détenteurs à long terme tout autant, cela importe car le positionnement avec effet de levier peut amplifier les mouvements à la baisse. Si le levier est véritablement en cours de démantèlement — que ce soit par le biais d'un désendettement forcé, d'ajustements de couverture ou d'une revalorisation des produits du marché des capitaux — alors le marché pourrait devenir moins vulnérable mécaniquement aux liquidations soudaines. Ce qui reste peu clair, c'est de savoir dans quelle mesure ce désendettement est achevé et si un nouveau risque réapparaît à mesure que les prix augmentent.

Pourquoi certains analystes disent qu'acheter avant le « creux » peut être rationnel

Tous les commentaires ne sont pas axés sur l'attente d'une confirmation. Adam Livingston, analyste chez Swan Bitcoin, a souligné à quel point le Bitcoin s'échange actuellement près de son prix réalisé — le prix de base agrégé du réseau, qui sert souvent de point de référence dans l'analyse on-chain.

Selon Livingston, le Bitcoin s'échange environ 16 % au-dessus du prix réalisé. Il a soutenu que cela correspond historiquement à de solides rendements anticipés, citant des recherches montrant des gains de 41 % sur six mois et de 81 % sur 12 mois après des conditions de décote similaires.

Livingston a reconnu qu'acheter à ce stade « est terrible », mais il a soutenu que l'inconfort psychologique fait partie des raisons pour lesquelles l'opportunité peut apparaître. À son avis, attendre un « creux » est une erreur car les creux s'annoncent rarement d'une manière suffisamment fiable pour chronométrer parfaitement les entrées.

Bien que cet argument ne soit pas une garantie, il recadre le débat : plutôt que d'essayer de prédire le retournement exact, les investisseurs peuvent se concentrer sur le fait de savoir si les indicateurs à l'échelle du marché — concentration des pertes on-chain, niveaux d'évaluation réalisés et sentiment — suggèrent que la pression baissière s'estompe.

Ce qu'il faut surveiller ensuite

À court terme, les traders et les investisseurs continueront probablement de comparer ce creux de P&L réalisé avec l'action ultérieure des prix : si le Bitcoin continue de se stabiliser tandis que le sentiment s'améliore et que le levier se réduit, le marché pourrait passer de la capitulation à la consolidation. La principale incertitude est de savoir si les signaux actuels marquent une phase de formation de creux décisive — ou simplement une autre étape dans une transition volatile.

Cet article a été publié à l'origine sous le titre Bitcoin P&L Ratio Drops to 43-Month Low sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les actualités Bitcoin et les mises à jour blockchain.