AIピボットと呼ばれた。私はこれを前に見たことがある、そしてそれは別の何かだ。

2026年のレイオフの波は、社内メモが主張するものとは異なる。実際に何が起きているのか、そしてファウンダーが取るべき行動とは。

2018年、バレッタの政府会議室に座り、弁護士、規制当局、ブロックチェーンのファウンダーたちが、自分たちのほとんどが使ったことのない技術のための法律を書こうとしている光景を眺めていたことを覚えている。

マルタは、かつて誰も試みたことのないことに挑戦していた――分散型台帳技術のための包括的な法的枠組みの構築だ。その場にいたファウンダーたちは優秀で情熱的であり、真に新しいものを作り上げようとしていた。しかしその楽観主義の裏側で、私は同じパターンを繰り返し目にしていた。ビジネスモデルは脆弱だった。トケノミクスが、本来は収益が担うべき役割を果たしていた。採用のペースはインフラの整備を上回っていた。

誰もそれを口にしなかった。サイクルは上昇中だった。ナラティブは力強かった。なぜそれを遮る必要があるのか？

6年後、私は同じパターンが今度は業界全体で、同時に、大規模に完結していくのを目の当たりにしている。

誰もが読んだメモ

2026年5月5日、Coinbase CEOのブライアン・アームストロングは、グローバル従業員数の14%にあたる約700人の削減を発表した。そのメモは明確で、将来志向的で、慎重に構成されていた。そこに書かれていたのは、AIの加速、小規模チーム、「純粋なマネージャー」の終焉、そして未来のために構築されたよりスリムな組織、という言葉だった。

それは多くの意味で、現代のコーポレートコミュニケーションの教科書とも言える内容だった。

しかし同時に、半分しか真実ではなかった。

数週間のうちに、同じパターンが業界全体で繰り返された。Crypto.comはAI統合を理由に従業員の12%を削減。ジャック・ドーシーのBlockは約4,000人、全従業員のほぼ半数を整理した。Gemini、Algorand Foundation、OP Labs、Messari、PIP Labs。発表は間隔を置いて行われたが、驚くほど似通った言葉が使われていた。AI。効率化。構造改革。

ある業界のすべての企業が同時に同じ語彙に手を伸ばすとき、それは偶然ではない。会議を開かずして業界が合意したナラティブだ。

データが実際に示すもの

これらの発表のタイミングは、メモとは異なるストーリーを語っている。

暗号資産市場は2025年10月にピークを迎えた。取引高はそれ以降、縮小し続けている。ビットコインETFは2026年5月に今年最大の資金流入を記録した後、わずか1週間で約10億ドルを失った。フィンテックのベンチャー投資は、2025年第4四半期から2026年第1四半期にかけて33%減少し、178億ドルから120億ドルへと落ち込んだ。暗号資産の求人件数は2026年1月に1日あたり約6.5件まで急落し、前年比でおよそ80%の減少となった。

これらはいずれもAIが引き起こしたものではない。市場の縮小が引き起こしたのだ。

AIがもたらしたのは、効率化よりもCEOにとって戦略的に価値あるもの、すなわち後ろ向きの意思決定に前向きのナラティブを付与する手段だった。「私たちは下落市場から撤退しているのではない。未来に向けて再編しているのだ」というわけだ。「強気相場の最中に過剰採用し、収益ではなくトークン価格を基準に人員を増やした結果、今市場がその請求書を突きつけている」というよりも、はるかに整理された、反論しにくいストーリーだ。

明確にしておきたいのだが、AIは本物だ。それはスリムで適切に運営される組織の在り方を根本的に変えるだろう。しかし、必要な市場の調整を戦略的なAI変革と混同することは、このタイミングを最も正確に読む必要があるファウンダーやオペレーターを惑わせることになる。

実際に何が起きているのか

これは私がこの業界で観察してきた3度目の構造的リセットだ。毎回、同じ弧を描く。投機的な資本フローが流入し、人員が事業上の必要を超えて拡大し、トケノミクスがビジネスモデルの代わりを果たし、コミュニティのセンチメントがプロダクトマーケットフィットの代わりを果たし、そして最終的に、市場は収益を求める。

2026年が異なるのは、規制が縮小と全く同じタイミングで到来したという点だ。

GENIUS法は米国において初の連邦ステーブルコイン枠組みを確立し、100%の準備金裏付けと明確なライセンス取得経路を義務づけた。CLARITY法は暗号資産の市場構造を包括的に定義すべく議会で審議が進んでいる。MiCAは欧州全域で施行されている。英国は決済およびデジタル資産規制を単一の一貫した枠組みに統合しようとしている。グローバルな決済ライセンス要件は、複数の管轄区域にまたがって同時に書き直されている。

これは敵対的な規制環境ではない。それはこの業界の歴史上初めて、明確に定義された環境だ。

そして明確に定義された規制環境は、ハイプサイクルには決してできなかったことをもたらす。真のコンプライアンスインフラ、実質的な収益モデル、そして運営上の成熟度を持つ企業と、結局のところナラティブの上に構築されていた企業とを、それは選別する。

レイオフの波は本質的な話ではない。その下で起きている選別こそが本質だ。

誰も正直に答えられないサイクルの問い

ここで私は、実際以上に確信があるように見せたいという誘惑に抵抗しなければならない。なぜなら25年間の金融サービスの経験から、知的誠実さは自信に満ちた予測よりも実務家にとって有益だということを学んだからだ。

このリセットは短期間で終わるだろうか？MiCAの完全施行、英国の新たな決済枠組み、そしてCLARITY法の成立予測は、今年第3四半期または第4四半期に市場へ資本を呼び戻す制度的明確性を生み出すだろうか？可能性はある。9月は歴史的に、暗号資産市場が方向性に確信を得る瞬間だ。

しかし、現時点で誰も明確に織り込んでいない変数がある。中東での地政学的不安定性は、伝統的なリスクモデルでは対処しきれないマクロ的不確実性をもたらしている。12か月以内に求人件数が80%減少するという急激な縮小を遂げた人材市場が持つ心理的重みは、業界の優秀な人材たちが静かにこの業界に留まるべきかどうかを自問していることを意味する。そうした信頼の侵食は、価格チャートが示すよりも回復に時間がかかる。

過去のサイクルを生き抜いてきた経験から、前回のDLTブームの絶頂期にインフラ構築を手がけた経験も含めて言えることがある。リセットは内側から感じるほど長くは続かない。そして回復は、縮小期をインフラ構築に活用した者に報いをもたらす。センチメントの回復を待った者にではなく。

次のサイクルを定義する企業は、今まさに構築されている。ほとんどは静かに。ほとんどは、6か月前に市場のために演じることをやめ、代わりに市場のために構築し始めた人たちによって。

この記事を読んでいるすべてのファウンダーへ

ハイプのための採用をやめよ。

最も戦略的に重要な採用がコミュニティ成長リード、ナラティブストラテジスト、またはエコシステムエバンジェリストだった時代は戻ってこない。少なくとも、2021年や2022年と同じ形で、同じ給与水準で、同じ組織的な比重を持って、ということはない。

業界は成熟しつつある。規制当局は継続的な注意を払っている。機関投資家の資本はリテールのセンチメントよりも長い記憶を持っている。あなたの次の重要な採用はほぼ確実にコンプライアンス、法的アーキテクチャ、決済インフラ、または技術オペレーションの分野であり、コンテンツではない。

しかし、この縮小の中には、ほとんどのファウンダーが行動を起こすには慎重すぎる真の機会が潜んでいる。今、Coinbase、Gemini、Crypto.comを去っている人たちは、それらの組織の最も弱い従業員ではない。彼らはしばしば、前のサイクルで実際のインフラを構築し、技術的・規制的な状況の双方を理解している、非常に経験豊富なオペレーターだ。そして彼らは今日、次のサイクルが転換する12か月後にはそうでなくなる形で、採用可能な状態にある。

ビジネスモデルが健全で、資金的な余裕があるなら、今が採用すべき瞬間であり、動きを止める瞬間ではない。

そして、あなたのビジネスモデルが依然としてトークン価格の上昇、投機的な取引高、またはコミュニティのセンチメントを中核的な収益メカニズムとして主に依存しているなら、他社に関して読んでいるリストラは警告ではない。それはプレビューだ。

規制は優れたビジネスモデルを殺さない。それは、どのモデルが最初から本物でなかったかを明らかにする。

長期的な視点

私はこの記事を読んでいるほとんどの人がブロックチェーンという言葉を聞いたことがない時代に、伝統的な金融サービスでキャリアをスタートさせた。私は金融サービス業界がインターネット、モバイルバンキング、オープンバンキング、そして今やデジタル資産を吸収するのを見てきた。毎回、過剰な熱狂、修正、そして最終的な構造的統合という同じサイクルを繰り返しながら。

暗号資産とWeb3は違わない。それらはより速く、より騒々しく、よりグローバルに分散しているが、根本的なダイナミクスは同じだ。規制上の清算を生き延びたテクノロジーはインフラになる。機能しなかったテクノロジーは常に単なる投機的取引に過ぎなかった。

私たちが今生きているのはサイクルの終わりではない。業界が賭けであることをやめ、ビジネスになり始める瞬間だ。

私はここ数年、まさにそのトランジションが起きる交差点に身を置いてきた。欧州、アジア、そしてその先にわたり、伝統的金融と暗号資産ネイティブの両環境で、製品ローンチ、規制枠組み、市場ポジショニングを切り抜けながら。私が描いているパターンは理論的なものではない。私は今まさに、共に働くファウンダーやオペレーターたちが下している決断の中で、それらがリアルタイムで展開されるのを見ている。

私が構築しようとしている次の章は、まさにこの瞬間によって形作られるだろう。この業界が今必要としているのは、より多くのノイズではなく、より鋭い判断だという確信によって。規制の回廊と弱気市場の双方を切り抜けてきたオペレーターによって。ファウンダーの切迫感とオペレーターの規律のどちらも失わずに、複雑さを戦略へと、戦略を実行へと翻訳できる人によって。

今座って向き合う価値のある唯一の問いは、あなたがファウンダーであれ、投資家であれ、次に何を構築するかを決めようとしているエグゼクティブであれ、これだ。

あなたは今終わったサイクルのために構築しているのか、それとも始まろうとしているサイクルのために構築しているのか？

Joseph Zammitはフィンテック、暗号資産、Web3を専門とするフラクショナルCMO兼CSOだ。25年以上にわたり、伝統的金融とデジタル資産の交差点においてマーケティングと戦略をリードしてきた。その活動にはマルタの画期的な分散型台帳技術規制枠組みへの貢献、マルタ初のネオバンクのローンチ、ならびに欧州およびアジア市場におけるグローバル展開の役割が含まれる。彼はデジタル金融における成長、規制、市場ポジショニングをナビゲートするファウンダー、投資家、リーダーシップチームと共に活動している。

They Called It an AI Pivot. I've Seen This Before, And It's Something Else. was originally published in Coinmonks on Medium, where people are continuing the conversation by highlighting and responding to this story.