USDT、USDCのステーブルコイン市場における二強体制は、競争と規制が市場を再形成する中で衰退

• USDe、PYUSD、銀行系コインなどのライバルが台頭する中、USDTとUSDCの市場シェアは83.6%に低下。
• EthenaのUSDeは147億ドルまで急成長し、市場を再形成する新しい利回り型ステーブルコインをリード。
• ING、UniCredit、JPMorgan、Citiがステーブルコイン市場に参入し、TetherとCircleの支配に挑戦。

時価総額で最大の2つのステーブルコインであるTetherのUSDt（USDT）とCircleのUSDC（USDC）は、デジタル資産セクターでの長年の支配力を失いつつある兆候を示しています。

両トークンの絶対的な時価総額は成長しているにもかかわらず、その合計市場シェアは過去1年間で5%以上低下しており、ステーブルコイン市場の変化を示唆しています。

DefiLlamaとCoinGeckoのデータによると、USDTとUSDCのステーブルコイン市場シェアは、1年前の89%から2025年10月時点で83.6%に低下しました。

業界アナリストによれば、これはスタートアップ企業や銀行を含む代替発行者が複占体制に挑戦するための態勢を整えている新たな段階の始まりを示しているとのことです。

USDTとUSDCの市場シェア低下

USDTとUSDCの合計支配力のピークは2024年3月に訪れ、当時のステーブルコイン市場は1400億ドルと評価されていました。

その時点で、Tetherは約990億ドルの流通量を保持し、CircleのUSDCは290億ドルを占め、合わせて市場の91.6%を代表していました。

それ以降、その支配力は着実に低下しています。

2024年10月までに、USDTとUSDCはセクターの89%を占めていましたが、現在ではわずか83.6%にとどまっています。

これは過去1年間で5.4%の下落、1月以降で3.4%の低下を反映しています。

Castle Island Venturesのパートナーであるニック・カーターは、Xへの投稿で「ステーブルコインの複占状態が終わりつつある」というトレンドを強調しました。

彼はこの低下の原因を3つの主要因に帰しています：仲介業者からの競争、利回り型ステーブルコインでユーザーを引き付けるための激化するレース、そして米国GENIUS法の導入に伴う規制環境の変化です。

新たなステーブルコインの挑戦者が登場

カーターは、過去1年間にいくつかの新しいプレイヤーが勢いを増し、ステーブルコインの状況を再形成していると指摘しました。

その中には、SkyのUSDS（USDS）、EthenaのUSDe（USDE）、PayPalのPYUSD（PYUSD）、World LibertyのUSD1（USD1）などがあります。

特にEthenaのUSDeは注目すべき存在で、暗号資産ベーシストレードから得られる利回りを保有者に提供することで、147億ドルの供給量にまで成長しました。カーターはUSDeを「今年最大の成功事例」と表現しています。

OndoのUSDY、PaxosのUSDG、AgoraのAUSDなど、他の発行者も同様の利回り型構造で市場に参入しています。

GENIUS法の下で規制の監視が強化されている中、特に利回り商品に関しては、カーターはステーブルコイン保有者に対するリターン提供のトレンドは続くと考えています。

一方、CircleはCoinbaseとのパートナーシップでUSDCに利回り機能を導入する方法を模索しており、既存の発行者が競争圧力に適応する可能性を示しています。

銀行がステーブルコイン市場に参入

フィンテックスタートアップを超えて、従来の銀行や金融機関もこのセクターに進出しています。

カーターは、単一の銀行だけではステーブルコインを単独でスケールさせる範囲を持たないため、銀行主導のステーブルコインコンソーシアムがTetherに対抗する最も強い可能性を持っていると示唆しました。

最近の動向はこの予測を裏付けています。

9月、オランダの銀行INGはイタリアのUniCreditと7つの追加ヨーロッパの貸し手とのジョイントベンチャーを発表し、ユーロ建てのステーブルコインを構築することを発表しました。

ヨーロッパの暗号資産市場規制（MiCA）に準拠するよう設計されたこのプロジェクトは、2026年後半に開始される予定です。

米国では、JPMorganとCitigroupが関与するステーブルコインイニシアチブも報告されており、カーターはそのような協力関係が市場の力のバランスを根本的に変える可能性があると予測しています。

競争が加速する中、USDTとUSDCはリーダーとしての役割を維持する可能性がありますが、ますます断片化する環境に直面しています。

この変化は業界にとって重要な段階を示しており、規制監視、利回りイノベーション、機関投資家の採用がグローバルなステーブルコイン市場を再形成することになります。

記事「USDT、USDCのステーブルコイン市場での複占状態が競争と規制により再形成される中で低下」はCoinJournalで最初に公開されました。