トークン化の価値は新規性ではなく流動性にかかっている

トークン化は、目新しい実験から実用的なインフラストラクチャへと成熟しつつあり、最も有力なケースは、既に日々数兆ドルの取引が行われている資産を中心に現れています。最近の見解で、RipioのセバスティアンセラーノCEO兼創設者は、トークン化の真の価値は、ニッチな資産を再発明することではなく、通貨、国債、その他の高流動性金融商品の基盤をアップグレードすることにあると主張しています。彼は、ステーブルコインが世界で最も流動性の高い資産である米ドルをデジタル化することでその概念を証明し、トークン化された国債が、市場が政府債務や大規模金融商品へのトークン化を拡大しようとする中で、次の論理的なステップであると主張しています。

この議論は、シンプルな前提に基づいています。流動性がネットワーク効果を促進するということです。資産が高い需要を持ち、確立された法的・金融的枠組みに裏打ちされている場合、トークン化は真の相互運用性、より迅速な決済、リアルタイムの担保資産管理を提供できます。セラーノが指摘するように、業界の初期のトークン化の取り組みの多くは、流動性の低い、またはカスタマイズされた資産を対象としていました。これは、トークン化が実際に価値を付加できる場所とずれているアプローチだと彼は特徴づけています。代わりに、彼はステーブルコインとトークン化された大規模資産を、オンチェーン金融が拡大できる基盤として指摘しています。

主なポイント

• トークン化の最も影響力のある使用例は、標準化されたルールと深い流動性が存在する、広く需要のある資産（通貨、国債、主要金融商品）を中心としています。
• ステーブルコインは、ドルを世界的にスピーディーかつ低コストで移動させることで価値提案を実証しました。トークン化された国債は、通貨を超えて政府債務へとトークン化を拡大する次のフロンティアを表しています。
• 非代替性トークン(NFT)やカスタマイズされた現実資産を含む、流動性の低い資産のトークン化は、法的曖昧さと標準化の欠如によって断片化されたままであり、共有金融レイヤーとしての潜在能力を制限しています。
• 流動性の高い資産の場合、トークン化は継続的な決済、リアルタイムの担保資産管理、プログラマブルな資本フローを可能にし、市場全体での資本効率を向上させる可能性があります。
• 流動性は、トークン化された資産が担保資産として機能できるか、または自動化された分散型金融システムに統合できるかどうかの重要な決定要因です。流動性の低い資産は、一貫した価値シグナルと活発な市場を提供するのに苦労しています。

金融の中核をトークン化する

この議論は、トークン化が確立された需要と堅牢な規制基盤を持つ資産をターゲットにすべきであることを強調しています。通貨と国債は、世界経済の基盤レイヤーであり、政府、企業、個人によって活発に使用されています。これらの資産をトークン化しても、需要をゼロから生み出すわけではありません。既に数兆ドルが循環しているインフラストラクチャをアップグレードするのです。言い換えれば、トークン化は車輪を再発明するミッションではなく、中核的な金融基盤の近代化として機能します。

近年、最も目立った成功事例は、既存の金融活動にうまく対応したものでした。例えば、ステーブルコインは、デジタル領域においてドルの有用性を反映し、従来の基盤の摩擦なしに高速な国境を越えた送金とプログラマブルな決済を可能にします。このパターンの論理的な拡張は、トークン化された政府債務やその他の高需要商品であり、規制の明確性を維持しながら、新たな運用効率を解き放つ可能性があります。

相互運用性の触媒としての流動性

流動性は市場指標以上のものです。それは相互運用性を可能にするものです。資産が深く信頼できる市場を持っている場合、トークン化は共通の会計単位を標準化し、決済のための仲介者への依存を減らすことができます。これにより、真のネットワーク効果が生まれます。開発者は同じトークン化された資産を中心に互換性のある金融プリミティブを構築でき、ユーザーは予測可能なリアルタイム決済とオンチェーン資本フローのガバナンスの恩恵を受けることができます。

ステーブルコインは、従来の金融とオンチェーン業務の間に即座の互換性のあるブリッジを提供することで、このダイナミクスを体現しています。セラーノが主張する次の大きな波は、トークン化された国債や機関が既に大規模に保有している類似の流動性の高い商品です。流動性と標準化の組み合わせにより、規制された主体が参加し、トークン化された資産が担保資産として、または複雑な分散型金融プロトコルの一部としてシームレスに使用されることがはるかに実現可能になります。このような設定では、トークン化は目新しさから金融の基盤レイヤーへと移行します。

流動性の低い資産のトークン化の限界

すべての資産がトークン化に同じように適しているわけではありません。非代替性トークン(NFT)やカスタマイズされた現実資産など、個別化され、法的にニュアンスがあり、標準化が困難な資産は、大きなハードルをもたらします。それらの断片化、不明確な所有権または保管フレームワーク、不確実な執行可能性は、それらの周りに普遍的なオンチェーン決済または共有経済レイヤーを作成しようとする試みを複雑にします。これらの資産は文化的または投機的価値を持つかもしれませんが、セラーノの見解では、通貨や国債と同じように広範な金融ネットワーク効果を固定するものではありません。

とはいえ、トークン化は、特定の使用例のための分割所有権や自動化されたワークフローなど、流動性の低い資産の特定の側面を改善することができます。しかし、これらの資産が再利用可能な資本や大規模な担保資産になることを妨げる、頻度の低い取引、不透明な評価、広いビッドアスクスプレッドの中核的な問題を本質的に解決するものではありません。

担保資産、リスク、および規制の明確性

もう一つの重要な考慮事項は、トークン化された資産が既存の法的および規制の枠組みにどのように適合するかです。デジタルドル、政府債券、大規模な企業債務は、確立された地位と説明責任を享受しており、機関が現行法の範囲内でトークン化された形式を採用することが容易になります。対照的に、非代替性トークン(NFT)や特定の現実資産を取り巻く法的および保管の不確実性は、より高いリスクをもたらし、トークン化の技術的利点を相殺する可能性があります。セラーノの見解では、その組み合わせが、主要なトークン化の取り組みが流動性の高い資産を優先する傾向がある理由を説明するのに役立ち、フレームワークがより明確になるにつれて、より広範な機関参加への道を開きます。

より広範な影響は明確です。規制当局と市場がトークン化された流動性と標準化された商品に慣れるにつれて、トークン化は従来市場の効率性と回復力を加速させる可能性があります。現時点での実際の現実は、流動性と規制の明確性が採用のゲートキーパーであるということです。これら2つの条件が一致する場合、トークン化はより迅速な決済、リアルタイムの担保資産管理、およびより効率的な資本配分を提供できます。

業界の観察者は、当局がトークン化の経路を積極的に探求していることに注目しています。例えば、より広範な市場でのカバレッジは、中央銀行や規制機関によってサポートされているトークン化された政府債務および関連するデジタル金融実験へのパイロットと研究を強調しています。これらの展開は、セラーノが強調する傾向を裏付けています。トークン化は、単なる投機的なオーバーレイとしてではなく、金融システムの中核構造と一致するときに最も強力です。

次に注目すべきこと

セラーノによれば、今後の道のりは、2つの絡み合ったダイナミクスにかかっています。明確で執行可能な規制フレームワークを維持しながら、広く需要のある資産へのトークン化を拡大することです。投資家と構築者は、市場がオンチェーンでスケーラブルで低摩擦の金融基盤を維持できるかどうかの主要な指標として、トークン化された政府債務とステーブルコインの展開を監視する必要があります。同時に、非代替性トークン(NFT)と現実資産による継続的な実験は、より特異な資産のための標準化とリスク管理への道がどれだけ速く構築できるかを明らかにします。

業界が日常の金融においてトークン化された資産のより明示的な使用に向かって進むにつれて、実用的な要点は一貫しています。トークン化は、周辺資産に広がる前に、まず中核（通貨と国債）を強化する必要があります。流動性の高い商品を巡る勢いは、オンチェーン金融が従来市場の直接的な延長として機能し、透明性や安全性を損なうことなく効率性の向上をもたらす未来を示唆しています。

意見:RipioのセバスティアンセラーノCEO兼創設者

この記事は、トークン化が金融インフラストラクチャをどのように形作る可能性があるかについての見解を反映しています。これはCointelegraphによる正式な承認を表すものではなく、読者はこれらのアイデアに基づいて行動する前に、独自のデューデリジェンスを実施する必要があります。より深いコンテキストのために、関連する業界の議論では、オーストラリア当局がデジタル金融経路を探求することをサポートする研究とパイロットを含む、トークン化イニシアチブを支持する中央銀行のパイロットが指摘されています。

この記事は、Crypto Breaking News(暗号資産ニュース、Bitcoinニュース、ブロックチェーンアップデートの信頼できる情報源)で「トークン化の価値は新規性ではなく流動性にかかっている」として最初に公開されました。