マイクロソフト（MSFT）株：ウォール街は2026年の下落後に50％の上昇余地を見込む

TLDR

• MSFTは年初来約22%下落し、大型テック銘柄の中で最もパフォーマンスが悪い
• MicrosoftはBuild 2026で7つの独自AIモデルを発表し、OpenAIへの依存を低減
• AzureはFQ3 2026の固定為替レートベースで約39%成長し、AIの年間売上高ランレートは370億ドルに到達
• 2026年の設備投資は1,900億ドルと予測され、フリーキャッシュフローはマイナス圏に近づく
• ウォール街はStrong Buyコンセンサスを維持し、平均目標株価は562.56ドルで約50%の上昇余地を示唆

Microsoftの株価は年初来約22%下落し、373.94ドル前後で取引されている。これは大型テック銘柄の中で最も弱いパフォーマンスだ。同社は昨秋以降、時価総額が1兆ドル以上消失した。

Microsoft Corporation, MSFT

しかし、売られ過ぎという見方が広がりつつある。

Microsoftは、OpenAIへの純粋な依存から脱却する形で、AI戦略を静かに転換してきた。Build 2026カンファレンスでは、推論、コーディング、画像生成、音声、文字起こしをカバーする7つの社内開発AIモデルを発表した。

これらにはMAI-Thinking-1、MAI-Code-1-Flash、MAI-Image-2.5、MAI-Voice-2、MAI-Transcribe-1.5が含まれる。MAI-Thinking-1はMicrosoftの初の推論モデルで、350億のアクティブパラメータを持つMixture-of-Expertsアーキテクチャと256Kのコンテキストウィンドウを基盤として構築されている。

Microsoftは、社内チューニングされたモデルが、競合製品の約10倍のコスト効率でエンタープライズタスクにおけるフロンティアレベルのパフォーマンスを発揮できると述べている。

Azureの成長は依然として好調

MicrosoftのクラウドプラットフォームであるAzureは、2026年度第3四半期に固定為替レートベースで約39%成長し、ガイダンスおよびウォール街の予想を上回った。クラウド収益は前年比29%増の545億ドルに達し、インテリジェントクラウド収益は347億ドルとなった。

MicrosoftのAI年間売上高ランレートは370億ドルを超え、前年比123%増となった。

同社は需要が依然として利用可能なキャパシティを上回っており、少なくとも2026年末まではその状況が続くと予想している。このキャパシティ不足はAzureの成長上限を抑制しているが、一方で根強い需要を反映してもいる。

設備投資の問題

投資家が懸念しているのは設備投資だ。Microsoftは2026年の設備投資を約1,900億ドルと見込んでおり、これにより調整後フリーキャッシュフローはマイナス圏に近づく。

JefferiesのアナリストBrent Thillは、Microsoftはフリーキャッシュフローとのバランスにおいて設備投資に「自己設定の上限がない」と述べている。これは鋭い指摘だ。

この設備投資を賄うため、MicrosoftはシェブロンとテキサスState西部の大規模データセンター複合施設に天然ガスを供給する20年間の契約を締結したばかりだ。同施設からの最初の電力供給は2028年まで予定されていない。

Copilotも役割が拡大している。Microsoftは新しい「Copilot Super App」アーキテクチャを通じて、Chat、Cowork、Code、AutopilotsをまとめたエンタープライズAIコントロールプレーンとして位置づけている。最初のAutopilotであるScoutは、Teams、Outlook、Microsoft 365全体で常時稼働のパーソナルエージェントとして動作する。

バリュエーションとウォール街の見方

現在の株価水準では、Microsoftの実績PERは約22倍で、セクター中央値の約35倍を下回っている。株価対営業キャッシュフロー倍率は約16倍で、こちらもセクター中央値の18倍を下回っている。

ウォール街は概ね強気だ。TipRanksによると、35人のアナリストがMSFTをBuyと評価し、1人がHold、Sellはゼロとなっている。12ヶ月の平均目標株価は562.56ドルだ。

Microsoftの小型モデルの一つであるMAI-Code-1-Flashは、わずか50億パラメータで優れたコーディングベンチマークを達成したと報告されている。MAI-Transcribe-1.5は43言語に対応し、競合する文字起こしツールの5倍の速度で動作する。

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