Powell confronté à un dilemme sur les taux alors que la guerre en Iran fait grimper les prix de l'énergie et assombrit les perspectives d'inflation

Alors que le président Jerome Powell entamait aujourd'hui sa réunion de deux jours avec ses collègues, il est confronté à la décision la plus difficile de son mandat à la Réserve fédérale, et la raison est juste devant lui.

Et par là, bien sûr, nous parlons de la guerre des États-Unis et d'Israël en Iran, qui a plongé l'ensemble de l'économie mondiale dans un état de chaos inutile.

Il y a quelques semaines à peine, l'inflation semblait plus calme et les baisses de taux semblaient plus proches, mais maintenant les prix du pétrole et du gaz augmentent à nouveau en raison d'attaques contre les infrastructures et de problèmes d'expédition au Moyen-Orient.

Et c'est là que réside le dilemme de Powell :- Il peut maintenir les taux élevés pour stopper un autre problème d'inflation, ou il peut les réduire et risquer de le faire juste au moment où les coûts énergétiques commencent à se répercuter sur l'économie au sens large.

Les prix de l'énergie obligent Powell à défendre les taux alors que Trump exige des baisses... encore

Même s'il perd la guerre en Iran et reçoit de fortes critiques du public, M. Trump [naturellement] a une fois de plus pris le temps d'insulter publiquement Powell et d'exiger des baisses de taux lors de la réunion actuelle.

Ne sachant probablement pas qu'une réunion de politique monétaire débutait mardi, le président américain avait déclaré lundi aux journalistes que la Réserve fédérale devrait tenir une "réunion spéciale" pour réduire les taux d'intérêt "immédiatement".

Actuellement, maintenir les taux d'intérêt stables en mars donnerait à la Fed plus de protection contre une nouvelle vague d'inflation. La guerre en Iran a déjà fait grimper le prix du gaz et du pétrole, et si cela dure, les Américains pourraient commencer à payer plus cher pour les billets d'avion, les livraisons et la nourriture dans les prochains mois.

Les coûts énergétiques ne restent cependant pas confinés à un coin de l'économie, ils se propagent. Les données sur l'inflation dont dispose la Fed jusqu'à présent ne montrent pas encore l'impact total de ce conflit. L'indice des prix à la consommation publié le 11 mars a augmenté de 2,4 % par rapport à l'année précédente, soit la même hausse annuelle qu'en janvier.

Mais la plupart des données de ce rapport ont été collectées avant le début du conflit. Le chiffre ne capture donc pas encore la dernière hausse des prix des carburants.

Les marchés penchent déjà fortement vers aucun changement. CME FedWatch, qui utilise les contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours, montre actuellement une probabilité de 99 % que la Fed maintienne son taux de référence dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 % le 18 mars.

Les anticipations sont également devenues plus strictes pour les prochaines réunions, avec une probabilité que la Fed maintienne la même fourchette le 30 avril à 95 % au moment de la publication.

Les probabilités d'aucun changement en juin s'élèvent à 77 %, et il y a un mois, ces chiffres étaient de 70 % pour avril et 31 % pour juin.

Les données d'emploi faibles et les réunions mondiales sur les taux ne laissent aucune sortie facile à Powell

L'autre côté du problème est la croissance. Le marché du travail américain ne donne plus beaucoup de réconfort à la Fed. Le rapport sur l'emploi de février a montré que les États-Unis ont perdu 92 000 emplois ce mois-là.

Le taux de chômage a également augmenté à 4,4 %. C'était un revirement brutal par rapport à janvier et par rapport aux perspectives de l'emploi plus encourageantes que la banque centrale avait lors de sa dernière réunion.

Ce même problème frappe maintenant d'autres banques centrales. La Banque centrale européenne, la Banque d'Angleterre et la banque centrale suisse devraient toutes également maintenir les taux inchangés. Comme la Fed, elles font face au même mélange désagréable : prix de l'énergie plus élevés, risque d'inflation et croissance plus faible.

En Europe, les investisseurs réagissent déjà. Les rendements des obligations d'État à long terme ont été volatils alors que les traders évaluent l'effet inflationniste de la hausse des prix du pétrole par rapport au risque croissant pour la croissance de la zone euro.

La semaine dernière, Christine Lagarde a déclaré à la télévision française que les décideurs ne permettraient pas à l'Europe de subir un choc inflationniste comme celui qui a suivi l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022.

La Banque d'Angleterre fait également face à un contexte difficile. Les coûts des carburants augmentent. Cela rend une baisse anticipée des taux moins probable, même si le marché du travail se refroidit et que la croissance du PIB reste stable. La Suisse a connu une inflation plus faible que de nombreuses autres économies, mais même là-bas, les perspectives changent.

Les prix de l'énergie plus élevés se répercutent sur les coûts pour les consommateurs, et la Banque nationale suisse devrait également maintenir sa position. Les économistes affirment que l'équilibre des risques en Suisse penche désormais davantage vers une inflation plus élevée si le choc s'aggrave.

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