ビットコインが7万5000ドルを突破するも、弱気派は動じず

ビットコインは直近の反発後、75,000ドル台を回復し維持していますが、デリバティブデータは回復に広範な確信が欠けていることを示しています。

信頼性の問題に直面するビットコイン

Bloombergは、ビットコインが現在信頼性の問題を抱えていると主張しています。無期限先物の資金調達率は約1ヶ月半マイナスが続いており、現物が上昇する中でもレバレッジトレーダーが空売りポジションを維持するためにコストを支払い続けていることを意味します。

この乖離は、現物価格の動きとデリバティブトレーダーのポジショニングの間で、今年最大級のものとなっています。ビットコインは4月の安値から約14%上昇しており、米国上場ETFへの新たな資金流入とMichael SaylorのビットコインTreasury企業であるMicroStrategyによる新規購入が後押ししています。

このようなポジショニングと価格の乖離が長続きすることはまれで、通常は誰かにとって悲惨な結末を迎えます。ビットコインが上昇し続けると、空売りしているトレーダーは損失を積み重ね、ポジションを急いで買い戻すことを余儀なくされ、ショートスクイーズとして知られる急激な自己強化的な急騰を引き起こします。この対立が長引くほど、最終的な反転はより激しくなる可能性があります。

Bloombergが提供するデータによると、米国上場ビットコイン現物ETFへの純流入額は今週これまでに約332百万ドルに達し、木曜日だけで約26百万ドルが追加されました。金曜日のロンドン時間午前8時までに、ビットコインは75,000ドル付近で取引されていました。

これは、2022年後半のFTX破綻後の降伏期以降、最も長い弱気の資金調達率の連続の一つとなっており、当時も同様にセンチメントが冷え込んでいました。

K33のリサーチ責任者であるVetle Lundeは、Bloombergに対し「トレーダーは積極的にショートポジションを構築し、ブレイクアウトに賭けており、上昇の勢いが続けばショートスクイーズがより起こりやすい状況を作り出している」と述べました。

現在の構造は、教科書通りのスクイーズセットアップのように見えます。マイナスの資金調達率は、ビットコインが上昇する中でも、空売り勢力がレバレッジを支配し、取引を維持するためにコストを支払っていることを示しています。その緩やかな上昇は、これらの空売りの多くがすでに含み損を抱えているものの、まだ降伏していないことを意味し、彼らは脆弱な状態にあります。同時に、現物の流動性の低さが見られるため、急激な動きはすぐにデリバティブに波及し、速く連鎖的なスクイーズに変わる可能性があります。

Bloombergは、空売りが多い背景は、市場に同時に押し寄せる強気の触媒の波を考えると、さらに脆弱に見えると説明しています。これらのいずれかが、弱気派をポジションから慌てて退出させるような上昇の衝撃を引き起こす可能性があります。

MicroStrategyは過去2週間だけで合計26億ドル相当の2回の購入を開示しており、FalconXのシニアデリバティブトレーダーであるBohan Jiangによれば、この安定した買いが価格を支えるのに役立っているとのことです。さらに、Charles Schwabは今年中に現物暗号資産取引を開始する計画を発表し、顧客がポートフォリオの最大8.8%をビットコインに充てるというアイデアを示しました。これは、どれだけ多くの新たな需要が控えているかを示しています。

過去1週間だけで、米国上場ビットコインETFは800百万ドル以上を集め、年初に見られた資金流出から強い純需要に転じました。ETFの購入が新たに増えるたびに価格が押し上げられ、空売りトレーダーが損失を抱えたまま取引を続けることがより高コストになり、デリバティブ市場で数週間静かに構築されてきたスクイーズ圧力が高まります。

Bloombergによると、弱気トレーダーは、この最新の反発が最終的に崩れれば、依然として有利に出る可能性があります。Deribitのデータは、オプションデスクが下落保護のためにプレミアムを支払っており、60,000ドルと50,000ドル付近のプット契約に顕著な建玉が集中していることを示しています。彼らはこれを軟調な回復と呼んでいます。

KaikoのリサーチアナリストであるLaurens Fraussenは、ビットコインが「一部の人々を不意打ちする」確実なラリーを見る可能性があると考えています。Fraussenは、76,000ドルを上抜ければ、BTCが85,000ドルに向けて上昇する可能性があると主張しています。

カバー画像はPerplexityより。BTCUSDTチャートはTradingviewより。