Strategy devient le représentant de la banque centrale pour Bitcoin, selon Michael Saylor

Michael Saylor affirme que la machine évolutive des marchés de capitaux de Strategy commence à ressembler à une « banque centrale du Bitcoin », positionnant l'entreprise comme un canal entre les marchés monétaires traditionnels et le réseau Bitcoin. Dans une interview avec Gatecast, le président exécutif de Strategy a soutenu que le virage de l'entreprise vers les actions privilégiées perpétuelles et les instruments de « crédit numérique » est conçu pour financer une accumulation continue de bitcoin tout en éliminant le risque de refinancement.

Saylor a retracé le pivot de l'entreprise au choc de l'ère COVID de 2020, lorsque « l'économie physique du monde s'est brutalement arrêtée et le système financier a été bouleversé ». Face à ce qu'il a présenté comme une décision existentielle, il a déclaré que Strategy a découvert Bitcoin pendant « la guerre contre le COVID et la guerre contre la monnaie », et l'a utilisé pour « échapper à une existence plutôt misérable et se transformer en quelque chose de numérique, moderne et bien meilleur ».

Strategy construit une « banque centrale du Bitcoin »

Cette transformation se situe maintenant à une échelle que Saylor affirme être souvent mal comprise. Répondant aux critiques selon lesquelles Strategy se contente d'augmenter son levier pour acheter plus de Bitcoin, il a déclaré que l'entreprise a levé environ 44 milliards de dollars au cours des dix-huit derniers mois et a caractérisé « la majeure partie » comme des capitaux propres plutôt que de la dette. « Il n'y a pas vraiment de levier », a déclaré Saylor. « Les capitaux propres sont un capital que vous avez pour toujours. Nous canalisons ce capital dans l'économie crypto. Nous achetons du Bitcoin ». Il a ajouté que Strategy a acquis « environ 48 milliards de dollars de Bitcoin » à travers « environ 88 transactions différentes », achetant « dès que nous levons le capital ».

Lorsqu'on lui a demandé si Strategy était toujours juste un acheteur ou quelque chose de plus proche d'une « banque centrale parallèle du Bitcoin » compte tenu de ses avoirs, Saylor a adopté l'analogie. « Bitcoin est un capital numérique. C'est le réseau de capital de réserve mondial. Il a remplacé l'or en tant que réserve de valeur mondiale non souveraine pour l'humanité », a-t-il déclaré. Puis est venu le cadrage : « Les banques achètent normalement du crédit. Nous vendons en fait du crédit. Donc ce que nous faisons est l'inverse de la banque commerciale, de la banque de détail. C'est un peu comme de la banque centrale. Nous sommes un peu comme la banque centrale du Bitcoin ».

L'affirmation de Saylor sur la « banque centrale » repose sur une pile de produits destinés à transformer l'actif de bilan du Bitcoin en instruments générant des rendements pour les investisseurs qui ne détiendront pas directement de BTC. Il a décrit STRC comme « une monnaie qui est indexée sur le dollar » et « adossée [...] au Bitcoin », les produits étant recyclés dans des achats de BTC. Selon lui, ce mécanisme relie « l'économie du Bitcoin » à « l'économie financière traditionnelle et aux marchés monétaires du monde ».

Le changement le plus important, a-t-il soutenu, est la progression de Strategy de la dette à échéance vers des structures perpétuelles. Saylor a exposé une évolution en quatre étapes : utilisation initiale du crédit et de l'effet de levier, un billet senior garanti par une garantie BTC que l'entreprise a ensuite refinancé et s'est engagée à ne pas répéter, puis des obligations convertibles sans recours, une approche qu'il a déclaré avoir été contrainte par la taille du marché et l'inaccessibilité au détail et enfin le « crédit numérique », qu'il a décrit comme « un capital propre [...] une action privilégiée perpétuelle ».

Dans l'une de ses déclarations d'intention les plus claires, Saylor a déclaré que la priorité de Strategy est d'empêcher le principal de devenir jamais exigible. « Nous ne voulons pas avoir de levier. Nous voulons avoir une amplification via les capitaux propres. Nous ne voulons jamais que le principal devienne exigible. Nous préférerions payer un dividende plus élevé pour toujours », a-t-il déclaré. « Je préférerais payer 10 % pour toujours plutôt que de payer 5 % pendant 5 ans ». Strategy, a-t-il ajouté, a « annoncé une réserve de trésorerie de 1,44 milliard de dollars pour les dividendes », lui donnant « l'option de ne lever aucun capital sur les marchés de capitaux pendant jusqu'à deux ans », et à son avis « a effectivement éliminé le risque de crédit de l'entreprise ».

Saylor a également présenté la liquidité comme un différenciateur. Il a déclaré que Strategy a levé 7 milliards de dollars au cours des neuf derniers mois via ces instruments et a décrit un marché émergent d'environ 8 milliards de dollars en circulation. Là où les actions privilégiées se négocient généralement faiblement, il a soutenu que les « instruments de crédit numérique de Strategy se négociaient à 30 millions par jour », avec « Stretch [...] plus de cent millions par jour », ce qu'il a présenté comme un changement radical dans l'accès au marché.

La proposition aux investisseurs de l'entreprise, comme l'a décrit Saylor, divise le monde en acheteurs de capital et de crédit. « Bitcoin est un capital numérique. Le monde sera construit sur du capital numérique. Mais le monde fonctionnera sur du crédit numérique », a-t-il déclaré, soutenant que des produits comme Stretch peuvent offrir une alternative semblable au marché monétaire « alimentée par du capital numérique » tout en contournant la volatilité du Bitcoin.

Au moment de la publication, le BTC se négociait à 89 250 $.