ストラテジーは損失が125億ドルに達し、5年ぶりにBTCを売却する可能性

Michael Saylorは、多くのビットコイン投資家が予想もしなかったことへの扉を開いた。それは、Strategyがいずれビットコイン保有の一部を売却する可能性だ。

同社の第1四半期決算報告後に行われた投資家との討議において、StrategyのExecutive Chairmanは、優先株製品に関連する配当金の支払いを賄うため、将来的に少量のビットコインを売却する可能性があると述べた。

この発言が注目されるのは、Saylorがビットコインを「絶対に売らない」という哲学を公に何年も主張してきたためだ。Strategyの保有量を削減する即時的な計画を示唆したわけではないが、この発言はビットコインを最も声高に支持してきた企業代表者の一人による、顕著なトーンの変化と言える。

Saylorによると、目的は生存や負債管理ではないという。むしろ彼は、ボラティリティの高い市況においても同社のモデルが持続可能であることを投資家に示すための手段として、このアイデアを位置づけた。

Strategyのビットコインモデルに新たな疑問

この発言のタイミングは、Strategyが第1四半期に125億ドルの純損失を計上した直後であり、その損失は当該期間中のビットコインの急落に伴う未実現損失が主な要因だった。

ビットコインは四半期中に約24%下落したが、ここ数週間で回復した。損失にもかかわらず、StrategyはBTCの積み上げを継続し、現在818,334ビットコインを保有しており、現在の価格で約667億ドルに相当する。

今年初め、SaylorはCNBCに対し、Strategyは「永遠に毎四半期」ビットコインを買い続ける計画であり、義務を果たすために資産を売却することなく大幅な価格下落にも耐えられると語っていた。

それが、今回の発言が暗号資産市場全体で注目を集めた理由だ。投資家たちは今、この発言が戦術的な調整なのか、それともStrategyの長期的なビットコイン戦略における広範な転換の始まりなのかを議論している。

Strategyの優先株製品の役割拡大

Strategyの拡大戦略の主要な部分は現在、Stretch（STRC）製品を含む永久優先株を中心に展開されている。

同社は2026年を通じて、これらの金融商品を大規模なビットコイン購入の資金調達に活用してきた。今年取得した145,834 BTCのかなりの部分が、優先株の発行を通じて資金調達された。

Saylorは、Stretchが「世界最大の信用商品」になる潜在的な候補だと説明し、運用資産が増加するにつれて流動性と普及が急速に拡大する可能性があると主張した。

ビットコイン利回り商品が急速に拡大

Saylorはまた、PendleやSaturnを含むいくつかのビットコインに特化した分散型金融プラットフォームが、STRCに連動した配当エクスポージャーのトークン化を開始し、それらの製品がオンチェーンで取引可能になったことを明らかにした。

彼は、このトレンドがいずれ、ステーブルコインのリターンと直接競合するビットコイン担保型利回りを提供するデジタルバンキング製品につながる可能性があると考えている。

Saylorによると、将来のビットコイン連動型金融商品の中には、年間最大8%のリターンを生み出す可能性があるものもあり、これは現在提供されている多くの従来型の暗号資産利回り商品を大幅に上回るという。

「8週間から12週間前には、これはまったく議論されていなかった」とSaylorは語った。「今では約36の取り組みを目にしている。」

Saylorの発言は即時のビットコイン売却を示唆するものではないかもしれないが、市場にとって重要な心理的転換点を表している。

長年にわたり、Strategyの積極的な積み上げ戦略はビットコインへの長期的な確信を象徴してきた。将来的な売却の示唆でさえ、機関投資家のビットコイン保有者が最終的にどのように流動性、配当、そして投資家の期待を管理するかという議論を変えるものだ。

同時に、アナリストたちはSTRCのような永久配当支払い型商品の長期的な持続可能性について議論を続けており、特にビットコインが長期にわたって軟調な局面が続く場合のリスクについて検討している。

従来の債務とは異なり、永久優先株には満期がない。しかし、市況が長期にわたって悪化した場合、配当の支払い義務を維持することはますます困難になる可能性がある。

そのような懸念にもかかわらず、Strategyのポジションは第2四半期の開始以来大幅に改善した。ビットコインは4月1日以来約20%反発し、今年前半に計上された未実現損失の一部を回復する助けとなった。

MSTRの株価は決算発表後の時間外取引で4.33%下落し、178.80ドル付近で引けた。投資家は同社のビットコインエクスポージャーの拡大と、将来のBTC売却に関するSaylorのメッセージの変化の両方を考慮した。