Mineurs d'argent vs. argent : ce ratio annonce une opportunité

L'argent a été chaotique ces derniers temps. De grandes fluctuations, des retournements rapides et une action des prix qui ne cesse de secouer les deux camps. Un jour, il semble fort, le lendemain, il semble brisé. Ce type de mouvement attire l'attention vers le métal lui-même et loin de tout ce qui y est lié.

C'est pourquoi Otavio Costa a signalé quelque chose que la plupart des traders ignorent pendant le chaos : le ratio mineurs d'argent/argent. Son point est simple. Lorsque l'argent fait la une des journaux, les mineurs peuvent être laissés pour compte. Et lorsque cet écart s'étire à l'extrême, cela peut marquer un point de retournement.

Ce que Costa a publié, en termes simples

Le tweet de Costa vise directement le sentiment.

Il n'y a pas si longtemps, la foule était obsédée par l'argent dépassant les 50 $. Maintenant, l'argent est au-dessus de cette zone, mais les valorisations des mineurs ne semblent pas du tout refléter un marché des métaux fort. Il souligne également quelque chose qui compte plus que le battage médiatique : les coûts. Certains producteurs, dit-il, fonctionnent avec des coûts inférieurs à 15 $/oz même avec des prix de l'argent plus élevés. C'est une large marge opérationnelle.

Son message n'est pas « les mineurs ne peuvent pas perdre ». C'est « le marché évalue les mineurs comme s'il s'agissait toujours d'un marché faible, même si le prix du métal sous-jacent est beaucoup plus élevé qu'auparavant ».

Ce que le graphique mesure

Le titre du graphique vous indique toute la méthode :

Ratio Mineurs d'argent/Argent
Calculation holding : ETF SIL / Prix de l'argent

Il ne s'agit donc pas d'un graphique de l'argent. C'est un graphique de performance relative. Il suit si les mineurs surperforment ou sous-performent le métal.

• Taux en hausse = les mineurs battent l'argent
• Taux en baisse = les mineurs sont en retard sur l'argent

Cela importe parce que les mineurs sont exposés au métal de plusieurs façons. Si l'argent se maintient et que les coûts opérationnels restent maîtrisés, les bénéfices des mineurs peuvent augmenter rapidement. Lorsque le marché commence à intégrer cela, les mineurs peuvent évoluer plus fortement que le métal.

Costa marque plusieurs zones « Bottom » sur le graphique. Le ratio a atteint des plus bas majeurs autour des périodes de stress passées, puis a rebondi fortement après.

Ce schéma est l'idée centrale ici : un pessimisme extrême envers les mineurs peut créer un point de réinitialisation. Les mineurs sont souvent pénalisés pour des raisons qui ont peu à voir avec le prix actuel de l'argent — risque du marché des actions, craintes de financement, inquiétudes de dilution, risque politique, nouvelles opérationnelles. Lorsque les investisseurs deviennent défensifs, les mineurs peuvent être liquidés même si le métal reste élevé.

Un ratio proche de plus bas historiques suggère une chose : le marché a été prêt à payer pour une exposition à l'argent, mais pas pour les entreprises qui l'extraient du sol.

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La ligne « Marges comme la Tech »

La ligne « marges de type tech » de Costa est destinée à réveiller les gens.

Si les coûts tout compris d'un producteur sont proches de 15 $ et que le prix réalisé est bien au-dessus, l'entreprise peut générer beaucoup de liquidités. C'est la théorie. Le marché récompense généralement cette configuration, mais il attend souvent des preuves — des trimestres propres, des prévisions améliorées, des bilans plus solides et des retours de capital.

Le fait que le ratio soit écrasé implique que le marché ne paie pas encore pour cette possibilité. Il évalue les mineurs comme si les bons moments étaient fragiles.

Ce ratio nécessite que les mineurs cessent de saigner par rapport au métal.

Quelques éléments poussent généralement le ratio à la hausse :

• L'argent se stabilise au lieu de fluctuer quotidiennement
• L'appétit pour le risque revient vers les actions
• Les mineurs commencent à publier des résultats financiers plus solides
• Les coûts restent contenus et les prévisions se maintiennent

Si ces éléments s'alignent, les mineurs peuvent commencer à rattraper leur retard rapidement.

Le risque qui peut briser la thèse

Ce n'est pas un trade gratuit.

Les mineurs comportent des risques que le métal n'a pas : problèmes de juridiction, manques de production, inflation des coûts, erreurs de couverture, dilution et ventes massives du marché boursier qui touchent tout ce qui a un ticker. Même si l'argent se maintient, les mineurs peuvent rester bon marché plus longtemps que la plupart ne l'attendent.

C'est le véritable avertissement à l'intérieur du graphique. Un faible ratio peut signaler de la valeur, mais il peut aussi signaler que les investisseurs ne font pas confiance au secteur.

Si l'argent se calme et que le marché cesse de pénaliser le risque, les mineurs n'ont pas besoin d'un miracle pour être réévalués. Ils ont juste besoin que le marché cesse de les traiter comme un problème et commence à les traiter comme une entreprise avec un réel potentiel de flux de trésorerie.

C'est le pari derrière le tweet. C'est parti, mais les yeux ouverts.

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