Les marchés de l'argent (XAG) entrent dans une semaine cruciale après que le Chicago Mercantile Exchange (CME) a annoncé sa deuxième hausse de marge en seulement deux semaines, effective lundi 29 décembre.
La bourse a relevé l'exigence de marge initiale pour le contrat à terme sur l'argent de mars 2026 à environ 25 000 $, contre 20 000 $ plus tôt ce mois-ci, augmentant la pression sur les traders à effet de levier alors que les prix oscillent près de sommets pluriannuels.
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La hausse de marge de l'argent du CME prend effet lundi alors que les traders observent les parallèles historiques et le stress du marché physique
La décision a déclenché un débat intense sur la question de savoir si la hausse de l'argent est en surchauffe, ou si elle entre simplement dans une phase de consolidation volatile entraînée par des tensions structurelles d'approvisionnement et des flux de capitaux mondiaux.
L'investisseur crypto et analyste macro Qinbafrank a averti que les actions du CME ravivent les souvenirs de deux pics déterminants de l'argent, 1980 et 2011.
Dans les deux cas, des hausses de marge agressives sont survenues près du sommet de rallyes historiques et ont déclenché un désendettement forcé.
- En 2011, l'argent a bondi de 8,50 $ à 50 $, alimenté par des taux d'intérêt nuls, l'assouplissement quantitatif et la crise de la dette européenne.
Alors que les prix atteignaient leur sommet, le CME a relevé les marges cinq fois en neuf jours, forçant les fonds à effet de levier à sortir du marché des contrats à terme et envoyant l'argent chuter de près de 30 % en quelques semaines.
- L'épisode de 1980 a été encore plus sévère. Les frères Hunt ont accumulé plus de 200 millions d'onces d'argent, utilisant les contrats à terme pour pousser les prix près de 50 $.
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L'introduction par le CME de la « Silver Rule 7 », qui a effectivement éliminé l'effet de levier, combinée aux hausses de taux de Paul Volcker, a écrasé la hausse et mis en faillite les Hunt.
Bien que l'intervention actuelle soit moins agressive, Qinbafrank met en garde que l'augmentation des marges réduit toujours l'effet de levier. Cela oblige les traders à engager plus de capitaux ou à sortir de leurs positions, souvent indépendamment de leur conviction à long terme.
Physique vs Papier : Une déconnexion croissante
Contrairement aux cycles précédents dominés par la spéculation, la hausse actuelle de l'argent est soutenue par un resserrement de l'offre physique. La Chine, qui contrôle 60 % à 70 % du marché mondial de l'argent raffiné, prévoit d'introduire un système de licences d'exportation d'argent à partir du 1er janvier 2026.
Cette mesure limiterait les ventes à l'étranger aux grands producteurs certifiés par l'État. Les stocks du COMEX auraient chuté d'environ 70 % sur cinq ans, tandis que les stocks d'argent domestiques de la Chine sont proches de leurs plus bas niveaux en dix ans.
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Les analystes notent que cela a élargi l'écart entre l'argent papier et le métal physique, comme le reflètent les taux de swap sur l'argent profondément négatifs, les acheteurs exigeant de plus en plus une livraison réelle.
Le déséquilibre est devenu si prononcé que le seul fonds d'argent de Chine a récemment suspendu les nouveaux afflux de détail après que les prix aient grimpé bien au-dessus de la valeur de ses avoirs sous-jacents.
Cela met en évidence un excès spéculatif superposé à de véritables contraintes d'approvisionnement.
La demande industrielle soutient le scénario haussier, mais avec des limites
Le rôle croissant de l'argent dans les véhicules électriques, les puces d'IA et les panneaux solaires continue de soutenir la demande. La fabrication solaire seule représente désormais une part importante de la consommation annuelle d'argent.
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Cependant, les analystes avertissent que des prix proches de 134 $ l'once élimineraient les bénéfices d'exploitation dans toute l'industrie solaire, ralentissant potentiellement l'adoption.
Dans le même temps, les critiques soutiennent qu'une partie de la hausse actuelle ressemble à une pression sur les contrats à terme, avec un inventaire livrable limité soutenant un marché papier surdimensionné.
Alors que la hausse de marge de lundi prend effet, les fonds spéculatifs font face à un rééquilibrage de fin d'année, des ajustements d'indices de matières premières se profilent et la volatilité du marché dans son ensemble est en hausse.
Une vente à effet de levier écrasant les achats physiques, ou simplement l'élimination de la spéculation excessive, pourrait déterminer le prochain mouvement majeur de l'argent.
Dans la perspective de la hausse de marge de l'argent du CME, l'argent se trouve donc à un carrefour où l'histoire, l'effet de levier et la rareté du monde réel entrent en collision. Cela rend les séances à venir critiques pour les traders des deux côtés du marché.
Source : https://beincrypto.com/cme-silver-margin-hike-market-supply-analysis/
