ブロードコムがOpenAI初のチップ開発、利益は他社へ

ブロードコム（AVGO）とオープンAIが、オープンAI初の独自AIチップ「Jalapeño（ハラペーニョ）」を発表した。今回の発表により、ブロードコムとオープンAIの提携がAIインフラ競争の中心に躍り出た。

しかし、資金フローや相対的な強さを示すポジショニングデータは、慎重な見方を示している。大口投資家は見出し上はブロードコムに注目が集まる一方で、実際にはマイクロンやAMDといった競合他社を静かに選好していることがうかがえる。

JalapeñoがブロードコムのAI戦略全体を裏付け

オープンAIは大規模言語モデル推論向けにJalapeñoをゼロから設計し、ブロードコムが製造を担った。設計から製造のテープアウトまでわずか9ヶ月で到達し、両社はこれを先端半導体分野で最速の設計・製造サイクルとしている。設計工程ではオープンAI自社のモデルも活用し高速化を実現した。

このスピードはブロードコムがAI事業で賭けてきた戦略の正しさを証明する意義がある。ブロードコムはエヌビディア（NVDA）のように汎用AIチップを販売するのではなく、特定顧客向けのカスタムチップ（ASIC）を共同設計し、設計・製造手数料で収益を得る。

Jalapeñoは、最先端チップを迅速に提供できるモデルを実証した。主要なAI研究機関は今後、エヌビディアのGPUを購入するだけでなく、ブロードコムと独自チップを設計する理由が生まれたと言える。

ブロードコムのホック・タンCEOは、今回のローンチについて「すべての『モデルメーカー』や『最先端モデル開発者』が最終的には自社で独自設計・製造に乗り出すこと、そのビジネスモデルが非常にうまく裏付けられた」と述べ、「自分たちのほうがはるかに優れた設計・製造ができるため」と指摘した。

背景にある数字も大きい。初期テストでワット当たりの性能が「現行の最先端を大きく上回る」ことが示されている。またマイクロソフトをはじめとしたパートナーと、2026年末からギガワット規模の導入が見込まれている。

こうした材料が実際の株価の起爆剤となっている一方で、資金フローデータはそれを完全には支持していない。

資金流入はブロードコムでなくマイクロンやAMDに集中

見出しとは裏腹に、AVGOは半導体セクター内で出遅れとなっている。半導体ベンチマークSOXX（基準値100）に対する相対強度は53.6と低く、好材料が出た日でさえグループ内でパフォーマンスが劣後した。

その背景にあるのが資金フローのデータである。機関投資家の売買圧力の指標となるChaikin Money Flow（CMF）は、AVGOで-0.006を示した。マイナス値は、流入より流出が多い「ディストリビューション（売り）」局面を示す。

同業他社との比較が注目点である。AMDは+0.169、マイクロン（MU）は+0.076と、いずれもCMFがプラス圏で「アキュムレーション（買い）」となっている。マイクロン株には決算後の好材料も集まっている。

大口資金は、メモリやGPUの増産と関わる半導体メーカーに流入しており、ブロードコムには向かっていない。

これは、Jalapeñoの成果が長期的テーマであることによる。本格導入は2026年末から始まるため、短期的な上昇を狙う投資家は別の銘柄で資金を動かしている。

とはいえ、市場全体がブロードコムを売っているわけではない。

パーペチュアルトレーダーとアナリストはブロードコム株に強気

Nansen上では、スマートマネーのパーペチュアルトレーダーがAVGOでネットロング約16万5000ドルとなっており、ロングポジションがショートの5倍以上積み上がっている。

ただしこのポジションは2ウォレットだけで構成され、強い確信を示す規模ではない。同じトレーダーは、エヌビディア（NVDA）で約1400万ドルのネットショートとなっているため、短期的にはグループ内ではブロードコムの優位性に賭けている可能性がある。

米国株市場は堅調。直近のアナリスト評価はいずれも「買い」となっている。JPモルガンのハーラン・サー氏はブロードコム株の目標株価を500ドルから580ドルに引き上げた。オッペンハイマーは535ドル、UBSは485ドルとしている。株価は約390ドルで推移し、年初来でおよそ10％上昇。

評価は明確。ハラペーニョチップと一致する「買い」評価が上昇を示す一方、AVGOのチャイキン・マネー・フローはマイナス0.006となり、SOXXに対する相対強度は53.6で警戒信号。機関投資家の資金フローが再びプラスに転じれば、ブロードコムは再び上昇傾向。